【正文】 千元。投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量的減少主要是收回定期存款的現(xiàn)金減少，收回定期存款的現(xiàn)金本期減少了1,038,053千元，收回投資收到的現(xiàn)金也減少了，綜合導(dǎo)致投資活動(dòng)現(xiàn)金流入減少了627,700千元?？梢?，在現(xiàn)金流出總量中經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出量所占的比重最大。從上圖可以看出，紫金礦業(yè)公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額遠(yuǎn)高于凈利潤，五年來呈平穩(wěn)上漲趨勢(shì)，2010年的凈利潤和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額都有較大幅度上升，說明紫金礦業(yè)公司的經(jīng)營活動(dòng)做得比較好，能夠產(chǎn)生較多的現(xiàn)金流。 現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表項(xiàng)目2010年2009年經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量(萬元)592, 459, 平均總資產(chǎn)(萬元)3,402, 2,793, 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率(%) 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率這項(xiàng)指標(biāo)可以作為對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的補(bǔ)充，反映企業(yè)利用資產(chǎn)獲取現(xiàn)金的能力，可以衡量企業(yè)資產(chǎn)獲現(xiàn)能力的強(qiáng)弱。營運(yùn)能力趨勢(shì)分析圖從上圖中可以看出，該公司的存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)存貨的管理和經(jīng)營，著重提高存貨的周轉(zhuǎn)率。結(jié)合該公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率綜合分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，期末現(xiàn)金類資產(chǎn)比例相對(duì)較大。 長期償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)，是總管和反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)保持在一定的幅度內(nèi)最好，當(dāng)該指標(biāo)超過1時(shí)，反映企業(yè)已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。2．2 營運(yùn)能力同行業(yè)分析營運(yùn)能力同行業(yè)比較分析項(xiàng)目總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率紫金礦業(yè)（601899）包鋼股份（600010）中國鋁業(yè)（601600）西部礦業(yè)（601168）中金嶺南（000060）從上表可以看出，紫金礦業(yè)公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也處于比較先進(jìn)的水平，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率則處于中等水平。1．4 盈利能力同行業(yè)分析 同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率比較分析總資產(chǎn)規(guī)模(萬元)凈資產(chǎn)規(guī)模(萬元)凈資產(chǎn)收益率(%)差異紫金礦業(yè)（601899）3,840,2,602,1或100%包鋼股份（600010）4,204,126,中國鋁業(yè)（601600）14,132,5,718,西部礦業(yè)（601168）2,245,1,188,中金嶺南（000060）1,243,562,從上表中可以看出，紫金礦業(yè)公司的凈資產(chǎn)收益率在同行業(yè)公司中處于領(lǐng)先地位，其盈利能力與同行業(yè)大規(guī)模公司相比，具有一定的優(yōu)勢(shì)。分析對(duì)象＝%－%＝%因素分析：(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響＝()*%=%(2)銷售息稅前利潤率的影響＝(%－%)*＝%分析結(jié)果表明，%，是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤率的共同影響，%%。投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量主要用于長期資產(chǎn)。取得借款收到的現(xiàn)金增多了，本期取得借款收到的現(xiàn)金比上期增加了4,096,350千元，%，而本期支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金為0，比上期減少了100%，導(dǎo)致籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入的增加額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出的增加額。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量的增長略低于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出量的增長。同時(shí)，債務(wù)重組利得、存貨盤盈收入也減少了。除存貨跌價(jià)損失、固定資產(chǎn)減值損失、其他非流動(dòng)資產(chǎn)及長期待攤費(fèi)用減值損失有所增加外，其他各項(xiàng)目均有不同幅度地減少。增減相抵，導(dǎo)致營業(yè)毛利增加了3,151,073,422元?？梢姡瑥睦麧櫟臉?gòu)成情況上看，紫金礦業(yè)公司盈利能力比上年度有所提高。(2)公允價(jià)值變動(dòng)收益的大額增長。這是公司對(duì)外投資的一項(xiàng)舉措，該可轉(zhuǎn)換公司債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小（在到期日之前，本集團(tuán)及該債券的發(fā)行人在一定條件下均有權(quán)贖回該債券），應(yīng)該給予好的評(píng)價(jià)。(2)報(bào)告年度，%，原材料也同比增長了36%，在產(chǎn)品存貨增加了3%，存貨的增長速度幾乎相當(dāng)于銷售收入的增長速度，表明隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，材料存貨和在產(chǎn)品存貨也相應(yīng)地增長，應(yīng)該給予好的評(píng)價(jià)。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度分析資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)稱結(jié)構(gòu)表流動(dòng)資產(chǎn)(11,060,565,856元)流動(dòng)負(fù)債(9,636,421,273元)非流動(dòng)負(fù)債(2,736,140,703元)非流動(dòng)資產(chǎn)(27,340,666,950元)所有者權(quán)益(26,028,670,830元)從上表可以看出，紫金礦業(yè)公司的流動(dòng)資產(chǎn)完全可以滿足流動(dòng)負(fù)債的需求，而且還有剩余，屬于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度中的穩(wěn)健結(jié)構(gòu)。%，%。其中股本沒有變化，未分配利潤本期增長了3,373,785,814元，%，%，說明紫金礦業(yè)公司本期增加積累，增加了未分配利潤，未分配利潤出現(xiàn)一定幅度的增長需要結(jié)合利潤表進(jìn)行進(jìn)一步分析。三是應(yīng)交稅費(fèi)的增長。可見本期權(quán)益總額增長主要體現(xiàn)在權(quán)益的增長上，同時(shí)體現(xiàn)為負(fù)債的增長。存貨本期增長了845,064,154元，%，%，是流動(dòng)資產(chǎn)中對(duì)資產(chǎn)變動(dòng)影響最大的項(xiàng)目。二是在建工程的較大幅度增長。紫金礦業(yè)集團(tuán)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能實(shí)現(xiàn)較快速度增長。 紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司從1993年介入紫金山金礦開發(fā)，目前控股子公司已分布在全國20多個(gè)省區(qū)和海外7個(gè)國家。中國經(jīng)濟(jì)將“促轉(zhuǎn)變、調(diào)結(jié)構(gòu)”，從投資和出口拉動(dòng)逐步向消費(fèi)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變，預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)將在溫和通脹的背景下保持穩(wěn)定的增長。非流動(dòng)資產(chǎn)本期增加了6,655,699,399 元，%，%，兩者合計(jì)使總資產(chǎn)增加了8,755,094,505 元，%。三是固定資產(chǎn)的較大幅度增長。二是貨幣資金的增長。流動(dòng)負(fù)債的增長主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是銀行短期借款的增長。非流動(dòng)負(fù)債本期增長了1,871,681,365 元，%，%，其中長期借款的增加是主要原因。本期，由于負(fù)債的增加導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)于這種變化，應(yīng)該認(rèn)為是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)盈利的結(jié)果；(2)由于未分配增加了4,339,888,659元，這是由于執(zhí)行2010年股利分配政策所導(dǎo)致，主要原因是年度內(nèi)增加了盈利，這說明企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了利潤的增長，表明企業(yè)本年經(jīng)營還是顯有成效的。(2)從動(dòng)態(tài)方面分析。(2)由于紫金礦業(yè)公司的流動(dòng)資產(chǎn)可以滿足其流動(dòng)負(fù)債，這樣的優(yōu)勢(shì)在于足以使企業(yè)保持相當(dāng)優(yōu)異的財(cái)務(wù)信譽(yù)，通過流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)來滿足償還債務(wù)的需要，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)小。%，%，說明原材料存貨管理仍然是該公司存貨管理的重心。結(jié)合年度報(bào)表，可以看出公司營業(yè)收入的增長主要是金屬價(jià)格大幅上升，銷量增加的結(jié)果。(3)資產(chǎn)減值損失的減少。從上表可以看出，紫金礦業(yè)公司2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤7,966,905,446元，比上年增長了2,979,620,992元，%，增長幅度很大。其中礦產(chǎn)金錠、礦產(chǎn)金精礦、銅精礦、鋅精礦、鐵精礦的毛利率本身就比較，同時(shí)，這幾種礦產(chǎn)品本期的毛利率也增長了幾個(gè)百分點(diǎn)； 個(gè)百分點(diǎn)。 財(cái)務(wù)費(fèi)用分析財(cái)務(wù)費(fèi)用分析表 金額單位：人民幣元項(xiàng)目2010年2009年增減額利息支出344,024,306206,373,958137,650,348減：利息收入121,895,418123,171,1571,275,739利息資本化金額31,054,05143,467,20212,413,151匯兌收益10,882,201728,64810,153,553其他10,588,0315,518,1555,069,876總計(jì)190,780,66744,525,106146,255,561從上表中可以看出，紫金礦業(yè)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用本年比上年大幅度上升，其主要原因是利息支出和匯總損失引起的?，F(xiàn)金流量表3．1 現(xiàn)金流量表水平分析 現(xiàn)金流量水平分析表 金額單位：人民幣千元項(xiàng)目2010年2009年增減額增減(%)一、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：　　　　銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金28,875,400 21,919,700 6,955,700 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)28,875,400 21,919,700 6,955,700 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金18,657,800 13,899,700 4,758,100 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金974,950 848,533 126,417 支付的各項(xiàng)稅費(fèi)2,200,620 1,853,530 347,090 支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1,121,600 718,940 402,660 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)22,955,000 17,320,700 5,634,300 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5,920,360 4,598,950 1,321,410 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：　　　　收回投資所收到的現(xiàn)金223,358 434,217 210,859 ()取得投資收益所收到的現(xiàn)金242,151 10,129 232,022 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額485,657 216,637 269,020 收回定期存款的現(xiàn)金249,681 1,287,734 1,038,053 ()處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額170,321 70,141 100,180 收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金19,992 0 19,992 　投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1,391,160 2,018,860 627,700 ()購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金4,952,235 4,104,112 848,123 投資所支付的現(xiàn)金2,420,740 609,121 1,811,619 取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額203,517 217,066 13,549 ()支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金106,323 379,862 273,539 ()投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)7,682,810 5,310,160 2,372,650 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額6,291,650 3,291,300 3,000,350 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：　　　　吸收投資收到的現(xiàn)金94,953 144,842 49,889 ()其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金94,953 144,842 49,889 ()取得借款收到的現(xiàn)金8,722,040 4,625,690 4,096,350 收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金276,087 341,649 65,562 ()籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)9,093,080 5,112,180 3,980,900 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金5,722,540 4,025,270 1,697,270 分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金2,185,390 1,998,090 187,300 其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤 395,079 332,066 63,013 支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0 130,860 130,860 ()籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)7,907,920 6,154,220 1,753,700 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1,185,160 1,042,040 2,227,200 ()四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響21,453 13,582 35,035 ()五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額792,417 279,187 513,230 加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額2,999,060 2,719,870 279,190 六：期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額3,791,470 2,999,060 792,410 從上表可以看出，紫金礦業(yè)公司2010年凈現(xiàn)金流量比2007年增加了513,230千元。投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出量比上年增加了3,000,350千元。經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入量中全為銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量中處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量中取得借款收到的現(xiàn)金分別占各類現(xiàn)金流入量的絕大部分。總的來說，紫金礦業(yè)公司的現(xiàn)金流出量中，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占到較大的比重，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出比重因?yàn)槠髽I(yè)本期的投資政策而有所上升?？偟膩碚f，紫金礦業(yè)公司2010年的收入利潤率指標(biāo)比上年均有所提高，表明該公司盈利能力比較穩(wěn)定，且穩(wěn)定發(fā)展中略有增長。其中2010年度因?yàn)椤啊笔鹿蕦?duì)股票價(jià)格產(chǎn)生了很大的不利影響。該指標(biāo)越高，表示企業(yè)的償付能力越強(qiáng)，企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小，債權(quán)人安全程度越高。3．2 償債能力同行業(yè)分析償債能力同行業(yè)比較分析　紫金礦業(yè)（601899）包鋼股份（600010）中國鋁業(yè)（601600）西部礦業(yè)（601168）中金嶺南（000060）流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率長期負(fù)債率股東權(quán)益比率產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率