項(xiàng)目融資資金來(lái)源和結(jié)構(gòu)(更新版)
【正文】 目公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量為抵押而取得銀行的貸款安排。貸款形式包括定期貸款、建設(shè)貸款、流動(dòng)資金貸款等。在利率達(dá)到或接近谷底時(shí)，如果能將部分或全部浮動(dòng)利率債務(wù)轉(zhuǎn)化為固定利率債務(wù)，無(wú)疑對(duì)借款人十分有利；反之，借的固定利率債務(wù)對(duì)投資者有利。在項(xiàng)目融資中，多數(shù)情況下，還款通常由專(zhuān)門(mén)設(shè)立的借款公司或由貸款銀團(tuán)經(jīng)理人控制的償債基金來(lái)完成。 由于債券與認(rèn)股權(quán)相分離，認(rèn)股權(quán)權(quán)證賦予債券持有人更大的靈活性，他可以持有該債券及認(rèn)股權(quán)，可以單方面出售股權(quán)，也可以設(shè)施認(rèn)股權(quán)，買(mǎi)入股票。在債券發(fā)行時(shí)根據(jù)債券的面值、貼現(xiàn)率和到期日貼現(xiàn)計(jì)算出發(fā)行價(jià)格，債券持有人按發(fā)行價(jià)格認(rèn)購(gòu)債券。 二、股本資金與準(zhǔn)股本資金 （二）準(zhǔn)股本資金 準(zhǔn)股本資金的主要形式 （ 2）可轉(zhuǎn)換債券。 二、股本資金與準(zhǔn)股本資金 （二）準(zhǔn)股本資金 準(zhǔn)股本資金的特點(diǎn) 準(zhǔn)股本金是指無(wú)擔(dān)保的次級(jí)債務(wù)和從事性債務(wù)。國(guó)防、教育文化、科學(xué)及衛(wèi)生等事業(yè)，關(guān)系國(guó)計(jì)民生或扶貧項(xiàng)目。具體作用表現(xiàn)為： （ 1）股本資金越高，債務(wù)資金風(fēng)險(xiǎn)越低。 （ 3）可供選擇的投資機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)收益率。也即投資費(fèi)用超支準(zhǔn)備金，一般為項(xiàng)目總投資的 10％－ 30％。 通過(guò)投資結(jié)構(gòu)和融資模式的合理設(shè)計(jì)，使股本資金的投入心事多樣化，最大限度地利用項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)來(lái)支持項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。但是，項(xiàng)目融資的這一特點(diǎn)并不意味著項(xiàng)目融資可以不考慮股本資金或只需很少的股本資金。 （ 3）不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用。 （ 2）當(dāng)時(shí)、當(dāng)?shù)氐馁Y本市場(chǎng)利率水平。 二、股本資金與準(zhǔn)股本資金 優(yōu)先股 普通股 無(wú)擔(dān)保貸款 可轉(zhuǎn)換債券 零息貸款 固定紅利 浮動(dòng)紅利 可轉(zhuǎn)換 股本資金 準(zhǔn)股本資金 貸款擔(dān)保 其他信用 保證形式 第三方資金提供者 項(xiàng)目投資者 項(xiàng)目融資中股本資金和準(zhǔn)股本資金的幾種形式 二、股本資金與準(zhǔn)股本資金 （一）股本資金 股本資金的作用 增加股本資金并不能改變或提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，但可以提高項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，增加項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。 二、股本資金與準(zhǔn)股本資金 （一）股本資金 股本資金的分類(lèi) （ 1）國(guó)家財(cái)政撥款。一般來(lái)講，準(zhǔn)股本資金可以作為一種與股本資金和債務(wù)資金平行的形式進(jìn)入項(xiàng)目，也可以用作一種準(zhǔn)本金形式，用來(lái)支付項(xiàng)目建設(shè)成本超支、生產(chǎn)費(fèi)用超支以及其他貸款銀行要求投資者承擔(dān)的資金責(zé)任。大量無(wú)擔(dān)保貸款只用于歷史長(zhǎng)、財(cái)務(wù)狀況一貫良好且與貸款人關(guān)系較好的最有信用的公司。零息債權(quán)計(jì)算利息，但不支付利息 。（分離型、非分離型、現(xiàn)金匯入型、抵繳型） 認(rèn)股權(quán)比可轉(zhuǎn)換債券對(duì)投資者更有利，認(rèn)股權(quán)債券的持有者可以得到更高的利息。 債務(wù)償還 長(zhǎng)期債務(wù)一般是根據(jù)實(shí)現(xiàn)確定的還款計(jì)劃表還本付息。如果項(xiàng)目的 現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定，可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，采用固定利率比較有利；如果項(xiàng)目的的現(xiàn)金流量難于預(yù)測(cè)，則采用浮動(dòng)利率比較有利， （ 2）金融市場(chǎng)利率走向。商業(yè)銀行貸款可以由一家銀行提供，也可以由幾家銀行聯(lián)合提供。 抵押貸款：借款人以某項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的留置權(quán)作為還款抵押而取得的銀行貸款。除國(guó)家發(fā)行的國(guó)庫(kù)券外，企業(yè)或項(xiàng)目實(shí)體為項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng)發(fā)展而向公眾發(fā)行的債券稱(chēng)為企業(yè)債券。 債券發(fā)行時(shí)一般由投資銀行等金融中介機(jī)構(gòu)承購(gòu)包銷(xiāo)，具體包括確定發(fā)行規(guī)模、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式及發(fā)行費(fèi)用，并把債券推銷(xiāo)給投資者 。 五、債券融資 （三）債券融資的利弊 管理上過(guò)度疏忽。項(xiàng)目現(xiàn)金流的產(chǎn)生是有階段性的，而債券到期時(shí)要求兌付本金，容易產(chǎn)生債券兌現(xiàn)要求與現(xiàn)金流量不匹配的問(wèn)題。出租人承擔(dān)對(duì)被出租資產(chǎn)的保養(yǎng)和維修責(zé)任，承租人的責(zé)任僅僅局限于按期繳納租金。因?yàn)榇蠖鄶?shù)國(guó)家的財(cái)務(wù)規(guī)定都將租金作為一項(xiàng)固定費(fèi)用支出在公司資產(chǎn)負(fù)債表的注腳加以說(shuō)明，從而使其成為一種非公司負(fù)債型融資。
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