【正文】 安徽廣播電視大學(xué) 主講教師：黃彩虹 5 財務(wù)管理講義 五、投資決策應(yīng)考慮的因素 企業(yè)投資一般要考慮 投資收益 、 投資風(fēng)險 、投資約束 和 投資彈性 。具體計算步驟如下： ? 計算期望值（期望收益或期望現(xiàn)金流量） x= ∑P iXi ? 計算標(biāo)準(zhǔn)離差 σ＝〔 ∑（ Xi－ x） 2 P i〕 1/2 ? 計算標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)或變異系數(shù) q＝ σ/ x 注：綜合標(biāo)準(zhǔn)差＝〔 ∑（ σt 2 / (1＋ i) 2t ） 〕 1/2 三、投資風(fēng)險的衡量 安徽廣播電視大學(xué) 主講教師：黃彩虹 8 財務(wù)管理講義 含義： 投資報酬也叫投資收益，是指投資經(jīng)運用后所獲得并為投資者所擁有的全部凈收入。 制定方法和步驟： 企業(yè)投資戰(zhàn)略環(huán)境的分析 確定企業(yè)的長遠投資戰(zhàn)略目標(biāo) 可行性論證 拍板決策 企業(yè)投資戰(zhàn)略包括戰(zhàn)略思想、戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略計劃三個基本要素。 p17 貼現(xiàn)法的計算 凈現(xiàn)值法 ： 凈現(xiàn)值是投資項目使用后的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值減去原始投資額后的余額。 p14 安徽廣播電視大學(xué) 主講教師：黃彩虹 17 財務(wù)管理講義 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 先求出風(fēng)險調(diào)整投資報酬率 K=i+b*Q， 后以此為貼現(xiàn)率計算 方案凈現(xiàn)值或與要求的內(nèi)含報酬率比較。 安徽廣播電視大學(xué) 主講教師：黃彩虹 23 財務(wù)管理講義 。 p18 肯定當(dāng)量法 肯定當(dāng)量法是先用一個系數(shù)（肯定當(dāng)量系數(shù)）把有風(fēng)險的現(xiàn)金 收支調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金收支，然后用無風(fēng)險的貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn) 值，并以此判斷投資機會的可取程度。 如各年 NCF相等（年金）：由凈現(xiàn)值為 0利用公式轉(zhuǎn)換求年金現(xiàn)值系數(shù)，倒查表（必要時采用插值法）求 r。 特點： 投資戰(zhàn)略具有從屬性、導(dǎo)向性、長期性、風(fēng)險性四大特點。 類型： ? 必要投資報酬 －－投資者要求得到的最低報酬。具體有： 控制權(quán)約束 市場約束 用途約束 數(shù)量約束 擔(dān)保約束 間接約束 ? 投資彈性 涉及：規(guī)模彈性和結(jié)構(gòu)彈性 安徽廣播電視大學(xué) 主講教師：黃彩虹 6 財務(wù)管理講義 第二節(jié) 投資的風(fēng)險與投資報酬 一、投資風(fēng)險的概念 投資風(fēng)險 是指企業(yè)各種資金運用過程中產(chǎn)生的風(fēng)險，它包括各種生產(chǎn)和投資活動所帶來的風(fēng)險，具體有市場風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。 ? 投資約束 是指投資企業(yè)對接受投資企業(yè)行使制約權(quán)力的程度。它包括兩部分：投資利潤和資本利得（金融商品的買價與賣價之差）。其中戰(zhàn)略目標(biāo)是戰(zhàn)略思想的具體體現(xiàn)，是企業(yè)在較長時期內(nèi)投資規(guī)模、水平、能力、效益等綜合發(fā)展的具體定量目標(biāo)。 凈現(xiàn)值 =∑(未來收益折現(xiàn)值 )原始投資額 P15 內(nèi)含報酬率法 ： 內(nèi)含報酬率 —— 使投資項目的凈現(xiàn)值等于 0的貼現(xiàn)率。其缺點是將時間價值 和風(fēng)險報酬混在一起，夸大遠