【正文】 投資者股利收入和債券利息收入都要繳納個人所得稅，而且股利收入個人所得稅率要低于利息收入個人所得稅率。這同無稅負(fù)影響的MM模型一致，說明負(fù)債比例不影響企業(yè)價值。米勒從個人所得稅的角度解釋了企業(yè)拒絕無限制擴(kuò)大負(fù)債的原因，他證明了個人所得稅會在一定程度上抵消負(fù)債的稅收利益。這是因為，由于采用累進(jìn)稅率，不同收入的投資者所適用的股利收益率和債券利息稅率都是不同的，企業(yè)無法掌控，只有在整體債券市場的運(yùn)動中才可以相互配對：低負(fù)債率的企業(yè)吸引個人累進(jìn)所得稅率高的投資者；而負(fù)債率高的企業(yè)會吸引個人累進(jìn)所得稅率低的投資者。此時與考慮公司所得稅的MM模型相同，當(dāng)負(fù)債率為100%時，企業(yè)價值最大。企業(yè)為了吸引債券投資者，便通過提高負(fù)債利息率來彌補(bǔ)債券投資者的納稅損失。新機(jī)器每臺購置價格為$5,000,000，在10年內(nèi)以直線法折舊直到其賬面凈值變?yōu)?500,000；每臺新機(jī)器比舊機(jī)器每年可節(jié)約$1,500,000的稅前經(jīng)營成本。目前公司研究開發(fā)出一種保健式學(xué)生用椅，其銷售市場前景看好。其評判標(biāo)準(zhǔn)是：如果該項目的內(nèi)部收益率大于企業(yè)要求的報酬率，表明該項目可以增加股東財富，應(yīng)予采納。負(fù)債籌資是指通過負(fù)債籌集資金，長期負(fù)債是指期限超過1年的負(fù)債。在股東投資資本不變的情況下，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。公司制存在一個重要缺點(diǎn)是其股東承擔(dān)雙重稅負(fù)。 ，其中表示預(yù)期第種資本來源的權(quán)重，表示預(yù)期第種資本來源的成本；當(dāng)只有股票和債券兩種資本來源時。約當(dāng)年金成本法應(yīng)用簡單，但不便于理解；適用于重置概率較高的項目。其步驟為：第一、確定資產(chǎn)和負(fù)債項目的銷售百分比；第二、預(yù)計各項經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債；第三、預(yù)計增加的留存收益；第四，預(yù)計增加的外部籌資額，外部籌資額=資產(chǎn)增量自發(fā)性債務(wù)融資留存收益。但是，債務(wù)有時一種重要的融資工具，其利息可以稅前扣減而具有節(jié)稅的好處。一項投資組合的收益率不僅取決于市場風(fēng)險，而且還取決于無風(fēng)險利率和市場風(fēng)險補(bǔ)償程度。自由現(xiàn)金流答：自由現(xiàn)金流量，是指企業(yè)在某一確定的資本成本下，滿足所有具有正的凈現(xiàn)值的再投資需要之后剩余的現(xiàn)金流量；這部分現(xiàn)金流量是在不影響公司持續(xù)發(fā)展的前提下可供分配給企業(yè)資本供應(yīng)者的最大現(xiàn)金額。由于系統(tǒng)風(fēng)險是影響整個資本市場的風(fēng)險，所有也稱“市場風(fēng)險”；由于系統(tǒng)風(fēng)險沒有有效的方法消除，所以也稱“不可分散風(fēng)險”。在此市場中，投資者在買賣股票時會迅速有效地利用可能的信息，所有已知的影響一種股票價格的因素都已經(jīng)反映在股票的價格中，證券的現(xiàn)行的市場價格反映了它的基本價值或理論價值，不存在利用有關(guān)可用的信息謀取或賺取超長利潤的可能性。修正的內(nèi)部收益率答：在資本投資中，由于可能有多個內(nèi)部收益率同時存在或內(nèi)部收益率指標(biāo)的結(jié)論與NPV指標(biāo)結(jié)論相矛盾等不足，為了解決上述問題，引入修正的內(nèi)部收益率指標(biāo)。兩個或兩個以上的人在一起創(chuàng)辦企業(yè)，組成合伙制；合伙制包括一般合伙制與有限合伙制。如果假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關(guān)的風(fēng)險也相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念。普通股是最基本的一種股票形式，是指股份公司依法發(fā)行的具有表決權(quán)、股利不固定的一類股票。比較資本預(yù)算的凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率法答：凈現(xiàn)值法是指通過計算特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額，來評價項目是否可行的方法。凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法的結(jié)論是一致的。3． 預(yù)計學(xué)生用椅各年的銷售量為（單位：把）：500，800，1200，1000，600；學(xué)生用椅的市場銷售價格，第1年為$200/把，由于通貨膨脹和競爭因素，售價每年以2%的幅度增長；學(xué)生用椅單位付現(xiàn)成本，第1年為$100/把，以后隨著原材料價格的大幅度上升，單位成本每年將以10%的比例增長。最后，管理人員認(rèn)為盡管10年后新機(jī)器的賬面凈值為$500,000，但可能只能以$300,000轉(zhuǎn)讓出去，屆時還會發(fā)生$40,000的搬運(yùn)和清理費(fèi)用。從整體上說，企業(yè)負(fù)債率依賴于企業(yè)所得稅率和投資者個人所得稅率，隨企業(yè)所得稅率的提高而提高，隨個人所得稅率的上升而下降。（5）若，即債券人個人所得稅率遠(yuǎn)小于股東個人所得稅率時，公司不應(yīng)該增加負(fù)債。