盛德項(xiàng)目融資(1)(更新版)
【正文】 重大損失 ? 項(xiàng)目設(shè)施征用或沒收 34 優(yōu)先級債務(wù) — 優(yōu)先級貸款人的救濟(jì) : ? 除通常的救濟(jì)外 , 優(yōu)先級貸款人還享有如下救濟(jì) : ? 對項(xiàng)目現(xiàn)金收入的較高控制能力 ? 通過征得同意或直接簽署協(xié)議的方式，與其他項(xiàng)目方簽訂 “ 相當(dāng)?shù)?” 項(xiàng)目合同的能力 35 現(xiàn)金流分配順序 ? 只要未發(fā)生違約事件且無違約事件持續(xù)中 , 所有的項(xiàng)目收入 (包括營業(yè)中斷保險賠付和根據(jù)項(xiàng)目合同取得的約定損害賠償 )應(yīng)按照事先約定的順序進(jìn)行分配 ? 通常的分配順序是 : — 運(yùn)營費(fèi)用 (但不包括就其提供的服務(wù)向項(xiàng)目發(fā)起人支付的全部或部分費(fèi)用 — 此類費(fèi)用通常從屬于債務(wù)及必要撥備的 優(yōu)先支付 ) — 優(yōu)先級債務(wù)利息及費(fèi)用 — 保值安排項(xiàng)下的定期付款 — 優(yōu)先級債務(wù)本金 — 保值安排項(xiàng)下的終止付款 — 債務(wù)清償撥備 — 維護(hù)撥備 — 清償次級債務(wù) — 股東分配 36 次級債務(wù) ? 多數(shù)項(xiàng)目都會將全部債務(wù)分成不同組別，有時包括其他類型的優(yōu)先級債務(wù) (由出口信貸機(jī)構(gòu)或其他來源提供 )； 其他情況下，則會采用次級債安排。次級債務(wù)一般視優(yōu)先級債務(wù)及次債債務(wù)的債權(quán)人不同，可為擔(dān)保債務(wù)也可能為無擔(dān)保債務(wù)。 37 因?yàn)轫?xiàng)目融資本身是一個風(fēng)險分配的過程，這一分配是如何實(shí)現(xiàn)的呢？ ? 通過項(xiàng)目文件和融資文件的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì) ? 補(bǔ)償安排 ? 保險 38 保護(hù)貸款人的許多措施都是有成本的 — 重要的是項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流足以支付這些成本，并同時保證項(xiàng)目發(fā)起人取得充分的投資回報 39 股東 優(yōu)先級貸款人 次級貸款人 合同權(quán)利抵押給 貸款人 次級貸款協(xié)議 信貸協(xié)議 合資協(xié)議 債權(quán)人協(xié)議 項(xiàng)目公司 股東 股權(quán)質(zhì)押協(xié)議 擔(dān)保文件 股權(quán)質(zhì)押協(xié)議 融資文件 40 長期優(yōu)先級債務(wù)種類 ? 長期貸款 ? 資本市場 ? 資產(chǎn)證券化 ? The New Paradigm? 41 投資考慮 ? 在進(jìn)行投資決策時 , 股權(quán)投資人及貸款人對項(xiàng)目特點(diǎn)的考查點(diǎn)是不同的 , 采用的衡量方法也有不同，其所要求的投資回報也十分不同 ? 貸款人考慮的因素包括 : — 現(xiàn)金流充足，足以清償債務(wù) — 固定的債務(wù)清償期限 — 債務(wù)清償倍數(shù)是貸款人最重要的衡量標(biāo)準(zhǔn) ? 股權(quán)投資人考慮的因素包括 — 在債務(wù)清償完畢后依然有足夠的現(xiàn)金流，以取得充分的投資回報 — 相當(dāng)于項(xiàng)目生命期 (為項(xiàng)目的使用年限或特許權(quán)期限 )的時間框架 — 最重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)是 (股本投資 )內(nèi)部回報率 42 風(fēng)險 /收益考慮 商業(yè)風(fēng)險 ? 經(jīng)濟(jì) ? 勞動力 ? 法律及監(jiān)管 ? 環(huán)境 ? 融資 ? 建設(shè) /完工 政府風(fēng)險 ? 政治 ? 貨幣供應(yīng) ? 貨幣兌換 ? 匯出 跨國項(xiàng)目及私有化項(xiàng)目中風(fēng)險，使參與方要求適當(dāng)?shù)幕貓笞鰹檠a(bǔ)償。項(xiàng)目融資債權(quán)人的追索權(quán)僅限于項(xiàng)目資產(chǎn)，其對項(xiàng)目發(fā)起人的其他資產(chǎn)只有有限的追索權(quán)或根本沒有追索權(quán)
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