【正文】 ，而由此引發(fā)的投機(jī)沖擊加大了外匯市場(chǎng)上本幣的拋壓，其結(jié)果要么是外匯市場(chǎng)上本幣大幅度貶值，要么是該國(guó)金融當(dāng)局為捍衛(wèi)本幣幣值而動(dòng)用大量國(guó)際儲(chǔ)備干預(yù)市場(chǎng)或大幅度提高國(guó)內(nèi)利率。 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 穩(wěn)健的貨幣政策，可以采取多種方式。 （ 4）在總量失衡與結(jié)構(gòu)失調(diào)并存的情況下，政府一般采用先調(diào)總量，后調(diào)結(jié)構(gòu)的辦法，即在放松或緊縮的總量的前提下調(diào)整結(jié)構(gòu)，使經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)定中恢復(fù)均衡。 財(cái)政政策與貨幣政策的搭配方式有四個(gè)：松的財(cái)政政策與緊的貨幣政策；緊的財(cái)政政策與松的貨幣政策；松的財(cái)政政策與松的貨幣政策；緊的財(cái)政政策與緊的貨幣政策。 財(cái)政政策包括擴(kuò)張的財(cái)政政策和緊縮的財(cái)政政策。 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 第二節(jié) 貨幣政策的選擇 一、貨幣政策的選擇 貨幣政策分為擴(kuò)張性貨幣政策和緊縮性貨幣政策兩種。缺點(diǎn)是再貼現(xiàn)的主動(dòng)權(quán)在商業(yè)銀行，中央銀行并不能強(qiáng)迫或阻止貼現(xiàn)政策只能影響到前來(lái)貼現(xiàn)的銀行；再貼現(xiàn)率如果經(jīng)常變動(dòng)，會(huì)引起市場(chǎng)利率經(jīng)常性波動(dòng)，是企業(yè)或商業(yè)銀行無(wú)所適從。 ③變動(dòng)存款準(zhǔn)備金率可以影響社會(huì)公眾信用需求預(yù)期。 此外，幾年來(lái)，許多國(guó)家開(kāi)始將金融穩(wěn)定納入金融調(diào)控目標(biāo)。 引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。 2．有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，特別是有活躍的貨幣市場(chǎng)。 3．超額準(zhǔn)備率對(duì)存款貨幣創(chuàng)造的制約 為了應(yīng)對(duì)意外需要，銀行實(shí)際擁有的存款準(zhǔn)備金總是大于法定準(zhǔn)備金，兩者之間的差額稱為超額準(zhǔn)備金。 銀行存款貨幣創(chuàng)造機(jī)制所決定的存款總額，其最大擴(kuò)張倍數(shù)稱為派生倍數(shù)，也即存款乘數(shù)。 二、貨幣供給理論 返回目錄 （二）貨幣供給的形成 貨幣供給的形成主要有兩個(gè)環(huán)節(jié)： 一是由中央銀行的貨幣供給； 二是商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造。預(yù)防動(dòng)機(jī)是人們?yōu)榱祟A(yù)防意外的支付而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。投資性需求是指為滿足人們的投資性開(kāi)支而需要持有的貨幣量。 流動(dòng)性是指金融資產(chǎn)能夠及時(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)購(gòu)買力，并使持有人不蒙受損失的能力。 《 牙買加協(xié)議 》 的主要內(nèi)容包括三個(gè)方面，即匯率制度、儲(chǔ)備制度和資金融通問(wèn)題。這個(gè)協(xié)定建立了以美元為中心的資本主義貨幣體系，即布雷頓森林體系。 （ 3）國(guó)際收支的調(diào)節(jié)方式。 5．規(guī)定貨幣鑄造發(fā)行的流通程序 第 1 章 貨幣理論 返回目錄 6．貨幣發(fā)行準(zhǔn)備制度的規(guī)定 貨幣發(fā)行的準(zhǔn)備制度是指中央銀行在貨幣發(fā)行時(shí)須以某種金屬或某幾種形式的資產(chǎn)作為其發(fā)行貨幣的準(zhǔn)備，從而使貨幣的發(fā)行與某種金屬或某些資產(chǎn)建立起聯(lián)系和制約關(guān)系。 4．不兌現(xiàn)的信用貨幣制度 不兌現(xiàn)信用貨幣制度是以不兌現(xiàn)的信用貨幣作為流通中貨幣主體的貨幣制度。在一定時(shí)期流通中到底需要多少貨幣量，取決于三個(gè)因素： （ 1）一定時(shí)間待實(shí)現(xiàn)的商品數(shù)量； （ 2）商品的價(jià)格水平； （ 3）貨幣的流通速度 第 1 章 貨幣理論 返回目錄 第二節(jié) 貨幣制度 一、貨幣制度的演變及構(gòu)成要素 貨幣制度，簡(jiǎn)稱 “ 幣制 ” ，是一個(gè)國(guó)家以法律形式確定的該國(guó)貨幣流通的結(jié)構(gòu)、體系與組織形式。 1．價(jià)值尺度 ——衡量商品價(jià)值的大小 當(dāng)貨幣執(zhí)行這一職能時(shí)，只需要是想象中或者是觀念上的形式存在就可以。 2．表征貨幣 表征貨幣是指代表足值貨幣執(zhí)行貨幣基本職能的貨幣形態(tài)，是紙質(zhì)貨幣符號(hào)。雖然從特定的歷史背景下看，多數(shù)學(xué)說(shuō)都存在一定的合理成分，但卻無(wú)一能透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，科學(xué)揭示貨幣的起源。到了 20世紀(jì)三十年代，世界各國(guó)紛紛放棄金屬貨幣制度，不兌現(xiàn)的信用貨幣制度遂獨(dú)占了貨幣歷史舞臺(tái)。 實(shí)物貨幣向金屬貨幣轉(zhuǎn)化。 再次，貨幣是交換發(fā)展的產(chǎn)物，是社會(huì)勞動(dòng)和私人勞動(dòng)矛盾發(fā)展的結(jié)果。 （二）金融發(fā)展 目前金融已經(jīng)不再單純是行業(yè)性簡(jiǎn)單系統(tǒng)，而成為一種全球化的復(fù)雜系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)性是金融創(chuàng)新的根本特征。但是，城市的現(xiàn)代部門吸納勞動(dòng)力的能力有限，從而相當(dāng)一部分勞動(dòng)者處于失業(yè)或半失業(yè)狀態(tài)。發(fā)展中國(guó)家所選擇的金融抑制戰(zhàn)略阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致國(guó)民收入增長(zhǎng)緩慢，而這又是制約著儲(chǔ)蓄和投資的增加，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，結(jié)果又使收入得不到快速發(fā)展，如此循環(huán)往復(fù)，發(fā)展中國(guó)家陷入惡性循環(huán)。一方面，金融深化引起實(shí)際國(guó)民收入增加，社會(huì)儲(chǔ)蓄總額按一定比例增加；另一方面，金融深化提高了貨幣的實(shí)際收益率，導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的儲(chǔ)蓄傾向增強(qiáng)。沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品和金融市場(chǎng)的深化，經(jīng)濟(jì)很難會(huì)有長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。 1．金融深化對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響 金融深化是指政府放棄對(duì)金融市場(chǎng)和金融體系的過(guò)度干預(yù)，放松對(duì)利率和匯率的嚴(yán)格管制，使利率和匯率成為反映資金供求和外匯供求對(duì)比 緒 論 返回目錄 變化的信號(hào)，從而有利于增加儲(chǔ)蓄和投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 （ 4）就業(yè)效應(yīng)。這 緒 論 返回目錄 自然會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足。 緒 論 2．金融與企業(yè) 企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)金融的支持，企業(yè)的投融活動(dòng)通過(guò)金融搭建的平臺(tái)展開(kāi)。 （ 2）虛擬性。從歷史角度看，交換發(fā)展的過(guò)程可以濃縮為價(jià)值形態(tài)的演化過(guò)程。從總的趨勢(shì)看，貨幣形式隨著商品生產(chǎn)流通的發(fā)展與發(fā)展、隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的提高，不斷從低級(jí)向高級(jí)發(fā)展演變。 金屬貨幣向信用貨幣形式轉(zhuǎn)化。 返回目錄 第二節(jié) 金融學(xué)的發(fā)展演變 一、金融的定義與金融學(xué)的主要內(nèi)容 （一）金融的定義 金融是指貨幣資金的融通，是與貨幣、信用、銀行直接相關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總稱。貨幣是一個(gè)歷史的經(jīng)濟(jì)范疇，是隨著商品和商品交換的產(chǎn)生與發(fā)展而產(chǎn)生的。 第 1 章 貨幣理論 返回目錄 其實(shí)質(zhì)是信用工具，其本身并無(wú)內(nèi)在價(jià)值。 4．支付手段 ——具有時(shí)間間隔的付款手段 5．世界貨幣 ——伴隨商品的跨國(guó)界交易，產(chǎn)生的貨幣世界范圍內(nèi)的應(yīng)用 第 1 章 貨幣理論 返回目錄 第 1 章 貨幣理論 二、貨幣流通 貨幣作為媒介交易的過(guò)程中，必然存在貨幣的流通。 （一）貨幣制度的演變 1．銀本位制 銀本位制是以白銀為本位貨幣的貨幣制度。 3．規(guī)定流通中的貨幣種類： 第 1 章 貨幣理論 返回目錄 規(guī)定流通中的貨幣種類，主要是指規(guī)定主幣和輔幣。 國(guó)際貨幣制度一般包括三個(gè)方面的內(nèi)容： 二、國(guó)際貨幣制度 返回目錄 （ 1）國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定。 （一）國(guó)際金本位制 金本位制是指以黃金作為本位貨幣，建立起流通中各種貨幣與黃金之間固定兌換關(guān)系的貨幣制度。 3．實(shí)行可調(diào)整的固定匯率制度 4．調(diào)節(jié)國(guó)際收支 布雷頓森林體系促進(jìn)了戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展，促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展和多支付體系、多邊貿(mào)易體系的建立和發(fā)展。 第 1 章 貨幣理論 返回目錄 牙買加會(huì)議后，國(guó)際貨幣制度進(jìn)行了一個(gè)新時(shí)期，它體現(xiàn)在國(guó)際儲(chǔ)備走向多元化、匯率制度多元化、國(guó)際收支調(diào)節(jié)多樣化三個(gè)方面。 此外，也可以根據(jù)中央銀行宏觀調(diào)控的需要來(lái)劃分貨幣層次。 （三）凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論 凱恩斯認(rèn)為人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)有三種：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。投機(jī)動(dòng)機(jī)是人們?yōu)榱俗プ≠?gòu)買生息資產(chǎn)（如債券等有價(jià)證券）的有利機(jī)會(huì)而持有一部分貨幣動(dòng)機(jī)。 2．存款貨幣創(chuàng)造得以實(shí)現(xiàn)的兩個(gè)基本條件 （ 1）普遍實(shí)行轉(zhuǎn)賬結(jié)算制度即非現(xiàn)金結(jié)算制度。這是由于銀行信貸活動(dòng)具有 第 1 章 貨幣理論 返回目錄 創(chuàng)造派生存款的能力，使得存款總量能夠比原始存款增加若干倍。 4．定期存款準(zhǔn)備金對(duì)存款貨幣創(chuàng)造的制約 在商業(yè)銀行存款中，既有企業(yè)等經(jīng)濟(jì)行為主體持有的活期存款，也有其持有的定期存款。這種平衡是相對(duì)的，不是絕對(duì)的。 物價(jià)穩(wěn)定，是指一般物價(jià)水平在短期內(nèi)沒(méi)有顯著或劇烈的波動(dòng)，呈現(xiàn)基本穩(wěn)定狀態(tài)。貨幣政策工具可分為一般性政策工具、選擇性政策工具和其他補(bǔ)充性政策工具三類。再貼現(xiàn)率一方面發(fā)揮貨幣信貸供應(yīng)的宏觀調(diào)控作用，另一方面發(fā)揮促進(jìn)社會(huì)資源高效配置的作用。 ②公開(kāi)市場(chǎng)操作可以直接增加或減少商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金，從而影響金融機(jī)構(gòu)的 放貸能力，影響貨幣供應(yīng)量。當(dāng)總需求與經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力相比很低時(shí)，使用擴(kuò)張性的貨幣政策。 （二）財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合 財(cái)政政策和貨幣政策都是通過(guò)影響社會(huì)總需求，進(jìn)而影響產(chǎn)出水平。 （ 2）在總量失衡的情況下，微量調(diào)整，一般單獨(dú)使用財(cái)政或貨幣政策。 （ 4）在政府直接控制市場(chǎng)利率的國(guó)家，中央銀行也可直接提高利率，或直接減少信貸規(guī)模。 （ 3）加大公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度。 4． 綜合金融危機(jī) 綜合金融危機(jī)往往表現(xiàn)為上述幾種危機(jī)的混 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 合體。 第 2 章 金融調(diào)控 返回目錄 四、金融危機(jī)國(guó)際援助的博弈論分析 一國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的發(fā)達(dá)國(guó)家，往往并不及時(shí)給危機(jī)國(guó)必要的援助；已經(jīng)接受國(guó)際貨幣基金組織（ IMF）援助的國(guó)家，又在援助協(xié)議的具體執(zhí)行上與 IMF爭(zhēng)論不斷，以致危及問(wèn)題遲遲不能解決。 二、金融市場(chǎng)的要素 金融市場(chǎng)的要素包括金融市場(chǎng)主體、金融市場(chǎng)客體、金融市場(chǎng)媒體和金融市場(chǎng)價(jià)格。這些金融市場(chǎng)價(jià)格本質(zhì)上都是資產(chǎn)的價(jià)格。 （四）按交割方式劃分 1．現(xiàn)貨市場(chǎng) 現(xiàn)貨市場(chǎng)是為一般的、基本的金融工具交易市場(chǎng)，實(shí)際上是指即期交易的市場(chǎng)，市場(chǎng)上的買賣雙方成交后須在若干個(gè)交易日內(nèi)辦理交割的金融交易市場(chǎng)。 第 3 章 金融市場(chǎng) 返回目錄 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 一、短期信貸市場(chǎng) 短期信貸市場(chǎng)是指銀行同業(yè)間資金拆借和銀行對(duì)工商企業(yè)提供一年以下短期信貸資金的市場(chǎng)。 4． 拆借市場(chǎng)的利率 同業(yè)拆借利率指的是銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。 發(fā)行數(shù)量 其發(fā)行數(shù)量主要取決于資金需要量和市場(chǎng)需求量。 發(fā)行條件 主要包括貼現(xiàn)率、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行期限、兌付和手續(xù)費(fèi)。 第 3 章 金融市場(chǎng) 3．商業(yè)票據(jù)的發(fā)行成本 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行成本主要由以下幾個(gè)方面構(gòu)成： 發(fā)行成本 =按規(guī)定利率所支付的利息 +承銷費(fèi) +簽證費(fèi) +保證費(fèi) +評(píng)級(jí)費(fèi)。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 第 3 章 金融市場(chǎng) 返回目錄 較之普通存單具有不同的特點(diǎn)，有著明顯的區(qū)別，見(jiàn)下表： 普通存單 CDs 記名，甚至采用儲(chǔ)蓄實(shí)名制 通常不記名 一般是不能流通轉(zhuǎn)讓，提前支取體現(xiàn)會(huì)造成利息損失 不能提前支取，可以轉(zhuǎn)讓流通 票面金額不固定，可大可小、可整可零 面額固定，且起點(diǎn)較高 多以長(zhǎng)期為主，一般在一年以上 通常為短期，最短期為 14天，以 3月、 6月期為多，最長(zhǎng)不超過(guò)一年 大多固定，以前有的國(guó)際對(duì)活期存款不付息，定期存款有最高利率限制 可固定，可浮動(dòng)，不受普通存單的限制 第 3 章 金融市場(chǎng) 返回目錄 （五）貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng) 共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來(lái)，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作，專區(qū)收益后按一定的期限及持有份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。 票據(jù)貼現(xiàn)是遠(yuǎn)期票據(jù)的持有人將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以提前取得現(xiàn)款的一種短期資金融通方式。 （ 2）股票的特征，見(jiàn)下表： 收益性 收益分兩類，第一類來(lái)自股份公司的股利分配，第二類來(lái)自股票流通產(chǎn)生的差價(jià) 無(wú)期性 股票沒(méi)有還本期限，股票一經(jīng)購(gòu)買，股東便不能要求公司返還股金 參與性 股票是代表股份資產(chǎn)所有權(quán)的證書，持有者享有相應(yīng)的對(duì)公司決策的參與權(quán) 流動(dòng)性 股票可以在不同的投資者之間自由買賣和轉(zhuǎn)讓 風(fēng)險(xiǎn)性 股票持有者能否獲取收益，主要取決于公司經(jīng)營(yíng)效益和股票的市場(chǎng)價(jià)格 第 3 章 金融市場(chǎng) 返回目錄 （ 3）股票的分類。績(jī)優(yōu)股，業(yè)績(jī)優(yōu)良公司的股票，通常衡量績(jī)優(yōu)股的主要指標(biāo)是每股稅后利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率。 （ 5）股價(jià)指數(shù)。收益包括股息、資本損益和資本