【正文】 業(yè)務(wù)成本增長不匹配 ——公司調(diào)整利潤的動機(jī)； ? 管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用過度增長 ——公司經(jīng)營管理和財(cái)務(wù)管理能力欠缺； ? 非經(jīng)常損益發(fā)生額巨大 ——公司主營業(yè)務(wù)盈利能力不足，公司總體價(jià)值下降； ? 公司營業(yè)利潤率下降 ——公司缺乏未來的盈利增長點(diǎn)。因?yàn)榇尕浛赡苜H值，且存貨跌價(jià)準(zhǔn)備未必計(jì)提充分（計(jì)提過程的主觀性）。因?yàn)榇尕洶础皻v史成本”揭示，而多會“正?！背鍪邸? ? 投資收益的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：投資收益是否有對應(yīng)的現(xiàn)金 /營運(yùn)資金流入。 ? 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：〈 1〉如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著投資活動本身的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)“入不敷出”，這通常是正?，F(xiàn)象，但須關(guān)注投資支出的合理性和投資收益的實(shí)現(xiàn)狀況。 那么 , 如何評價(jià) A與 B？ ? “ 經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn) =平均水平 ” 嗎 ？ ——經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)并非一般意義上的平均水平；即財(cái)務(wù)比率的平均值 ,并不一定就構(gòu)成經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn) 。 另外 ,在財(cái)務(wù)分析實(shí)踐中 ,還經(jīng)常與上年實(shí)際業(yè)績作比較 。 ? 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)的不足：外部分析通常無法利用；預(yù)算的主觀性 /未必可靠 。 ? 2長期財(cái)務(wù)安全性比率 ,即用來衡量企業(yè)長期資金提供者的保障程度亦即公司長期嘗債能力的財(cái)務(wù)比率 ,主要包括資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)等 。 。 ? 4投資者特別關(guān)注的財(cái)務(wù)比率 ,即用來衡量公司為投資者所作貢獻(xiàn)或者說投資者從公司中獲得的利益的財(cái)務(wù)比率 ,主要包括普通股每股收益和市盈率等 。 ? 企業(yè)間的財(cái)務(wù)比率比較分析 ? 最為常用的橫向分析技術(shù)是公司之間的財(cái)務(wù)比率比較分析 。 ? 歷史標(biāo)準(zhǔn)的不足：往往比較保守；適用范圍較窄 （ 只能說明企業(yè)自身的發(fā)展變化 ,不能全面評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)競爭能力和健康狀況 ） ；當(dāng)企業(yè)主體發(fā)生重大變化(如企業(yè)合并 )時(shí) ,歷史標(biāo)準(zhǔn)就會失去意義或至少不便直接使用；企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生突變后 ,歷史標(biāo)準(zhǔn)的作用會受到限制 。 而那些越大越好或越小越好的財(cái)務(wù)比率 ,如各種利潤率指標(biāo) ,就不可以建立適當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn) 。 17 財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量分析 —— 現(xiàn)金流量分析（ 2） ? 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：〈 1〉如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，則須關(guān)注：籌資與投資及經(jīng)營規(guī)劃是否協(xié)調(diào)？〈 2〉如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，則須關(guān)注：企業(yè)是否面臨償債壓力而又缺乏新的籌資能力？企業(yè)是否無新的投資發(fā)展機(jī)會？ 18 財(cái)務(wù)報(bào)告分析的評價(jià)基準(zhǔn) ? 經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn) ? 歷史標(biāo)準(zhǔn) ? 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) ? 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn) 19 財(cái)務(wù)報(bào)告分析的評價(jià)基準(zhǔn) —— 經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn) ? 經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)：指的是依據(jù)大量且長期的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)而形成的標(biāo)準(zhǔn) (適當(dāng) )的財(cái)務(wù)比率值 。 ? 營業(yè)及管理費(fèi)用的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：〈 1〉折舊及其他攤銷性費(fèi)用是否作正常處理？〈 2〉企業(yè)營業(yè)及管理費(fèi)用的控制是否具有短期行為？ ? 財(cái)務(wù)費(fèi)用的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：〈 1〉企業(yè)是否“過少”地負(fù)債？〈 2〉企業(yè)是否過分依賴于短期借款？〈 3〉企業(yè)是否過分依賴于自然負(fù)債？ ? 企業(yè)利潤質(zhì)量惡化的特征歸納：〈 1〉經(jīng)營上的短期行為或決策失誤導(dǎo)致的未來收入下降趨勢；〈 2〉成本控制上的短期行為導(dǎo)致的效率損傷；〈 3〉純粹的利潤操縱行為導(dǎo)致的帳面利潤虛增；〈 4〉過度負(fù)債導(dǎo)致的與高利潤相伴的財(cái)務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)；〈 5〉企業(yè)利潤過分依賴于非主營業(yè)務(wù)；〈 6〉資產(chǎn)（尤其是存貨與應(yīng)收款）周轉(zhuǎn)效率偏低；〈 7〉非正常的會計(jì)政策變更；〈 8〉審計(jì)報(bào)告出現(xiàn)異常（保留意見、否定意見、拒絕表達(dá)意見）。尤其是在“成本法”下。尤其是技術(shù)含量高的資產(chǎn)。 ? 預(yù)期按帳面價(jià)值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)：貨幣資金。 8 如何看一份財(cái)務(wù)報(bào)告 ? 重要前提 分析者準(zhǔn)確定位，需求者包括： ——股東、投資者及證券分析師 ——經(jīng)理 ——貸款提供者 ——客戶及供應(yīng)商 ——政府機(jī)構(gòu)： 征稅的需要 ； 簽訂和執(zhí)行合同的需要 ； 政府政策制訂及政府干預(yù)的需要 ——員工。 6 投資銀行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)所需要的基本技能 ? 注冊會計(jì)師； ? 注冊稅務(wù)師； ? 律師； ? 工程師 7 財(cái)務(wù)報(bào)告分析的一般內(nèi)容和方法 ? 如何看一份財(cái)務(wù)報(bào)告？ ——需要分析者準(zhǔn)確定位； ? 財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量分析； ? 財(cái)務(wù)報(bào)告的評價(jià)基準(zhǔn)； ? 橫向分析技術(shù)和時(shí)間序列分析； ? 財(cái)務(wù)報(bào)告信息和非財(cái)務(wù)報(bào)告信息的結(jié)合。 13 財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量分析 ? 資產(chǎn)質(zhì)量分析 ? 利潤質(zhì)量分析 ? 現(xiàn)金流量質(zhì)量分析 14 財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量分析 —— 資產(chǎn)質(zhì)量分析 ? 資產(chǎn)質(zhì)量分析：指分析資產(chǎn)帳面價(jià)值與“實(shí)際價(jià)值”之間的差異?！?4〉部分固定資產(chǎn)?！?2〉部分對外投資。 ? 營業(yè)成本的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：〈 1〉成本計(jì)算是否真實(shí)？〈 2〉存貨計(jì)價(jià)方法的選擇是否“適當(dāng)” /穩(wěn)健？〈 3〉折舊是否正常計(jì)提？〈 4〉營業(yè)成本水平的下降是否為暫時(shí)性因素所致？〈 5〉關(guān)聯(lián)方交易和地方或部門保護(hù)主義對企業(yè)“低成本”的貢獻(xiàn)?！?2〉如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正?，F(xiàn)象，但須關(guān)注長期資產(chǎn)處置 /變現(xiàn)、投資收益實(shí)現(xiàn)、以及投資支出過少的可能原因。 一般而言 ,只有那些既有上限又有下限的財(cái)務(wù)比率 ,才可能建立起適當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)比率 。 ? 應(yīng)用歷史標(biāo)準(zhǔn)的好處：比較可靠 /客觀；具有較強(qiáng)的可比性 。 23 財(cái)務(wù)報(bào)告分析方法 橫向分析技術(shù) ? 共同規(guī)模報(bào)表分析 ——將財(cái)務(wù)報(bào)表上的項(xiàng)目表達(dá)為一定的百分比形式 ,亦即編制共同規(guī)模財(cái)務(wù)報(bào)表 。 ? 3獲利能力比率 ,即用來衡量公司的總體盈利能力的財(cái)務(wù)比率 ,主要包括銷售利潤率 、 資產(chǎn)利潤率及資本利