【正文】 牌管理紛紛作了戰(zhàn)略性的調(diào)整。③對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響Goldberg(1973)的研究發(fā)現(xiàn)兼并對市場份額的影響并不顯著。Francesc Trilllas(2002)對歐洲電信并購市場作了研究，結(jié)果顯示并購企業(yè)的股東很少獲利，并購對并購企業(yè)的股東價值的平均效應接近于0。速度經(jīng)濟性對推動跨國并購有重要意義，無論是規(guī)模經(jīng)濟論還是市場勢力論都無法完整的解釋對新建投資和跨國并購的選擇，但考慮到速度原因就很明了[3]。Kay. J. (1977)提出的，他們認為企業(yè)的真實價值或潛在價值未能以反應。本文基于戰(zhàn)略管理理論及博弈論剖析了跨國公司并購戰(zhàn)略，并從現(xiàn)代企業(yè)管理理論以及法學等理論上探討了民族企業(yè)及國家的對策，研究更為系統(tǒng)，視野更為開闊，可以得出更為全面的結(jié)論。 7并購領域集中在制造業(yè)和服務業(yè) 8以龍頭企業(yè)為主要并購對象，以股權(quán)為主要并購方式 8多為發(fā)達國家或地區(qū)所并購，且并購區(qū)域集中 8（三）跨國公司在華并購的趨勢 9收購非流通國有股將成為外資并購上市公司的主要途徑 9兩類行業(yè)將成為并購的熱點 9行業(yè)內(nèi)領先企業(yè)將成為跨國公司并購的主要目標 9跨國公司并購同國有經(jīng)濟重組密切相連 9在中國進行并購的外資企業(yè)的排頭兵 10跨國公司并購行為將影響我國經(jīng)濟安全 10三、跨國公司在華并購戰(zhàn)略研究 11（一）競爭環(huán)境分析 11波特五要素理論[14] 11確定組織的競爭地位及其收購對象 12（二）內(nèi)部資源和戰(zhàn)略能力分析 13（三）外部環(huán)境戰(zhàn)略分析—PEST分析 14（四）戰(zhàn)略選擇[16] 14（五）并購后的整合戰(zhàn)略 15四、我國企業(yè)應對跨國公司并購戰(zhàn)略的策略 16（一）充分利用跨國公司并購帶來的好處 16（二）積極應對跨國公司并購帶來的挑戰(zhàn) 17加強自身建設，建立現(xiàn)代企業(yè)制度[18] 17組建企業(yè)集團，培育核心競爭力 18選擇有利于維護中方企業(yè)正當權(quán)益的合資策略 19五、維護我國經(jīng)濟安全的對策 19（一）跨國公司在華并購戰(zhàn)略對我國經(jīng)濟安全的威脅 20跨國公司在華并購容易造成行業(yè)壟斷 20跨國公司在華并購可能危害我國經(jīng)濟獨立 20跨國公司在華并購可能造成我國國有資產(chǎn)流失 21（二）我國維護經(jīng)濟安全的對策 23發(fā)揮我國政府宏觀調(diào)控職能 23制定我國反壟斷法 24完善我國資產(chǎn)評估制度 26構(gòu)筑規(guī)范化的外資并購平臺 28六、美國跨國公司在華并購案例分析 29（一）美國跨國公司在華并購的特征分析 29 29 30 30 30 30（二）美國跨國公司在華并購的模式分析 30 31 31 31 31 31（三）美國跨國公司在華并購的行業(yè)領域分析 31，目前只能參股的行業(yè) 32，有助于美方更快搶占市場的行業(yè) 3能與美國公司資源互補的行業(yè) 32（四）美國跨國公司在華并購的經(jīng)濟區(qū)域分析 33 34 34 34（五）美國跨國公司在華并購影響的實效分析 34 34 35(六)我國應對美資在華并購的對策 36 36 36七、結(jié)論及展望 36參考文獻 38一、緒論（一）研究背景及意義近年來，隨著我國對外開放的深入，為了對我國市場進行更深入的滲透和盡快建立可持續(xù)的利潤增長，許多跨國公司紛紛推出并購我國企業(yè)的戰(zhàn)略。s economic security is analyzed, and this paper suggests that enterprises should strengthen their own building, the country should how to manage transnational Mamp。最后，對美國跨國公司在我國的并購現(xiàn)狀，并購方式以及我國應對美國跨國并購活動采取的措施方面進行了深入的分析，從實際操作方面給出了很多建設性的意見，對我國企業(yè)應對跨國并購有很大的指導性作用。而且在凱雷集團的操作下，徐工集團在境外成功上市，凱雷集團開始逐步將徐工集團的股權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，卡特彼勒公司便通過購買凱雷集團所售股份的方式，實現(xiàn)了對徐工集團的變相收購。20002011年，外資企業(yè)中外資股權(quán)控制率普遍接近70%，而且基本呈現(xiàn)出逐年增長的趨勢，較2000年前有著非常明顯的提高?？鐕驹谕顿Y我國企業(yè)時，其系統(tǒng)性不斷增強，已由最初的零散式并購，逐漸轉(zhuǎn)變成為多方位、有計劃的系統(tǒng)投資，其目的是通過并購，形37 / 48成行業(yè)壟斷以擴大企業(yè)的經(jīng)濟效益。本文緊扣經(jīng)濟全球化這一時代背景，綜合運用跨國公司理論、戰(zhàn)略管理理論、企業(yè)管理理論、博弈論以及法學理論，對跨國公司在中國的并購戰(zhàn)略迸行系統(tǒng)研究，提出了企業(yè)和政府的對策，可為我國政府的宏觀決策和我國企業(yè)如何迎接跨國公司的競爭挑戰(zhàn)以及中國企業(yè)跨國并購提供理論和實踐向?qū)А？鐕驹谖覈牟①彂?zhàn)略是一把雙刃劍，有其積極作用，一方面，拓展了國內(nèi)企業(yè)的資金渠道，并為他們帶來了先進的技術(shù)和管理理念，可以促進國內(nèi)企業(yè)發(fā)展；但另一方面，這一戰(zhàn)略不僅打擊了我國市場上的主要民族品牌競爭者，還有可能導致該行業(yè)市場的壟斷，從而對我國經(jīng)濟安全造成極大的威脅。所謂系統(tǒng)性投資是指跨國公司不是向一個個單獨的企業(yè)進行投資，而是對一個產(chǎn)業(yè)的上、中、下游各個階段的產(chǎn)品或相關聯(lián)的企業(yè)、行業(yè)進行橫向投資，或者是對生產(chǎn)、流通、銷售和售后服務各個環(huán)節(jié)進行縱向投資。此外，中外合資企業(yè)在外資企業(yè)紛紛踏入國內(nèi)市場的同時，也以增資擴股的方式實現(xiàn)對公司的絕對控制。不過，在當時的經(jīng)濟環(huán)境下，凱雷集團對徐工集團的收購受到一定的制約，其中一條就是收購后不得出售或轉(zhuǎn)讓股權(quán)，導致卡特彼勒公司收購徐工集團的最終目的未能實現(xiàn)。在分析跨國公司在我國并購背景、現(xiàn)狀以及趨勢的基礎上，本文首先深入剖析跨國公司在華并購戰(zhàn)略，并對其進行了博弈分析，就跨國公司在華并購的成功性做了充分的解釋；接著，深入分析了跨國公司的并購戰(zhàn)略對我國企業(yè)及國家經(jīng)濟安全的威脅，提出了企業(yè)加強自身建設、國家從宏觀上管理跨國公司在華并購活動的對策。s enterprises and the country39。 antimonopoly目 錄一、緒論 1（一）研究背景及意義 1（二）研究內(nèi)容 1（三）研究的創(chuàng)新之處 1（四）國內(nèi)外研究綜述 1跨國并購相關理論研究綜述 1我國學術(shù)界對跨國公司在華并購戰(zhàn)略研究綜述 4二、跨國公司在華并購的背景、現(xiàn)狀及趨勢 5（一）跨國公司在華并購的背景 5全球第五次并購浪潮 5外資并購成為中國吸收外國直接投資的新模式 5相關政策的出臺為外資進入中國市場創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境 6中國巨大的目標市場規(guī)模正在形成 6外商投資傾向于迅速擴大在中國市場的份額 6（二）跨國公司在華并購的現(xiàn)狀 7規(guī)模呈擴大化的特點。（三）研究的創(chuàng)新之處以往研究往往局限于從國家產(chǎn)業(yè)安全、反壟斷法的構(gòu)建上出發(fā)進行研究，沒有對跨國公司在華并購戰(zhàn)略進行過系統(tǒng)研究。（1）跨國并購動因理論研究[2]①企業(yè)價值低估論企業(yè)價值低估論最早由Hannah. L. amp。跨國并購可以迅速獲得目標公司的生產(chǎn)能力、銷售渠道、研發(fā)能力等資源，防止東道國原有廠商的報復，對后期進入的其他跨國公司構(gòu)成威脅，與新建相比風險小得多。根據(jù)Jenen和Ruback(1983)研究，在成功的收購中，收購企業(yè)的超額利潤為正的4％，在成功的兼并活動中的超常利潤為0。但有些學者認為由并購導致的就業(yè)減少只是短期現(xiàn)象，長期來講，并購對就業(yè)的正面影響應大于負面影響。在研究中沒有發(fā)現(xiàn)國內(nèi)兼并和跨國兼并在影響上有何不同。在與跨國公司合作過程中，往往只看到了自己引進資金、先進的管理和技術(shù)的需要，而忽視了跨國公司這樣做的真正目的。但是，跨國并購的消極影響也不容忽視，它可能帶來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)扭曲、民族工業(yè)遭損、國有資產(chǎn)流失、資本大量外流和宏觀調(diào)控乏力等不利影響，甚至可能引發(fā)金融危機。二、跨國公司在華并購的背景、現(xiàn)狀及趨勢（一）跨國公司在華并購的背景全球第五次并購浪潮20世紀90年代中期以來，經(jīng)濟全球化和信息技術(shù)的迅猛發(fā)展使國際競爭越來越激烈，而競爭的壓力又迫使世界各國放松監(jiān)管，企業(yè)內(nèi)部壓力的加劇與外部環(huán)境的寬松，為跨國公司全球并購創(chuàng)造了有利條件，跨國并購成為當代國際直接投資高速增長的最主要支柱。外商投資傾向于迅速擴大在中國市場的份額現(xiàn)階段外商已經(jīng)突破了最初利用國內(nèi)廉價勞動力、建立生產(chǎn)和加工基地的傳統(tǒng)投資觀念，而把中國視為其全球性市場和資源網(wǎng)絡中的一個重要部分，存在短期利益最大化轉(zhuǎn)向長期利益最大化的傾向。并購領域集中在制造業(yè)和服務業(yè)從并購的行業(yè)來看，主要集中在制造業(yè)和服務業(yè)。例如，在日化領域，美國寶潔產(chǎn)品占有60%以上的國內(nèi)市場，其中化妝品領域里有130多家外企享有40%銷售額和80%以上的利潤；在零售業(yè)領域，外資已占領高端零售業(yè)（超市）80%以上；在市政設施上，11家主要外資水務企業(yè)在我國城市供水市場簽約94個項目———而其中最有影響力、最活躍的6家共簽獲53個項目，相當于2007年全國供水總能力的8%。目前這種收購方式已經(jīng)嶄露頭角，其中多為港資，如香港華潤受讓四川錦華4898萬股國有股(占上市公司總股份51％)成為控股股東。所以，未來外資的目標將進一步鎖定各行業(yè)的龍頭企業(yè)，實現(xiàn)全球資源的優(yōu)化配置?？鐕静①徯袨閷⒂绊懳覈?jīng)濟安全由于我國缺乏相應的法律制度制約。中國不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)與跨國公司相比，普遍缺乏強大的國際競爭力。又如，長期以來四大國際會計師事務所幾乎壟斷了我國海外上市企業(yè)的全部審計業(yè)務，而這些企業(yè)有的又往往是我國的關鍵行業(yè)，如能源、金融等。（一）競爭環(huán)境分析公司在做出并購的戰(zhàn)略決策之前，往往會用波特的“五要素理論”對組織的競爭環(huán)境進行詳細的結(jié)構(gòu)化分析。（3）替代品所帶來的威脅替代品所帶來的威脅有幾種形式。因此并購對象可能正是該行業(yè)的最有力競爭者。 內(nèi)部資源和戰(zhàn)略能力分析資料來源：胡建績，陸雄文：《企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略管理(第三版)》，復旦大學出版社，2004。對于跨國公司在華并購來說，PEST可以擴展為9個因素。如果某個公司的溢出價格(超出一般水平的部分)超過因其獨特性所增加的成本，那么獲得并保持這種差異化的企業(yè)將會成為超出行業(yè)平均水平的先進經(jīng)營者。四、我國企業(yè)應對跨國公司并購戰(zhàn)略的策略如上所述，在涉及跨國公司在華并購時，主并方和我國被并購方利益上一致時，往往傾向于完成并購。(4)跨國公司并購國內(nèi)龍頭企業(yè)后，吸收優(yōu)秀員工加盟，提供良好的職工培訓，使職工隊伍整體素質(zhì)改迸，并通過員工的流動，形成技術(shù)、管理知識外溢。內(nèi)資企業(yè)之問資產(chǎn)往往具有同質(zhì)性，互補性低，而跨國公司與內(nèi)資企業(yè)之間資產(chǎn)互補性較高，引進跨國公司參與企業(yè)重組，往往可以帶來新技術(shù)、新的管理理念和方法、完善的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，彌補內(nèi)資企業(yè)的技術(shù)、資金、管理上的缺陷。為此應該建立現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，現(xiàn)代意義上的產(chǎn)權(quán)，主要是指自然人、法人對各類財產(chǎn)的所有權(quán)及占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和處置權(quán)等權(quán)利，包括物權(quán)(對物的所有權(quán)及相關權(quán)利)、債權(quán)(要求債務人履行債務的權(quán)利)、股權(quán)(對股份、股票等財產(chǎn)的所有權(quán)及相關權(quán)利)和知識產(chǎn)權(quán)及其他無形財產(chǎn)權(quán)等。公司經(jīng)理屬于高級經(jīng)營管理人員，主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動，并對董事會負責。組建企業(yè)集團，培育核心競爭力對于來勢兇猛的外資并購，我們國內(nèi)企業(yè)可以組建具有一定規(guī)模的大型企業(yè)集團，用其他企業(yè)的優(yōu)勢彌補本企業(yè)的劣勢，形成規(guī)模經(jīng)濟，只有其有一定的規(guī)模，才能實現(xiàn)低成本，產(chǎn)品才有價格上的競爭力；才能提供企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力，在技術(shù)上與外資相抗衡。當今的許多國際大企業(yè)集團在其發(fā)展初期都走過這樣的道路。因此我國政府和企業(yè)都應該制訂出一個系統(tǒng)的自主知識產(chǎn)權(quán)發(fā)展戰(zhàn)略[19]。五、維護我國經(jīng)濟安全的對策如上所述，中國被并購目標企業(yè)在決定接受還是不接受跨國公司的并購時，往往從自身利益出發(fā)，沒有考慮國家利益，本章主要分析跨國公司在華并購本土企業(yè)對我國經(jīng)濟安全的威脅及其對策。壟斷一旦形成，必將導致某一產(chǎn)業(yè)或行業(yè)中企業(yè)數(shù)目減少，并出現(xiàn)為數(shù)不多，但有很高市場占有率的壟斷寡頭?？鐕驹谌A并購可能危害我國經(jīng)濟獨立從長遠的角度看，跨國公司并購行為有可能危害到我國的經(jīng)濟主權(quán)和經(jīng)濟的獨立性，使我國經(jīng)濟有可能產(chǎn)生對外資的過度依賴。為了維持其在核心技術(shù)上的壟斷優(yōu)勢地位，跨國公司從最初的技術(shù)封鎖、技術(shù)壟斷，逐步發(fā)展出一整套設計精巧的“技術(shù)鎖定戰(zhàn)略”，在技術(shù)設計、生產(chǎn)工藝等中間關鍵環(huán)節(jié)設置某些障礙，限制和阻礙發(fā)展中國家獲取核心技術(shù)和提高技術(shù)創(chuàng)新能力，以加強東道國對其的依賴型，從而牟取巨額利潤。目前，在地方政府成為經(jīng)濟利益主體的情況下，地方政府行為考慮更多的是追求地方財政收入的最大化，實現(xiàn)稅收效應和對地方配套企業(yè)的帶動效應等問題。重置成本法確定企業(yè)整體價值存在著一些不合理、不科學的地方，如沒有考慮人力資本價值。國家強化對引進外資的宏觀調(diào)控是國際上的普遍做法，各國政府對外資收購本國企業(yè)股權(quán)以至控股一般都有嚴格限制，而且在法律上予以明確規(guī)定，以防止通過并購方式對資源重新配置而導致利益完全被外方拿走。因而，實行統(tǒng)一的“國民待遇”原則是完全必要的和可行的，這本是國際交往中的通則。美國等西方國家對重要行業(yè)的跨國并購一直實行嚴格的管制，包括制定完善的法律規(guī)定和嚴格的審查程序，實行積極有效的行政和法律干預等。這項在2005年3月份生效的新規(guī)則規(guī)定，持有公司股份超過5％的投資者，在公開控制公司經(jīng)營權(quán)的意向后，5日內(nèi)不得行使投票權(quán)且不得繼續(xù)購入股票?！稌盒幸?guī)定》對外資并購的程序規(guī)則有較為充分的體現(xiàn)，其中包括：建立了比較完備的申報制度；外資并購的反壟斷聽證制度；外資并購的反壟斷審查制度等。該制度主要涉及反壟斷的標準問題。(3)實體規(guī)則方面應該包括壟斷的認定、禁止外資壟斷性并購的實質(zhì)標準以及豁免等等內(nèi)容。而我國目前只有公司法以及證券法、銀行法等部分行業(yè)法律有零散的相關規(guī)定，而這些法律又都受到適用范圍的限制一如公司法只適用于。對外資并購所占有的國有資產(chǎn)必須進行產(chǎn)權(quán)界定、產(chǎn)權(quán)登記和國有資產(chǎn)管理部門的審核，審核內(nèi)容包括：對相關市場的影響、市場準入的壁壘、強行定價的能力和并購是否消除或損害競爭