【正文】 問題，正如英國《金融時報》的資深評論員巴利保險公司進(jìn)行資金投資不能忽略資本市場持續(xù)低迷的影響。在人壽保險業(yè)，根據(jù)壽險和年金產(chǎn)品的特點，證券化主要有兩種潛在的途徑，即可以基于一個國家范圍內(nèi)的死亡率指數(shù)設(shè)計一種長期債券和基于特定的被保險群體設(shè)計一種債券。另一方面中國保險公司經(jīng)過股份制改造后，整體進(jìn)入資本市場也必將給資本市場帶來一股新的力量。盡管從目前來看，保險資產(chǎn)管理公司在資金運用上沒有太大的突破，但成立保險資產(chǎn)管理公司至少奠定了一個基本的實體基礎(chǔ)。因此，資本市場和基金業(yè)都應(yīng)該加快創(chuàng)新步伐，為保險資金提供更多的投資品種。鑒于目前我國保險市場和資本市場基本處于分離狀態(tài)，保險業(yè)的發(fā)展較為封閉，為有效發(fā)揮保險的經(jīng)濟補償、資金融通和社會管理三大功能作用，在未來必須研究以下幾種渠道，以解決保險市場和資本市場的互動發(fā)展問題?！　∥型顿Y運作模式透明度較高，不但可以減少資產(chǎn)管理公司和投資部模式較高的成本支出，受托人則可以集聚眾多資金來源形成較大的規(guī)模效益。2003年，中國人保成立了保險資產(chǎn)管理公司，預(yù)示著我國保險資金運用主體的專業(yè)化組織模式已經(jīng)浮出水面。最初，日本保險公司的主要投資領(lǐng)域為貸款，上個世紀(jì)80年代中期以后，日本證券市場收益率逐年提高，保險公司貸款的比率逐漸下降，其證券投資的比率相應(yīng)提高，到1996年，％；現(xiàn)在，日本保險公司是證券市場的重要參與者，至2003年6月，％，％，股票投資一般占股票市場總市值的15％左右。同時，保險資金在股票市場中所占的市值也越來越大。如果把錢存入定期存款帳戶，這樣也只是為銀行貸款提供一種定期的支持?！　“l(fā)展經(jīng)濟學(xué)認(rèn)為，發(fā)展中國家要實現(xiàn)經(jīng)濟起飛，資本形成是其約束條件和決定性因素。保險業(yè)從居民儲蓄中分流出來的一半以上資金又重新回流到銀行，需要通過銀行進(jìn)行二次交易后再融資出去，增加了交易成本，降低了金融資源的配置效率。從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗來看，保險市場和資本市場的相互作用和互動發(fā)展，可以產(chǎn)生巨大的潛在利益?！　〕送晟茖χ薪闄C構(gòu)的監(jiān)管外，還要建立健全保險信息披露制度，發(fā)布各類保險損失和賠款數(shù)據(jù)，供承保人制定費率；審查保險公司報表，評估保險公司的信用，以確保保險信息暢通透明?！　。ㄋ模┩晟菩畔鲗?dǎo)機制　　透明度是保障消費者的最佳途徑。為此，償付能力監(jiān)管機制就顯得十分重要。通過近幾年的改革，我國保險公司產(chǎn)權(quán)的狀況已經(jīng)得到改善。日本通過立法確認(rèn)了保險業(yè)“經(jīng)營信息公開”原則，還通過《經(jīng)營信息公開標(biāo)準(zhǔn)》和每年需修改補充的《經(jīng)營信息公開綱要模式》量化了保險公司的公開時間、公開方式和公開內(nèi)容。主要表現(xiàn)為集銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)監(jiān)管于一體，成立統(tǒng)一的金融監(jiān)管機構(gòu)；放寬對保險資金投資領(lǐng)域的管制，支持保險企業(yè)上市和兼并，推動金融向混業(yè)經(jīng)營方向發(fā)展。　?。ㄒ唬氖袌鲂袨楸O(jiān)管向償付能力監(jiān)管轉(zhuǎn)變　　從20世紀(jì)80年代以來，西方國家逐步從市場行為監(jiān)管轉(zhuǎn)向償付能力監(jiān)管。與此同時，西方保險實踐為這種思潮的盛行提供了現(xiàn)實條件：首先，保險市場日益成熟。如有的保險中介機構(gòu)超出核定業(yè)務(wù)范圍經(jīng)營、私自設(shè)立分支機構(gòu)以及與非法機構(gòu)發(fā)生業(yè)務(wù)；其次，保險中介的內(nèi)控薄弱。而保險公司由于其信用的連續(xù)性和流量的特點，使其風(fēng)險具有長期性和隱蔽性。費率還未能完全真正反應(yīng)市場供求關(guān)系。部分保險公司上市，標(biāo)志著保險企業(yè)產(chǎn)權(quán)市場自由交易的趨勢?！　3]袁力：《保險公司治理結(jié)構(gòu)及監(jiān)管問題研究》，《保險研究》2005年第10期。外部治理機制包括以下一些方面：一是產(chǎn)品市場，規(guī)范和競爭的產(chǎn)品市場是評判公司經(jīng)營成果和經(jīng)理人員管理業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)勝劣汰的市場機制能起到激勵和鞭策經(jīng)理人員的作用；二是經(jīng)理市場，功能完善的經(jīng)理市場能根據(jù)經(jīng)理人員的前期表現(xiàn)而對其人力資本估價，因而能激勵經(jīng)理人員努力工作；三是并購市場，從公司治理的角度而言，活躍的控制權(quán)市場作為公司治理的外部機制有獨特的作用，適度的接管壓力也是合理的公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分；四是市場中的獨立審計評價機制，這主要依靠市場中立機構(gòu)（如會計師、審計師、稅務(wù)師、律師事務(wù)所等）客觀、公正的評判和信息發(fā)布。另外，在產(chǎn)權(quán)制度的安排上要盡量吸收眾多的中小型投資者，追求較為分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以避免大股東對保險公司的實際控制?！　?。目前，保險公司內(nèi)控制度建設(shè)所關(guān)注的重點多在業(yè)務(wù)層面，而對公司治理結(jié)構(gòu)層面上的風(fēng)險控制要求是淺表的；風(fēng)險管理多為靜態(tài)的、單一的、事后的，很難對經(jīng)營過程進(jìn)行動態(tài)、全面、預(yù)先監(jiān)控；大多從提高公司經(jīng)營效益的角度來進(jìn)行公司治理，而很少從風(fēng)險防范的角度來進(jìn)行公司治理制度設(shè)計?！　《仟毩⒍聸]有發(fā)揮應(yīng)有的作用?！　?，也提出了新的要求。再次，完善公司治理結(jié)構(gòu)有利于保險公司募集資本，達(dá)到資本充足的目標(biāo)，從而有效降低風(fēng)險。例如，更加激烈的市場競爭帶來經(jīng)營風(fēng)險的加??；保險資金投資結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化和投資渠道的日益多元化加大保險資金和保險公司經(jīng)營風(fēng)險；保險公司在國內(nèi)、國際資本市場的上市也可能帶來諸如監(jiān)管規(guī)則的協(xié)調(diào)適應(yīng)以及資本市場機制的可能威脅等新的風(fēng)險。作為金融企業(yè)，保險公司具有諸多的特殊性。 　　關(guān)鍵詞：保險公司，公司治理，風(fēng)險管理，股權(quán)多元化　　一、公司治理與保險公司風(fēng)險管理的關(guān)系　　。此外，保險公司自身風(fēng)險的加大和性質(zhì)的變化也對保險公司治理提出更嚴(yán)格的要求。只有在完善的公司治理條件下，董事會、經(jīng)理層才會更加重視內(nèi)控機制，內(nèi)控機制才能真正發(fā)揮作用。公司治理結(jié)構(gòu)是公司制度發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，只有進(jìn)一步完善保險公司治理結(jié)構(gòu)，才能進(jìn)一步轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，提高保險公司競爭力和防范化解風(fēng)險的能力，促進(jìn)保險業(yè)持續(xù)快速健康協(xié)調(diào)發(fā)展。公司董事會在選聘高管人員、戰(zhàn)略決策、監(jiān)督和評估經(jīng)理層的績效等方面的主要職能還沒有完全落實到位；董事專業(yè)化程度低，目前許多股份制保險公司董事由股東單位派出，且大部分是兼職，缺少保險經(jīng)營管理的知識和從業(yè)經(jīng)歷，對保險業(yè)的政策和發(fā)展?fàn)顩r缺乏深入了解；一些公司的董事會在經(jīng)營管理中沒有發(fā)揮核心作用，對董事的責(zé)任追究機制也沒有普遍建立起來。　　五是公司治理中風(fēng)險控制意識較差。四是外部干預(yù)過多，由于多方面因素，國有保險公司仍然受到國家和地方行政部門較多的干預(yù)，還不能完全做到自主經(jīng)營。吸收民營資本參股，使民營股東在公司治理結(jié)構(gòu)中的監(jiān)督制約作用不斷加強；引入國際戰(zhàn)略投資者，發(fā)揮國際資本的監(jiān)督作用，充分利用國外先進(jìn)技術(shù)，加強保險公司的內(nèi)部控制和風(fēng)險防范；推進(jìn)規(guī)范上市，引入資本市場的監(jiān)督，在“用腳投票”的機制下，促使保險公司加強風(fēng)險管理；推行員工持股計劃，使員工自身的利益與公司的利益和發(fā)展緊密聯(lián)系起來，從而更有利于防范風(fēng)險?！　　！　2]馬杰、王棟：《我國保險公司治理存在的問題及對策研究》，《金融與經(jīng)濟》2005年第5期。合資保險公司和民營保險公司的興起，使保險公司產(chǎn)權(quán)更加商業(yè)化和市場化。　　但是目前我國還沒有完全放開對費率的統(tǒng)一管制。　　　　投保人購買保險，其目的是購買風(fēng)險的安全保障，所以投保人購買保險的基礎(chǔ)是保險公司的信用。首先，部分保險中介的經(jīng)營行為不規(guī)范。受此思潮的影響，保險業(yè)也呈現(xiàn)自由化思潮。受世界經(jīng)濟自由化和一體化趨勢影響和帶動，近年在西方保險市場呈現(xiàn)了放寬監(jiān)管的趨勢?！　。ㄈ姆謽I(yè)監(jiān)管向混業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)變　　1999年美國國會通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，全球金融業(yè)務(wù)日益向混業(yè)經(jīng)營方向轉(zhuǎn)變，與之相適應(yīng)的金融保險監(jiān)管模式也日益朝著混業(yè)監(jiān)管的方向演變?！　。ㄎ澹┍ｋU信息公開化　　各國保險監(jiān)管機構(gòu)普遍建立了保險信息披露制度，定期向社會公開保險公司信息，以便于社會各單位和個人了解保險公司的經(jīng)營狀況。西方發(fā)達(dá)國家的保險企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰，因而他們?yōu)槔麧欁畲蠡繕?biāo)所驅(qū)動，一般不采取不負(fù)責(zé)任的經(jīng)營政策，他們建立起規(guī)避風(fēng)險、保證保險公司收益的機制，遵循穩(wěn)妥配置及處置資產(chǎn)的準(zhǔn)則，確保公司長期正常運營。最近幾十年，保險業(yè)飛速發(fā)展，保險公司經(jīng)營多樣化策略、激烈的競爭、以及保險業(yè)為彌補承保業(yè)務(wù)的虧損而進(jìn)入高風(fēng)險領(lǐng)域投資，大大增加了保險業(yè)的風(fēng)險程度，許多保險公司變得沒有償付能力。這些情況表明，我國現(xiàn)在完全放棄市場行為監(jiān)管轉(zhuǎn)向償付能力監(jiān)管還缺乏必要的微觀基礎(chǔ)，必須完善對市場行為的監(jiān)管。最后，要繼續(xù)開展保險中介專項檢查，規(guī)范中介市場秩序。 保險市場與資本市場的良性互動發(fā)展，是金融體系發(fā)展的客觀要求，更是我國入世后保險業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。但從儲蓄分流所形成的保險資金向投資轉(zhuǎn)化的情況看，18％投資于國債，％投資于證券投資基金，而52％又投資于銀行存款。顯然，保險資金可以加速資本市場的成熟，反過來，資本市場又反哺保險市場，使保險資金運用降低風(fēng)險，收益更大。小額儲蓄者如果只是把錢放在家里，就無法支持政府和商業(yè)部門大融資需要，從而也就無法支持經(jīng)濟的發(fā)展。到了90年代，英國投資于國內(nèi)公司普通股的保險資金占保險總資金的43％以上，投資于國外公司普通股的比重在10％以上。　　日本保險公司的主要投資領(lǐng)域在證券市場，占其投資結(jié)構(gòu)的50％以上。目前我國保險公司一般采用的是第二種方式。例如有著 135年歷史的美國大都會人壽在總部就設(shè)立了專門的投資部，管理著1500億美元的資產(chǎn)，同時對海外公司投資業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，還直接參與保險產(chǎn)品的開發(fā)。拓寬保險資金運用渠道，從政策環(huán)境、保險業(yè)資金運用能力等方面努力提高保險資金的運用效益，是我國保險業(yè)進(jìn)一步發(fā)展中面臨的重要問題。　　但由于目前中國證券市場的規(guī)模比較小，可投資的品種相對較少，金融創(chuàng)新的步伐也比較慢，證券投資基金難以進(jìn)行差別化投資，其專家理財?shù)膬?yōu)勢并不能很好地發(fā)揮出來，這在相當(dāng)程度上限制了保險資金入市的積極性。保險資產(chǎn)管理公司從事各項資金運用業(yè)務(wù)應(yīng)嚴(yán)格遵守《保險法》和相關(guān)金融法規(guī)的規(guī)定。這樣，一方面可以盡快通過上市等方式補充保險公司的資本金，提高其抗風(fēng)險能力。　　從國際市場情況看，財產(chǎn)保險巨災(zāi)風(fēng)險的證券化形式主要有巨災(zāi)債券、巨災(zāi)期貨、巨災(zāi)期權(quán)等?！　。ㄒ唬┲匾曎Y本市場的風(fēng)險，加強風(fēng)險管理　　根據(jù)統(tǒng)計，國際資本市場2001年資金運用收益率為 ％，％。按照集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理的要求，不斷完善保險資金管理體制，建立健全投資決策、投資操作、風(fēng)險評估與內(nèi)控監(jiān)督相互制約的管理機制。今后應(yīng)該在進(jìn)一步規(guī)范市場行為的同時，加強對保險公司償付能力的監(jiān)管。特別是美國1999年的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的頒布和實施，徹底廢除了“格拉斯斯蒂格爾法”，使得混業(yè)經(jīng)營的趨勢更加明朗。我國是世界上農(nóng)業(yè)自然災(zāi)害較嚴(yán)重的國家之一，災(zāi)害種類多，受災(zāi)面積廣，成災(zāi)比例高?！　。ㄈ┺r(nóng)業(yè)保險政策性特點的要求。一是政府主導(dǎo)模式，如美國、加拿大模式；二是政府支持下的相互會社模式，如日本模式；三是政府壟斷經(jīng)營模式，如前蘇聯(lián)模式；四是民辦互助模式，如西歐模式；五是國家重點選擇性扶持模式，如亞洲發(fā)展中國家模式?！　。ㄈ┪覈r(nóng)業(yè)保險經(jīng)營模式的選擇。該模式的優(yōu)勢在于充分發(fā)揮現(xiàn)有資源，節(jié)約成本，易操作。在產(chǎn)品的設(shè)計上，可選擇幾種與農(nóng)民切身利益關(guān)系密切的風(fēng)險責(zé)任，保險金額和費率不宜過高，以減輕農(nóng)民繳費負(fù)擔(dān)，實行基本保障的原則。國家對農(nóng)險公司經(jīng)營的所有業(yè)務(wù)免征一切稅收，建立農(nóng)業(yè)保險專項基金，扶持農(nóng)業(yè)保險的發(fā)展。國家和地方財政資金的有利支持，是加快我國農(nóng)業(yè)保險發(fā)展的重要前提。《中華人民共和國保險法》第155條規(guī)定，“國家支持發(fā)展為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)的保險事業(yè)，農(nóng)業(yè)保險由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定”。對這些文獻(xiàn)研究的焦點問題，如農(nóng)村社會養(yǎng)老保險建立的必要性和可行性、存在的問題、實踐中的區(qū)域差異、今后發(fā)展的對策和建議等進(jìn)行整理和總結(jié)，并分析需要進(jìn)一步研究的問題，對農(nóng)村社會養(yǎng)老保險今后的發(fā)展能起到一定的啟示和借鑒作用。一些經(jīng)濟較發(fā)達(dá)的地區(qū)成為首批試點地區(qū)。1999年7月，國務(wù)院指出目前我國農(nóng)村尚不具備普遍實行社會養(yǎng)老保險的條件，決定對已有的業(yè)務(wù)實行清理整頓，停止接受新業(yè)務(wù)，有條件的地區(qū)應(yīng)逐步向商業(yè)保險過渡。另外，它還有助于減輕農(nóng)民“養(yǎng)兒防老”的思想，從而有利于計劃生育政策的貫徹執(zhí)行。這些問題中，有的是制度設(shè)計本身的缺陷；有的是在執(zhí)行過程當(dāng)中出現(xiàn)的問題。因此各地對這一政策的建立、撤消，保險金的籌集、運用以及養(yǎng)老金的發(fā)放都只是按照地方政府部門，甚至是某些長官的意愿執(zhí)行的，不是農(nóng)民與政府的一種持久性契約，因此具有很大的不穩(wěn)定性。另一方面，為了使資金能夠平衡運行，國家原先承諾的養(yǎng)老保險帳戶的利率只好下調(diào)，造成投保人實際收益明顯低于按過去高利率計算出的養(yǎng)老金，使人們對農(nóng)村社會養(yǎng)老保險的信心更是大打折扣。在不考慮通貨膨脹等因素的情況下，如果農(nóng)民在繳費10年后開始領(lǐng)取養(yǎng)老金，15年后每月可以領(lǐng)取 （王國軍2000），這點錢對農(nóng)民養(yǎng)老來說，幾乎起不到什么作用。　　2）機構(gòu)管理費用入不敷出。參加投保的絕大多數(shù)村和鄉(xiāng)鎮(zhèn)是補干部，不補群眾；少數(shù)村都補的，也是干部補得多，群眾補得少。應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)農(nóng)村社會養(yǎng)老保險，而不應(yīng)全盤否定其積極作用。從全國來看，農(nóng)村社會養(yǎng)老保險的實行情況是東部沿海地區(qū)顯著地好于中西部地區(qū)，上海、江蘇、山東等地區(qū)已達(dá)到較高的覆蓋率，而在中西部大部分地區(qū)，推行這一政策十分困難。民政部門組織的農(nóng)村社會養(yǎng)老保險在這里也有較高的覆蓋面，但在資金籌集上，蘇南模式有其獨特之處：一是集體補助所占比例較高；二是基金籌集標(biāo)準(zhǔn)不是按照《基本方案》中的10個等級，而是被大大提高了，以適應(yīng)當(dāng)?shù)氐纳钏剑_實保障老年農(nóng)民的基本生活。而且其中的絕大部分補助給村干部、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)職工等“特殊職業(yè)”的人口。不少研究者注意到缺少政府扶持是農(nóng)民缺乏投保熱情的根本原因，因此針對目前集體補助比重過小，國家扶持微乎其微的狀況，均提出應(yīng)適當(dāng)提高集體補助的比重，加大政府扶持的力度。 這是一個非常棘手的問題，因為投資本身就是一門相當(dāng)復(fù)雜的學(xué)問，我國這方面的人才非常稀缺；而且目前我國風(fēng)險較小、回報較高的投資渠道很少，但是許多文獻(xiàn)仍然提供了一些有益的思路和改革的方向?！　∥濉⑿枰M(jìn)一步研究的問題　　盡管農(nóng)村社會養(yǎng)老保險已經(jīng)進(jìn)行了10多年，也積累了相當(dāng)多的研究文獻(xiàn)，但由于為農(nóng)民這類非雇傭的獨立勞動者建立社會保障本身就是一個難題，而且我國尚處于社會主義初級階段，經(jīng)濟實力還不夠發(fā)達(dá)，農(nóng)村的社會生產(chǎn)力總體而言還比較落后，是典型的二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。但是隨著我國經(jīng)濟改革的深入，城市化的步伐將會加快，有更大量的農(nóng)村勞動力將流向城市，兩種不相銜接的養(yǎng)老保險體系將成為勞動力自由流動的障礙。中國老年人的社會保障[J].中國人口科學(xué)，1999，（5）：1—10.　　[4]中國社會科學(xué)院農(nóng)村社會保障制度研究課