【正文】 瓶頸之一?；旧隙贾挥须娦诺囊话胱笥?，有些地區(qū)甚至三分之一預(yù)計未來數(shù)量增速明顯互聯(lián)網(wǎng)視頻廣電內(nèi)容+互聯(lián)網(wǎng)渠道內(nèi)容提供商；電信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商主要運(yùn)用在互聯(lián)網(wǎng)視頻方面，拓寬了節(jié)目播放的渠道，增加了節(jié)目的收視率，可以帶來更多的廣告費(fèi)。 廣電總局電信網(wǎng)41號文廣電總局加強(qiáng)對IPTV的監(jiān)管，理由之一即認(rèn)為各地IPTV發(fā)展影響國務(wù)院對三網(wǎng)融合的戰(zhàn)略部署。工信部 發(fā)改委財政部電信網(wǎng)《關(guān)于深化電信體制改革的通告》1．以業(yè)務(wù)融合為切入點(diǎn)，積極推進(jìn)三網(wǎng)融合，鼓勵業(yè)務(wù)交叉競爭。而且三網(wǎng)融合對于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式都有巨大的促進(jìn)作用。圖表2008年運(yùn)營商收入、用戶數(shù)和APRU比較2008年收入（億元）用戶數(shù)（億）每月ARPU（元）有線網(wǎng)絡(luò)19電信運(yùn)營商固定電話 40移動電話 4383寬帶 7080先試點(diǎn)后推廣。 投資策略：總體來說，我們中長期非?？春镁哂邢騼?nèi)容運(yùn)營商過渡的有線運(yùn)營商和內(nèi)容提供商，包括歌華有線、天威視訊、華誼兄弟、奧飛動漫等；而中短期內(nèi)我們重點(diǎn)關(guān)注通訊設(shè)備提供商，特別是 IPTV機(jī)頂盒，同洲電子、金亞科技；其次，由于三網(wǎng)融合對網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，特別是有線廠商的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)提出了新的需求，我們也看好相應(yīng)的光通信設(shè)備廠商，包括中興通訊、亨通光電等。 帶寬限制和監(jiān)管融合或成為三網(wǎng)融合發(fā)展瓶頸。包括內(nèi)容和渠道融合，內(nèi)容和渠道的融合，例如移動多媒體廣播電視（TDCMMB）、IPTV、有線互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)；不同渠道的融合，例如有線寬帶業(yè)務(wù)。有線網(wǎng)絡(luò)的盈利模式將從網(wǎng)絡(luò)使用費(fèi)向服務(wù)內(nèi)容收費(fèi)轉(zhuǎn)變，將進(jìn)入寬帶接入和語音市場，新的盈利模式和新業(yè)務(wù)將會為國內(nèi)有線網(wǎng)絡(luò)公司帶來 ARPU的大提升；對于電信行業(yè)來說，即便是在三網(wǎng)融合完成后，固網(wǎng)運(yùn)營商在寬帶接入市場的主導(dǎo)地位將延續(xù)；內(nèi)容產(chǎn)業(yè)方面，影視、動漫市場存在巨大提升空間；有線和電信都將大規(guī)模建設(shè)寬帶，通訊設(shè)備生產(chǎn)商直接受益，面臨大好機(jī)會；電視、手機(jī)等終端設(shè)備更新?lián)Q代加快促進(jìn)終端制造商發(fā)展。這符合中國目前的現(xiàn)實(shí)情況，有線與電信實(shí)力相差懸殊，尚不具備對等進(jìn)入的條件；同時也符合國際慣例，英國和美國同樣經(jīng)歷了“互不準(zhǔn)入非對稱進(jìn)入對稱進(jìn)入”三個階段，保護(hù)有線網(wǎng)絡(luò)，鼓勵競爭，預(yù)防壟斷。三網(wǎng)融合是我們國家提出的一種戰(zhàn)略，特別是對于發(fā)展國家現(xiàn)代服務(wù)業(yè)來講，三網(wǎng)融合對于支撐信息流、影響物流都是有極端重要的意義。廣電總局互聯(lián)網(wǎng)《互聯(lián)網(wǎng)等信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽節(jié)目管理辦法》1．廣電總局負(fù)責(zé)全國互聯(lián)網(wǎng)等信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽節(jié)目的管理工作；2．縣級以上地方廣播電視行政部門負(fù)責(zé)本轄區(qū)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)等信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽節(jié)目管理工作；3．國家對從事信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽節(jié)目業(yè)務(wù)實(shí)行許可制度。2．電信和廣電業(yè)務(wù)相互開放，選擇有條件的地區(qū)開展雙向進(jìn)入試點(diǎn)。走廣播信號，成本較低預(yù)計在未來 3年內(nèi)總共發(fā)展 5000萬CMMB用戶有線寬帶廣電固網(wǎng)+互聯(lián)網(wǎng)出口帶寬有線運(yùn)營商中國移動固網(wǎng)資源缺乏，與廣電的合作，通過網(wǎng)絡(luò)共建、網(wǎng)絡(luò)租賃等方式獲得網(wǎng)絡(luò)的使用權(quán)，使自己的骨干網(wǎng)得到延伸，進(jìn)入家庭客戶領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)運(yùn)營的發(fā)展規(guī)劃。國內(nèi)40寸以上LCD的電視出貨占比從2006年的24%提高到了2009年的38%，未來有加速提升趨勢，預(yù)計到2012年有望突破50%的出貨占比。美國FCC（聯(lián)邦通信委員會）本就是融合性監(jiān)管機(jī)構(gòu)，監(jiān)管范圍包括公共電信、專用電信、廣播電視。其中數(shù)字化/雙向化改造有望加快，有利于提升有線網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)量，增強(qiáng)有線運(yùn)營商的長期競爭力；互動增值業(yè)務(wù)和與電信運(yùn)營商的錯位競合業(yè)務(wù)，有利于提升有線運(yùn)營商的 ARPU值。目前電信運(yùn)營商的風(fēng)險在于：有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商將考慮與中國移動合作，試探著以一種合適的盈利模式深度合作，擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)范圍。當(dāng)前國內(nèi)付費(fèi)頻道收入非常低下，三網(wǎng)融合后帶來的渠道開放，將刺激有線運(yùn)營商（數(shù)字電視）和電信運(yùn)營商（IPTV）對于差異化付費(fèi)頻道內(nèi)容的需求，屆時付費(fèi)頻道的價值有望得到重估。因此，粗略估算顯示，網(wǎng)絡(luò)改造成本將超過1500億元，大部分發(fā)生在201012年。這一趨勢使手機(jī)類產(chǎn)品的定義將越來越向 MID(移動互聯(lián)設(shè)備)靠攏，對手機(jī)終端的軟硬件也提出了全新的要求。9 /