【正文】 49 31 20 1912年是“ 前 100強 ” 被收購、破產(chǎn)或被收歸國有 仍生存下去，但不再是前 100強 1995年仍是前 100強的企業(yè) 普遍的生存之道 ?富有創(chuàng)造性 ?愿意進行改革 ?能因時制宜，調(diào)整業(yè)務(wù)組合 當(dāng)年的巨人、上菱等企業(yè)，再看當(dāng)今的長虹等公司 4 通過其增長戰(zhàn)略，美國 GE（通用電氣公司，銷售排名世界第一）在其所涉及的每個領(lǐng)域都建立了強勁的實力 價值 時間 層面 1 ?傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù) 層面 2 ?不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域 ?堅決出售已失去競爭優(yōu)勢的業(yè)務(wù) 層面 3 ?投入大量資金到技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，保證公司的持續(xù)發(fā)展能力 ?進軍金融、電視傳播等服務(wù)業(yè)，營業(yè)收入六成來自該領(lǐng)域 結(jié)果 ?成為全球最大的企業(yè)集團之一 ?在其所涉及的主要領(lǐng)域均名列前茅，競爭優(yōu)勢明顯 ?業(yè)務(wù)向全世界發(fā)展 5 海爾增長的三個層面 層面 1 ?電冰箱主業(yè) —強大的品牌，市場占有率第一 —利潤良好，盡管利潤率近年有所下滑 層面 2 ?更全面的家電產(chǎn)品，如 —空調(diào) —洗衣機 ?信息家電 層面 3 ?生物制藥技術(shù) 目標(biāo) 成功地實現(xiàn) 多元化、國 際化發(fā)展 近十年每年 50%以上銷售收入增長，使之成為中國最引人矚目的公司之一 6 財務(wù)管理大趨勢 — 戰(zhàn)略管理 記賬、算賬、報賬 三分算、七分管 ―4： 4： 2‖，即戰(zhàn)略、管理、會計 7 上市公司四大財務(wù)政策 資本結(jié)構(gòu)政策 ——高負(fù)債或低負(fù)債？ 股利分配政策 ——是否分配利潤、如何分配、是否穩(wěn)定？ 投資政策 ——戰(zhàn)略性投資和技術(shù)性投資？ 營運資本政策 ——如何減少營運資本占有量？ 財務(wù)報表 資本結(jié)構(gòu)政策 股利政策 經(jīng)濟 分 析 —適度負(fù)債 —股東利益至上 增加值 如何發(fā)揮負(fù)債效益？ 是否發(fā)放股利？ 如何控制負(fù)債風(fēng)險？ 如何發(fā)放股利？ 損益表 資產(chǎn)負(fù)債表 企 業(yè) 財務(wù) 價 值 戰(zhàn)略 現(xiàn)金流量表 營運資本政策 投資政策 分 析 —提高資產(chǎn)流動性 —提高投資效益 財務(wù)報表 如何減少應(yīng)收款？ 尋求什么投資機會？ 可持續(xù) 如何降低庫存？ 投資項目效益如何？ 增長 9 第一節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略管理 第二節(jié) 企業(yè)戰(zhàn)略分析 第三節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略選擇 第四節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略控制 第五節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略評價 10 一 、 企業(yè)戰(zhàn)略管理概述 二 、 財務(wù)戰(zhàn)略管理概述 第一節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略管理 11 一、 企業(yè)戰(zhàn)略管理概述（ 1） 定義 內(nèi)容 戰(zhàn)略是一種計劃 戰(zhàn)略涉及企業(yè)的全局，是一種統(tǒng)一的、綜合的、一體化的計劃，其目的是實現(xiàn)企業(yè)的基本目標(biāo)。任務(wù)、目標(biāo)、發(fā)展領(lǐng)域、資源配置、組織模式、發(fā)展規(guī)模、投資決策等等 職能部門戰(zhàn)略、財務(wù)、生產(chǎn)、營銷、研發(fā)、技術(shù)、采購、物流、人力資源配備、服務(wù)等等 經(jīng)營單位戰(zhàn)略、競爭戰(zhàn)略、事業(yè)部、子公司、目標(biāo)、任務(wù)、特色、戰(zhàn)略點、組合方案等 ? 企業(yè)戰(zhàn)略層次劃分 一、 企業(yè)戰(zhàn)略管理概述（ 2） 13 企 業(yè) 戰(zhàn) 略 管 理 模 式 戰(zhàn)略制定 戰(zhàn)略分析 戰(zhàn)略制定 戰(zhàn)略實施 評價與控制 外部環(huán)境 因素 組織、資源、文化、管理 任務(wù) 目標(biāo) 戰(zhàn)略 政策 規(guī)劃 預(yù)算 程序 執(zhí)行 業(yè)績 反 饋 系 統(tǒng) 一、 企業(yè)戰(zhàn)略管理概述（ 3） 14 二、 財務(wù)戰(zhàn)略管理概述（ 1） ◆ 財務(wù)戰(zhàn)略是主要考慮資金的籌集方式以及所籌集資金的使用和管理的戰(zhàn)略問題。方便面行業(yè)已經(jīng)發(fā)展為一個比較成熟的快速消費品市場。 （ 2）市場潛力巨大，潛在威脅也大 中國方便面市場潛力大，可能會面臨外國的一些著名跨國食品公司收購國內(nèi)方便面企業(yè)從而通過其現(xiàn)有的渠道與知名度搶奪中國市場 （ 3）中低端市場競爭激烈，高端市場仍需待進一步開發(fā) 目前方便面產(chǎn)品的競爭主要集中在中低端市場。 5 農(nóng)心，上升一位。 第一集團是：康師傅、統(tǒng)一和龍華； 第二集團來自日清，農(nóng)心，福滿多，華豐波動兩位； 第三集團則來自以今麥郎、好勁道和公仔為代表一系列小品牌。 （ 3）政府的政策傾斜和扶持 方便面行業(yè)每年可轉(zhuǎn)化全國小麥 1/10的容量，占我國以糧食為原料的工業(yè)加工食品 46％的份額，各級政府會扶植這類型的企業(yè)，以解決農(nóng)民收入問題。 ? 品牌消費時代的到來 39 ? 消費水平不斷提高，價格敏感程度下降 15%70%15%1 . 0 元以下1 . 1 元～3 . 0 元3 . 0 元以上40 小結(jié) 綜合以上分析，可以看出，產(chǎn)品的差異化小，品牌轉(zhuǎn)換壁壘低，買方市場，品牌消費時代的到來，這一切強化了購買者討價還價的能力，有可能降低價格，要求高質(zhì)的產(chǎn)品和更多優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，其結(jié)果是行業(yè)競爭者們互相競爭殘殺，導(dǎo)致行業(yè)利潤下降。 ? 形單只影。 無形資源 企業(yè)長期積累的、沒有實物形態(tài)的、甚至無法用貨幣精確計量的資源，通常包括品牌、商譽、技術(shù)、專利、商標(biāo)、企業(yè)文化及組織經(jīng)驗等。 機會 (O) 威脅 (T) 弱勢 (W) 優(yōu)勢 (S) ① 前景良好 ② 利用優(yōu)勢 降低威脅 ③ 利用機會 變?nèi)鮿轂閮?yōu)勢 ④ 重新制定戰(zhàn)略 49 SW優(yōu)勢與劣勢分析（內(nèi)部環(huán)境分析） 提高公司盈利性 產(chǎn)品線的寬度 產(chǎn)品的質(zhì)量 產(chǎn)品價格 產(chǎn)品的可靠性 產(chǎn)品的適用性 服務(wù)的及時性 服務(wù)態(tài)度 …… 競爭優(yōu)勢可以指消費者眼中一個企業(yè)或它的產(chǎn)品有別于其競爭對手的任何優(yōu)越的東西。 苦樂參半 SO對策 最大與最大對策，即著重考慮優(yōu)勢因素和機會因素，目的在于努力使這兩種因素都趨于最大。 ? 中國電信已清晰的將數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)作為其發(fā)展的核心業(yè)務(wù) 66 （三）生命周期理論與波士頓矩陣結(jié)合 市場增長率 相對市場占有率 高 低 高 低 成長期（明星） 衰退期 （瘦狗） 成熟期（金牛） 引入期 （幼童） 三、基于企業(yè)生命周期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇（ 3） 67 三、基于企業(yè)生命周期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇（ 4） 資本結(jié)構(gòu) 資本來源 股利分配政策 初創(chuàng)期 應(yīng)盡量使用 權(quán)益籌資 ，避免使用負(fù)債 風(fēng)險投資者 股利支付率大多為零 成長階段 不宜大量增加負(fù)債比例 由于風(fēng)險投資者的退出，需要尋找新的權(quán)益投資人，方法有 （ 1）通過私募解決，尋找新的投資主體（ 2）是公開募集權(quán)益資金（受到諸多的法律限制）（ 3）股票公開上市（ IPO） 大多采用 低股利 政策 成熟階段 擴大 負(fù)債籌資的比例 企業(yè)權(quán)益投資人主要是大眾投資者 （ 1）提高股利支付率；（ 2）是用多余現(xiàn)金回購股票 衰退階段 應(yīng)設(shè)法進一步提高負(fù)債融資的比例，以獲得節(jié)稅的好處 利用企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)借錢 ,設(shè)法借入與公司資產(chǎn)最終變現(xiàn)價值相等的錢。 76 （ 1） 08年年初的投資成本 =所有者權(quán)益 +凈債務(wù)=1000+145+260=1405（萬元） 2022年稅后經(jīng)營利潤 =稅前經(jīng)營利潤 （ 1所得稅率） =（利潤總額 +利息） （ 1所得稅率） =（ 185+32） （ 130%） =（萬元） 投資資本回報率＝ 247。 （ 2）假設(shè) A公司 2022年末的股價是 ，公司采取的是穩(wěn)定股利政策，假設(shè) A公司可以按 2022年的平均利息率水平在需要時取得借款，其加權(quán)平均資本成本是多少 (資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)以賬面價值為基礎(chǔ) )？ （ 3）假設(shè) A公司 2022年的計劃長期銷售增長率為 35%，公司投資回報率預(yù)計可以達(dá)到 12％，請回答下列問題： ①根據(jù)價值創(chuàng)造 /增長率矩陣，判斷公司面臨的是哪種財務(wù)戰(zhàn)略選擇 ②如果想保持 2022年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，公司應(yīng)如何解決面臨的問題。 （ 2）假設(shè)各年利息按年初負(fù)債確定；計算公司 2022年的期初投資資本回報率。 98 財務(wù)戰(zhàn)略實施中的杠桿控制 — 交互控制杠桿 ? 交互杠桿是管理人員用以定期參與下屬決策活動的正式信息系統(tǒng) 。 ? 制度控制是非常好的邊界控制系統(tǒng)。 ?采取“顧客至上”戰(zhàn)略的企業(yè)必須具有優(yōu)異的顧客管理流程