有價(jià)證券估價(jià)ppt課件(更新版)
【正文】 o 債券內(nèi)在價(jià)值計(jì)算o 到期時(shí)間與債券價(jià)值o 持滿到期收益率計(jì)算o 半年期利率與債券價(jià)值 債券的現(xiàn)金流 債券 是一種有價(jià)證券，它是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而出具的，承諾按規(guī)定的利率和方式支付利息，并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)的書面憑證。由于現(xiàn)值系數(shù)與利率呈反比關(guān)系，所以，債券內(nèi)在價(jià)值與必要收益率也呈反比關(guān)系，必要收益率越高，債券內(nèi)在價(jià)值越低；必要收益率越低，債券內(nèi)在價(jià)值就越高。小于的部分 ，此時(shí)債券成為折價(jià)債券（ discount bond），或稱折價(jià)發(fā)行債券（ bond selling at a discount）。 持滿到期收益率計(jì)算o 債券到期收益率的近似求法，是將債券面值與市場(chǎng)價(jià)格之差用債券的期限分?jǐn)偟矫磕旰?，與每年的利息加在一起，成為債券調(diào)整后的年利息收益，然后再除以債券面值和債券購(gòu)入價(jià)格的平均值，即可認(rèn)為是債券近似的收益率。o 解：根據(jù)公式（ 45）計(jì)算得 ⑴ 王先生持有申能股票的股利所得為： 股利所得 =10000 = 6000（元） ⑵ 由于期末出售的價(jià)格較期初取得的價(jià)格為高，王先生出售 10000股的資本利得為： 資本利得 =（ – 15） 10000 = 15000（元） ⑶ 王先生投資申能公司股票的投資收益為： 6000 + 15000 =21000（元） 依資本利得（損失）的定義，投資股票報(bào)酬的定義可改寫成： 投資收益 = 股利所得 + 資本利得 = 股利所得 + 期末出售股票價(jià)款 – 期初投資成本 股利的投資收益股利的投資收益o 股利所得加上期末出售股票價(jià)款為投資收入，扣掉期初投資成本后就是投資收益。假設(shè)各期股利所得均維持在第一經(jīng)營(yíng)期期末的股利水平（ ），則該公司股票的價(jià)值就是以該股利為年金的永續(xù)年金現(xiàn)值，用公式表示為： 零股利增長(zhǎng)率o [例 ]申江公司今年預(yù)計(jì)股利為每股 ，以后每年股利維持該水平，即股利零增長(zhǎng)。申能公司股票的必要收益率（ r）為 15%。 對(duì)參數(shù)估算的注意事項(xiàng)估算參數(shù)，特別是估算股利成長(zhǎng)率 g，通常有較為嚴(yán)格的限定條件： 前后年份留存收益比例不變 企業(yè)凈資產(chǎn)收益率前后保持一致
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