中小企業(yè)私募債(更新版)
【正文】 非銀行金融機(jī)構(gòu),使得它們紛紛將資本轉(zhuǎn)向高收益?zhèn)袌?chǎng)，甚至銀行也樂(lè)于提供資金?！ 拿绹?guó)經(jīng)驗(yàn)看，即便是信用評(píng)級(jí)很低的高收益?zhèn)诎l(fā)行后一年之內(nèi)就發(fā)生違約的很少見(jiàn)，往往是在發(fā)行三年之后才逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。其投資主體為證券機(jī)構(gòu)、券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品、基金專(zhuān)戶等由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)基金和證券公司，再加上理財(cái)基金，最重要的社?；?、保險(xiǎn)公司這些大型機(jī)構(gòu)投資者還沒(méi)有進(jìn)入。但中小企業(yè)私募債券二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足，是由其私募特點(diǎn)決定的，也就是說(shuō)，由于只能在特定的投資人中轉(zhuǎn)讓?zhuān)⑶以诎l(fā)行中不能采用公開(kāi)方式，中小企業(yè)私募債券，先天地具有流動(dòng)性不足的特點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，半數(shù)以上已注冊(cè)的企業(yè)的凈資產(chǎn)已接近或超過(guò)40%，缺乏繼承發(fā)行的空間。 私募債券是一種通俗的說(shuō)法，它不是債券的一種種類(lèi)，而是包括債券在內(nèi)的一種證券發(fā)行方式，即相對(duì)公募發(fā)行的私募發(fā)行?？梢哉f(shuō)，當(dāng)時(shí)杠桿并購(gòu)的大量涌現(xiàn)，是與高收益?zhèn)袌?chǎng)繁榮緊密相關(guān)的。在融資成本降低的情況下，中小企業(yè)獲利能力提高，充分體現(xiàn)了“資本民主化”。由于政府實(shí)行嚴(yán)厲的監(jiān)管，美國(guó)銀行考察借款人，最注重的是 “安全”，而對(duì)企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)之類(lèi)，絲毫不感興趣。正是高收益?zhèn)?，讓?cái)務(wù)實(shí)力一時(shí)較弱的企業(yè)，取得休整的充分空間。二、為偏好風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)投資者提供高收益的產(chǎn)品。私募發(fā)行有其優(yōu)點(diǎn)：，在美國(guó)是豁免注冊(cè)發(fā)行，在中國(guó)，以銀行間債券市場(chǎng)的要求而言，注冊(cè)要求簡(jiǎn)單，并實(shí)行要件注冊(cè)。在此背景下，2013年，證監(jiān)會(huì)推出中小企業(yè)私募債?！ ∫悦绹?guó)為例，其高收益?zhèn)耐顿Y主體較為多樣，包括保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金賬戶、對(duì)沖基金等這些風(fēng)險(xiǎn)偏好型的非金融機(jī)構(gòu)，但不包括銀行在內(nèi)。無(wú)論是銀行間債券市場(chǎng)還是交易所市場(chǎng)，誰(shuí)贏得了保險(xiǎn)公司、社保基金和對(duì)沖基金這些非銀行金融機(jī)構(gòu)，誰(shuí)就有更大的前途。也就是說(shuō)，中小企業(yè)私募債券的違約率會(huì)上升?，F(xiàn)為新三板保薦機(jī)構(gòu)、上海股交中心、湖南股交所、深圳前海股交中心授權(quán)推薦商，湖南企業(yè)掛牌孵化基地獨(dú)立運(yùn)營(yíng)商
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