【正文】 產(chǎn)品開發(fā)速度，加速產(chǎn)品的更新?lián)Q代，在雷達(dá)產(chǎn)品上重點(diǎn)發(fā)展S 波段多普勒天氣雷達(dá)、雙偏振天氣雷達(dá)、雙多接收基地天氣雷達(dá)、風(fēng)廓線雷達(dá)、航管一次雷達(dá)等，在無線通信系統(tǒng)和組件產(chǎn)品上重點(diǎn)開發(fā)衛(wèi)星通信和電視高頻頭，寬帶無線接入設(shè)備室外單元，CDMA 直放站系統(tǒng)，寬帶超線性放大器，移動(dòng)通信基站射頻前端產(chǎn)品和EVD 控制、解碼芯片。公司2003年出現(xiàn)虧損的原因分析：1）公司全年銷售收入和毛利同比大幅度下降，毛利比去年同期減少8億元；一方面，公司降價(jià)銷售滯銷手機(jī)，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)利潤大幅下降。隨著今年自主開發(fā)手機(jī)和代加工業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴(kuò)大，將根據(jù)2004年業(yè)務(wù)發(fā)展需要繼續(xù)加大投入。表9：通信行業(yè)重點(diǎn)投資公司EPS與投資評(píng)級(jí)股票代碼股票名稱總股本/流通A（萬股）投資評(píng)級(jí)03EPS04/1季EPS04EPS預(yù)測(cè)05EPS預(yù)測(cè)000100TCL集團(tuán)258633/99440持有600050中國聯(lián)通1969659/500000持有000063中興通訊66729/25171買入600198大唐電信43898/16537買入600776*ST東信62800/11800買入600990四創(chuàng)電子5880/2000買入資料來源：南方證券研究所行業(yè)投資評(píng)級(jí)：看好預(yù)計(jì)未來6個(gè)月內(nèi)行業(yè)指數(shù)領(lǐng)先上證180指數(shù)五個(gè)百分點(diǎn)以上中性預(yù)計(jì)未來6個(gè)月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對(duì)上證180指數(shù)波幅在五個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)看淡預(yù)計(jì)未來6個(gè)月內(nèi)行業(yè)指數(shù)落后上證180指數(shù)五個(gè)百分點(diǎn)以上。2003年，東信開始加大自己的研發(fā)力量，實(shí)現(xiàn)了基于芯片組解決方案的手機(jī)設(shè)計(jì)能力，以芯片為平臺(tái)開發(fā)接口技術(shù)、加載功能模塊進(jìn)一步促進(jìn)了手機(jī)新品迭出。另一方面系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力繼續(xù)下降。公司產(chǎn)品的技術(shù)含量較高、行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，主要產(chǎn)品的毛利率在IT行業(yè)中保持較高水品，其中，雷達(dá)產(chǎn)品毛利率為30%以上，通信射頻組件的毛利率在20%以上。與國外廠家相比，雖然國外廠家具有規(guī)模上的優(yōu)勢(shì)，但公司生產(chǎn)的同類產(chǎn)品在性價(jià)比上要優(yōu)于國外產(chǎn)品，并且可以向客戶及時(shí)提供全壽命期的售后服務(wù)。2）2004年1季度經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn)隨著去年第四季度所簽訂合同陸續(xù)形成銷售收入，2004 萬元，%， 萬元，但比上年同期減虧1, 萬元，減虧幅度42%。（3）信息產(chǎn)業(yè)：TCL品牌個(gè)人電腦目標(biāo)銷量80萬臺(tái)，其中臺(tái)式電腦72萬臺(tái)，筆記本電腦8萬臺(tái)。借助于公司原有的PHS/GSM/CDMA手機(jī)規(guī)模銷售,中興通訊在3G手機(jī)的CPU、存儲(chǔ)器、電池持續(xù)時(shí)間方面已經(jīng)有明顯的模塊化積累及技術(shù)突破。2）中興通訊在發(fā)展3G產(chǎn)品方面的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)中興通訊堅(jiān)持同步發(fā)展WCDMA、CDMA 2000、TDSCDMA這三種不同的3G制式。中興通訊的國際化戰(zhàn)略在2003年里取得佳績，（），同比2002年增長超過100%。使用世界風(fēng)雙模手機(jī)將可享有真正全球范圍的漫游服務(wù)。截至2003年12月31日止。中國聯(lián)通 2003 億元，%。高度關(guān)注基于景氣回升和3G市場(chǎng)啟動(dòng)的通信設(shè)備行業(yè)，關(guān)注中興通訊、大唐電信和東方通信。 通信運(yùn)營業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長態(tài)勢(shì)，%，；主要指標(biāo)表現(xiàn)為：資費(fèi)價(jià)格下降、APRU值下降趨緩、MOU值上升，用戶數(shù)增速大大加快，移動(dòng)月均增加720萬戶，導(dǎo)致總的的收入效應(yīng)為持續(xù)正增長。甬 成 功%%4139。三星石化%%3739。特發(fā)信息%%3339。青鳥華光%%2939。南京熊貓%%2539。精倫電子%%2139。波導(dǎo)股份%%1739。航天通信%%1339。深桑達(dá)Ａ%%939。長江通信%%539。表5：通信行業(yè)上市公司04年2季度和上半年漲跌幅排序排序代碼名稱階段漲幅（%）階段漲幅（%）139。長途通信增長18%。移動(dòng)電話普及率部/百人IP電話通話時(shí)長合計(jì)萬分鐘國內(nèi)長途電話通話時(shí)長萬分鐘寬帶接入用戶萬戶通話時(shí)長增加，其中國內(nèi)移動(dòng)電話通話時(shí)長和IP電話繼續(xù)高增長，%%，固定電話通話時(shí)長扭轉(zhuǎn)了2003年的負(fù)增長態(tài)勢(shì)，主要指標(biāo)大部分呈現(xiàn)出20%的正增長。預(yù)計(jì)2004年下半年手機(jī)產(chǎn)銷量可以保持20%以上的增長速度，但價(jià)格將達(dá)到15到20%左右的下降幅度，從而行業(yè)整體收入將繼續(xù)高速增長，增幅達(dá)17到20%以上，利潤將實(shí)現(xiàn)10%以上的增長。以手機(jī)為主的通信終端產(chǎn)品銷售收入增長較快，1到3月手機(jī)市場(chǎng)產(chǎn)銷兩旺，%，%%；呈現(xiàn)出手機(jī)產(chǎn)品的第一輪高速增長期結(jié)束，步入供大于求的階段，毛利率持續(xù)下降。l 高度關(guān)注基于景氣回升和3G市場(chǎng)的通信設(shè)備行業(yè)行業(yè)景氣回升，其中，交換設(shè)備延續(xù)03年下半年回升趨勢(shì)，繼續(xù)向好；傳輸設(shè)備在04年有了首次大幅增長。預(yù)計(jì)04年下半年將延續(xù)這種趨勢(shì)，增長率為14%到17%。通信制造業(yè)2004年1到3月發(fā)展情況良好，重點(diǎn)產(chǎn)品收入快速增長，發(fā)展勢(shì)頭良好。所以投資類產(chǎn)品為主的通信設(shè)備行業(yè)國內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境不再惡化，進(jìn)入投資回升初期，通信設(shè)備行業(yè)在海外市場(chǎng)漸漸復(fù)蘇的背景和國內(nèi)市場(chǎng)的設(shè)備投資回升預(yù)期下，將走出低谷，迎來復(fù)蘇。電話普及率，%，%。住宅電話用戶萬戶長途電話通話時(shí)長合計(jì)萬分鐘移動(dòng)短信業(yè)務(wù)量億條綜合以上，結(jié)合上半年的運(yùn)行數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2004年下半年實(shí)際電信資費(fèi)繼續(xù)下降，同時(shí)電信用戶的增長速度進(jìn)一步加快，固定用戶月均增加將在500萬戶以上、移動(dòng)用戶月均增加580萬戶以上，即由2003年以前的處于A21+B12組合轉(zhuǎn)為A22+B11組合，預(yù)計(jì)電信業(yè)務(wù)收入的增長速度保持14%到17%左右，其中，移動(dòng)通信增長20%，數(shù)據(jù)通信增長30%，固話通信增長10%。與上期預(yù)測(cè)：2004年2季度通信行業(yè)總體評(píng)級(jí)為中性基本一致。60034539。00003239。60067739。60013039。60035539。60077539。60007639。00007039。60076439。00051739。企業(yè)的盈利能力來自于可降低成本的規(guī)模擴(kuò)張，關(guān)注TCL集團(tuán)。尤其是中國自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的TDSCDMA標(biāo)準(zhǔn)的確立和規(guī)模商用，是中國工業(yè)領(lǐng)域的里程碑事件，其經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值及其巨大。2004年以來的數(shù)據(jù)分析表明，手機(jī)行業(yè)由強(qiáng)大的市場(chǎng)需求導(dǎo)致的高速發(fā)展正步入發(fā)展速度減緩，毛利率降低，市場(chǎng)供求平衡的階段；而通信設(shè)備行業(yè)正逐步走出低谷，迎來復(fù)蘇，景氣回升顯著；作為產(chǎn)業(yè)核心的電信運(yùn)營業(yè)繼續(xù)穩(wěn)健增長。CDMA業(yè)務(wù)迅速成長。C 雙模系統(tǒng)和世界風(fēng)雙模手機(jī)的推出，將為移動(dòng)用戶帶來更多的新的應(yīng)用服務(wù)，創(chuàng)造新的用戶價(jià)值。中興通訊的移動(dòng)系統(tǒng)設(shè)備（主要是CDMA設(shè)備、小靈通設(shè)備），%；移動(dòng)終端設(shè)備（包括三類：CDMA手機(jī)、小靈通手機(jī)、GSM手機(jī)），%。中興通訊2004年的主力產(chǎn)品和增長動(dòng)力仍將是移動(dòng)系統(tǒng)設(shè)備和移動(dòng)終端設(shè)備。中興通訊已經(jīng)進(jìn)入PHS/GSM/CDMA手機(jī)市場(chǎng)多年,手機(jī)年生產(chǎn)能力已經(jīng)達(dá)到1000萬臺(tái),具有雄厚的經(jīng)驗(yàn)積累和統(tǒng)一的技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。（2）移動(dòng)通信：移動(dòng)電話目標(biāo)銷量1100萬臺(tái)，同比增長14％。2003年，國內(nèi)通信產(chǎn)業(yè)經(jīng)受了突如其來的非典影響，公司由于總部設(shè)在北京，經(jīng)營活動(dòng)受到了前所未有的沖擊。風(fēng)險(xiǎn)注意：公司經(jīng)營機(jī)制的市場(chǎng)化、營銷策略的改進(jìn)； TDSCDMA成熟度和可商用度的迅速提高；其標(biāo)準(zhǔn)被采用的不確定性； 四創(chuàng)電子1）公司的雷達(dá)產(chǎn)品和通信射頻組件產(chǎn)品有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力公司是國家氣象、民航部門的主要供應(yīng)商之一，是國內(nèi)唯一同時(shí)具備新一代多普勒天氣雷達(dá)、可移式新一代多普勒天氣雷達(dá)、數(shù)字化常規(guī)天氣雷達(dá)及場(chǎng)面監(jiān)視雷達(dá)生產(chǎn)能力的廠家。將公司建設(shè)成為國內(nèi)一流和最大的民用雷達(dá)研制生產(chǎn)基地，國內(nèi)一流和最大的通信射頻組件研制生產(chǎn)企業(yè)，國內(nèi)主要的信號(hào)處理專用集成電路芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，國內(nèi)最強(qiáng)的系統(tǒng)技術(shù)和工程供應(yīng)商。公司在2003年下半年清理庫存后。2004年公司發(fā)展分析追求短期利益已經(jīng)成為很多國產(chǎn)手機(jī)品牌的致命缺陷，而自有技術(shù)與自有渠道的缺失是阻礙東信手機(jī)發(fā)展的最大