復(fù)件第四章企業(yè)并購(gòu)運(yùn)作(更新版)
【正文】 購(gòu)企業(yè)只能有限干預(yù)目標(biāo)企業(yè)，允許目標(biāo)企業(yè)全面開(kāi)發(fā)和利用自己的潛在的資源和優(yōu)勢(shì)。 ? 現(xiàn)金支付、股票支付、混合證券支付式并購(gòu)中常用的三種支付方式。 ? 杠桿并購(gòu)和其特殊形式 管理層收購(gòu)。 并購(gòu)企業(yè)注重對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)部門(mén)的管理，最大限度利用。 19881996 Mitchellr/EIV 150 自我評(píng)估 70% 失敗原因 :計(jì)劃不善，并購(gòu)雙方缺乏溝通，整合速度緩慢，缺乏實(shí)際推進(jìn)措施。 管理層收購(gòu) ? 管理層收購(gòu)的概念與成因 ? 管理層收購(gòu) (management buyout,MBO) 是指目標(biāo)公司的管理層利用外部融資購(gòu)買(mǎi)本公司的股份，從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。主并企業(yè)可以通過(guò)將以前的庫(kù)存股重新發(fā)售或者增發(fā)新股給目標(biāo)企業(yè)的股東。 混合證券支付 混合證券支付是指主并企業(yè)的支付方式為現(xiàn)金、股票、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式的混合。 股票支付 ? 股票支付是指主并企業(yè)通過(guò)增加發(fā)行本公司股票，以新發(fā)行的股票替換目標(biāo)企業(yè)的股票，從而達(dá)到并購(gòu)目的的一種支付方式。 ? 整合運(yùn)營(yíng)成本：為了保證并購(gòu)后企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展必須要支付長(zhǎng)期的運(yùn)營(yíng)成本。 并購(gòu)支付方式 ?企業(yè)并購(gòu)的支付方式主要有三種 。 ? （ 2）每股收益率的變化。 從主并企業(yè)的角度看，采用可轉(zhuǎn)換債券支付方式的好處： （ 1）通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，企業(yè)能以比普通債券更低的利率和更寬松的契約條件出售債券； （ 2）提供了一種能以比現(xiàn)行價(jià)格更高的價(jià)格出售股票的方式。 企業(yè)杠桿并購(gòu) 杠桿并購(gòu)的概念與特點(diǎn) 杠桿并購(gòu)是指并購(gòu)方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為抵押，向銀行或投資者融資借款來(lái)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu)，收購(gòu)成功后再以目標(biāo)公司的收益或者出售其資產(chǎn)來(lái)償本付息。 ? 并購(gòu)防御戰(zhàn)略主要分為兩大類(lèi)，一是經(jīng)濟(jì)手段；二是法律措施。 共存型整合 并購(gòu)雙方戰(zhàn)略依賴(lài)性較強(qiáng)，組織獨(dú)立性需求也較強(qiáng)。 ? （ 3）存量資產(chǎn)整合。
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