【ppt精品課件】衍生工具定價(jià)-第二章遠(yuǎn)期合約和期貨合約價(jià)(更新版)
【正文】 9秒 12:52:592 February 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 , February 2, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 :52:5912:52Feb232Feb23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。假設(shè)每年的儲(chǔ)藏成本為 2美元 /盎司，在每年的年末支付。股票價(jià)格為 25元。 3個(gè)月、 6個(gè)月、 9個(gè)月各分紅 。 ? 遠(yuǎn)期合約的定價(jià)相對(duì)容易，沒(méi)有每天結(jié)算 ? 對(duì)許多標(biāo)的物相同的遠(yuǎn)期合約和期貨合約而言，如果到期日相同，則它們的價(jià)格非常接近。 –本課程不放寬該條件 ? 假設(shè) 2： –一階近似 –本課程將放寬該條件 ? 假設(shè) 3： –是現(xiàn)在研究的主要領(lǐng)域，包括策略交易和市場(chǎng)操縱的研究 –不放寬 ? 假設(shè) 4： – 標(biāo)準(zhǔn)假設(shè) – 假設(shè) 4稱為可變假設(shè)，而其余的稱為固定假設(shè)：我們將在假設(shè) 14下研究遠(yuǎn)期合約、期貨和期權(quán)的公平或者理論價(jià)格，再與實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格作比較。 這是第二類(lèi)套利機(jī)會(huì) 。 ? ??1x ? ??2x ? 在這個(gè)經(jīng)濟(jì)中是否存在套利機(jī)會(huì)。所以我們 假設(shè)市場(chǎng)上不存在任何套利機(jī)會(huì) 。具體地說(shuō)，有兩種類(lèi)型的套利機(jī)會(huì)。 – 最后 ， 證券的定價(jià)滿足占優(yōu)性質(zhì) 。構(gòu)造新的證券組合乙：賣(mài)空 11份證券 1，買(mǎi)入 1份證券 3。無(wú)套利價(jià)格與經(jīng)濟(jì)均衡和金融市場(chǎng)的有效性一致。如果確實(shí)發(fā)現(xiàn)不是假設(shè) 4的原因，我們?cè)偌尤敫F(xiàn)實(shí)的固定假設(shè)來(lái)修改理論。 ? 構(gòu)造策略：以利率 7%借入 25元買(mǎi)一份股票，以 為交割價(jià)格寫(xiě)一份 6個(gè)月到期的遠(yuǎn)期合約 –成本為 0 – 6個(gè)月后 ? 股票 S() ? 遠(yuǎn)期合約 [S() ] ? 還貸 25 F F ?e ? 在得到遠(yuǎn)期價(jià)格的同時(shí)，合成構(gòu)造了遠(yuǎn)期合約。 6個(gè)月、 12個(gè)月各支付利息為 60元， 6個(gè)月、 12個(gè)月的利率各為 9%、 10%。假設(shè)指標(biāo)每年的紅利收益率為 3%，指標(biāo)現(xiàn)在的值為 900，連續(xù)復(fù)利的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為 8% ? ? ?? ??eF 外匯遠(yuǎn)期合約 ? 例子：假設(shè)美元和日元的國(guó)內(nèi)六個(gè)月利率各為 5%和 1%（以年利率表示）。在到期日 –黃金價(jià)值 S(T) –遠(yuǎn)期合約 (S(T)480) –支付儲(chǔ)藏成本 2 –還債 450 –凈利潤(rùn) 消費(fèi)型商品 ? 一般商品的遠(yuǎn)期合約 ? ?? ?tTreUSF ??? ? 證明： ? 便利收益 (convenience yields) – Users of the modity must feel that there are benefits from ownership of the physical modity that are not obtained by the holder of a forward contract. – These benefits may include the ability to keep a production process running. – A consumption asset behaves like an investment asset that provides a return equal to the convenience yield. – The convenience yield reflects the market’ s expectations concerning the future availability of the modity. The greater the possibility that shortages will occur during the life of the futures contract, the higher the convenience yield. ? ? ? ? ? ?tTrtTy eUSFe ?? ?? ? ?tTurtTy SeFe ??? ? )()( ? 持有成本 (the cost of carry) –遠(yuǎn)期價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系可以用持有成本來(lái)總結(jié)。 2023年 2月 2日星期四 下午 12時(shí) 52分 59秒 12:52: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 12:52:5912:52:5912:52Thursday, February 2, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 12:52:5912:52:5912:522/2/2023 12:52:59 PM ? 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 下午 12時(shí) 52分 59秒 下午 12時(shí) 52分 12:52: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感謝您的下載觀看 專家告訴
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