【正文】 . Farrell, Joseph, and Shapriro, Carl, 1991, Horizontal mergers, American Economic Review, 81(4), 100711.9. Yale Brozen, 1986, Concentration: Mergers and Public Policy,Trustees of Columbia University,1982.10. Terence ,1986, Mergers amp。如果r是r1和r2的相關(guān)性系數(shù)，那么根據(jù)統(tǒng)計理論，企業(yè)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為：sr=s((1+r)/2)。企業(yè)既可以出售這種技術(shù)知識獲利，也可以通過多角化來利用這種技術(shù)知識，如果企業(yè)自己利用這種技術(shù)知識的預(yù)期收益高于出售這種技術(shù)知識的預(yù)期收益，企業(yè)就可能擴(kuò)大其經(jīng)營范圍，利用這種技術(shù)知識，自己從事生產(chǎn)經(jīng)營。某些資產(chǎn)具有專用性，只能用于生產(chǎn)特定的商品和服務(wù)，而另一些資產(chǎn)則可以通用于生產(chǎn)一定種類的產(chǎn)品和服務(wù)。三 混合兼并：資產(chǎn)利用還是風(fēng)險降低？當(dāng)兼并與被兼并企業(yè)分別處于不同的產(chǎn)業(yè)部門，不同的市場，且這些產(chǎn)業(yè)部門的產(chǎn)品沒有密切的替代關(guān)系，兼并雙方企業(yè)也沒有顯著的投入產(chǎn)出關(guān)系，那么稱這種兼并為混合兼并，或多角化兼并。當(dāng)然，對于具有過量管理人才的主兼并公司來說，如果能采取簡單的形式釋放出這批人才的能量，就不一定非去兼并別的公司不可。通過兼并投入品生產(chǎn)廠商，就可以降低投入品供給中的不確定因素。其原因之一是當(dāng)前一生產(chǎn)階段的企業(yè)和后一生產(chǎn)階段的企業(yè)獲得的信息不同時，縱向兼并能改進(jìn)這兩個生產(chǎn)階段的資源配置。而且，若前期合同的獲利者比他的競爭對手具有某項成本優(yōu)勢，會在重簽合同時給買者和供貨者之間留下激烈競爭的余地。這可以用技術(shù)性能復(fù)雜的產(chǎn)品生產(chǎn)來說明這一的理論。當(dāng)處于生產(chǎn)鏈上的企業(yè)進(jìn)行縱向兼并，可以使部分生產(chǎn)經(jīng)營活動在企業(yè)內(nèi)部完成，而縱向兼并前，這些購買投入要素或銷售產(chǎn)品等生產(chǎn)經(jīng)營活動卻要在市場上通過市場機(jī)制的作用來完成?？v向兼并可能是兼并投入要素或原材料的生產(chǎn)企業(yè)，也可能是兼并最終生產(chǎn)和銷售企業(yè)。H根據(jù)科斯的理論，在競爭市場條件下，實現(xiàn)縱向兼并的這種均衡能導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)和分配的有效組織和資源的有效配置。長期合同所面臨的主要問題是未來的不確定性，加之人們的有限理性，難以確定未來的各種非正常情況。威廉森認(rèn)為企業(yè)組織要具有復(fù)雜的等級制度，在這種組織中，管理人員和工人都遵循一定的雇傭合同，這樣能促進(jìn)以前交易對立各方更多的合作行為，個人成為企業(yè)內(nèi)部組織的一小部分，個人的機(jī)會主義影響得到有效控制。原因之二是需求變動的不確定性和供給的瞬時剛性共同促進(jìn)了縱向兼并。由韋斯頓()提出的協(xié)同效應(yīng)(Synergy) 理論認(rèn)為，公司兼并對整個社會來說是有益的，它主要通過協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在效率的改進(jìn)上。營運協(xié)同效應(yīng)也稱為營運經(jīng)濟(jì)，它主要指由于經(jīng)濟(jì)上的互補(bǔ)性、規(guī)模經(jīng)濟(jì)或范圍經(jīng)濟(jì)，使兩個或兩個以上的公司合并成一個公司之后，造成收益增加或成本節(jié)約的效應(yīng)。市場擴(kuò)展多角化指一種產(chǎn)品在不同地域的市場上的銷售。這種資產(chǎn)的利用可能包括以下幾種：⑴資產(chǎn)是一種固定的生產(chǎn)要素。當(dāng)企業(yè)通過多角化兼并把經(jīng)營領(lǐng)域拓展到原經(jīng)營領(lǐng)域相關(guān)性較小的行業(yè)，就意味著整個企業(yè)在若干不同的領(lǐng)域內(nèi)經(jīng)營，這樣，當(dāng)其中的某個領(lǐng)域或行業(yè)經(jīng)營失敗時，可以通過其他領(lǐng)域內(nèi)的成功經(jīng)營而得到補(bǔ)償，從而使整個企業(yè)的收益率得到保證。不過，在實際情況下，企業(yè)收益率的相關(guān)系數(shù)往往是正的，主要原因可能是不同企業(yè)面對的是同一個宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和受同一個最高管理者的控制。謝佩德：《市場勢力與經(jīng)濟(jì)福利導(dǎo)論》，商務(wù)印書館1980年版。