【正文】 市場出現(xiàn)，目前國家開發(fā)銀行已經(jīng)成為財政部之外最大的債券發(fā)行主體，目前國開行的金融債余額已經(jīng)達到 1萬億元人民幣。 （二）證券市場 ? —— 企業(yè)債券市場。 ☆其次，債券結構不合理，債券品種少。 ?股票有多種分類法 ,其中最重要的是普通股票和特殊股票中的優(yōu)先股票。 （ 2）投資者：股票、債券等證券的購買者，是資金的供給方。 二、 特點： 1. 交易工具期限長 2. 交易的目的 3. 融資數(shù)量大 4. 資本市場金融工具，包括債務性工具 ,也包括股權性工具 5. 資本市場的交易工具收益高、風險大、流動性差 三、主要構成 （一）抵押貸款市場 含義： 是指以那些不動產(chǎn)或土地充當貸款抵押品，貸款期限一般在 10— 30年的債務市場。 ?回購市場的參與者主要是金融機構、企業(yè)和中央銀行。 ? 作用：調劑金融機構之間的資金頭寸余缺。非貨幣金融資產(chǎn)主要是各種金融工具 . ?金融工具與金融資產(chǎn)不能簡單劃等號 ,金融工具只是對持有者而言是金融資產(chǎn) ,對發(fā)行者而言則為負債 . 金融工具 金融工具 VS有價證券 ?有價證券 (marketable securities):各種符合法律規(guī)范并明確載有貨幣金額的財產(chǎn)所有權或債權憑證 . ?有價證券主要包括貨幣證券和資本證券兩類 . ?貨幣證券指代表一定貨幣請求權的證券 ,如支票、匯票、存單、提款單等 。后在地理上擴展到巴黎等及歐洲以外的金融中心，如亞洲的新加坡等。 交易的區(qū)域 ?國內(nèi)金融市場 ?國際金融市場 離岸金融市場 歐洲貨幣市場 亞洲貨幣市場 石油美元市場 離岸金融市場 ?又稱境外金融市場。 指證券交易所以外的證券交易市場，是以現(xiàn)代通訊網(wǎng)絡為基礎構成的各經(jīng)濟主體進行資金融通、自由交易的金融市場。 目的是為企業(yè)、單位和個人解決短期資金周轉的需要。第五章 金融市場 本章主要內(nèi)容與結構安排 : ★ 金融市場的概念及其構成要素 ★ 金融工具的特征與種類 ★ 貨幣市場的構成與運作 ★ 資本市場及其基本運作 ★ 金融衍生工具的分類與作用 ★ 金融資產(chǎn)與資產(chǎn)組合問題 第一章 金融市場概述 一、什么是金融市場 （一）概念 資金供求雙方借助金融工具進行各種貨幣資金交易活動的市場。 （五） 金融市場的分類 ?按融資期限長短劃分 ? —— 貨幣市場、資本市場 ?按交易對象劃分 ?按其功能與性質劃分 ? —— 一級市場、二級市場 ?按證券交易的組織場所 ? —— 場內(nèi)市場、場外市場 一、什么是金融市場 ?按成交后的交割期限劃分 ? —— 現(xiàn)貨市場、遠期市場、期貨市場 ?按其有無固定交易地點與具體時間劃分 ? —— 有形市場、無形市場 ?按交易的區(qū)域劃分 ? —— 地方性市場、區(qū)域性市場、國際性市場 – 國際性市場有：歐洲貨幣市場、亞洲貨幣市場、石油美元市場、離岸金融市場 一、什么是金融市場 融資期限長短不同 ?貨幣市場 ?資本市場 融資期限在一年以內(nèi)的市場，又稱短期資金市場。 證券交易的組織場所不同 ?場內(nèi)交易市場： ?場外交易市場： 即證券交易所，是在交易所內(nèi)由會員以公開競價的方式集中進行證券交易的金融市場。 是一種觀念上的市場，如資金拆借市場、貼現(xiàn)市場等。最初是短期資金市場，以倫敦為中心。在此基礎上派生出來了許多新型的金融衍生工具 . ▲ 金融工具種類的多少反映了金融市場的發(fā)達程度和金融創(chuàng)新的活躍程度 . ▲ 金融工具的特征： ? （ 1） 價格性 ? （ 2） 期限性 ? （ 3） 流動性 ? （ 4） 收益性： 名義收益率 、 當期收益率 、 平均收益率 ? （ 5） 風險性 ▲ 金融工具的種類 金融工具 金融工具 VS金融資產(chǎn) ?金融資產(chǎn) (financial assets):指個人或單位所擁有的以價值形態(tài)存在的資產(chǎn) . ?金融資產(chǎn)是相對于實物資產(chǎn)而言的 ,是一種索取實物資產(chǎn)的權利 . ?金融資產(chǎn)通常分為貨幣和非貨幣性金融資產(chǎn)兩類 .貨幣包括現(xiàn)金和存款貨幣 。在美國，稱聯(lián)邦基金市場。 ?回購協(xié)議買賣價格是一致的，但賣方（融入方）要付息給買方。包括銀行中長期存貸市場和有價證券市場 。 ＊主要包括：政府，企業(yè)，以及一些金融機構。 ?有形的股票具有規(guī)范的書面格式。 ? 存在的問題： ☆首先，我國債券市場規(guī)模較小，流動性低。 兩個市場國債現(xiàn)貨 、 回購累計全年成交金額達 。 （二）證券市場 ? —— 金融債券市場。 ? —— 股票市場。目前在深滬證交所上市或聯(lián)網(wǎng)的基金共有 25只，總規(guī)模 。 損益分析： 與遠期一樣 期貨與遠期的區(qū)別 （二）期貨合約（ futures） ?期貨合同標準化條款 – 交易數(shù)量、單位條款 – 質量、等級 – 交割地點 – 交割期限 – 最小變動價位 – 每日價格最大波動幅度限制條款 – 最后交易日交款 ?平倉 ?保證金 ?期貨套期保值 ?若公司知道將在某一特定時間出售某一資產(chǎn)，則可通過持有期貨合約空頭來對沖風險 —— 空頭套期保值 – 若資產(chǎn)價格下跌，則公司在出售該資產(chǎn)是將發(fā)生損失，但將在期貨的空頭上獲利 – 若資產(chǎn)價格上升，則公司在出售該資產(chǎn)是將獲利，但將在期貨的空頭上損失 ?多頭套期保值 （二）期貨合約（ futures） 遠期 Forward 期貨 Future 交易地點 分散，多為 OTC 集中于交易所 合同內(nèi)容、形式 交易雙方協(xié)定 標準化 交割形式 按時、實物交割 平倉 交易費用 無 保證金 交易目的 鎖定價格 套期保值或投機居多 參與者 生產(chǎn)、經(jīng)營、消費者 經(jīng)紀人、投機商 交易商品 一切商品 規(guī)格統(tǒng)一，標準交易，有限種類的商品和金融工具 交易方式 一對一 集中交易 保證手段 合同條款、法規(guī) 保證金制度 違約風險 風險高 幾乎為零 價格確定 雙方直接談判 交易所競價 結算方式 到期交割清算 每日結算 股票指數(shù)期貨 ?一種在期貨市場上通過標準化的股票指數(shù)期貨合約的買賣，來規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風險的金融工具 ?股票指數(shù)期貨交易是一種保證金交易 ?優(yōu)點 —— 規(guī)避風險能力強、投資成本低、盈利水平高、手續(xù)相對簡單 ?例： MMI（ Main Market Index）：采用 20種股票進行加權平均計算，其中 17種為道瓊斯指數(shù)所選取。試畫出看漲期權買賣雙方的損益圖。奢侈品需求對財富的反應較必需品更為強烈； ?相對預期回報率： 一項資產(chǎn)的需求量與該資產(chǎn)相對于替代性資產(chǎn)的預期回報率呈 正向 相關關系； ?相對風險： 一項資產(chǎn)的需求量與該資產(chǎn)相對于替代性資產(chǎn)回報的風險呈 反向 相關關系； ?相對流動性 ： 一項資產(chǎn)的需求量與該資產(chǎn)相對于替代性資產(chǎn)的流動性呈 正向 相關關系； 一、資產(chǎn)需求（資產(chǎn)選擇）的決定因素 ? 資產(chǎn)需求的財富彈性：衡量資產(chǎn)需求量對財富變化的反應程度的大小。（ ri－ Er） 2 標準方差值越大，意味著該項資產(chǎn)的風險越大。 二、資產(chǎn)組合 ＊例如：雙證券組合收益與風險衡量 假設某投資者將其資金分別投資于風險證券 A與 B，其投資比重分別為 WA和 WB（ WA+WB=1），則雙證券組合的預期回報率 與風險指標分別是： EP=WAErA+WBErB δ P2=WA2δ A2+ WB2δ B2+ 2WAWBδ Aδ Bρ AB 二、資產(chǎn)組合 ? 當 ρ AB =1時，即兩種證券的收益完全正相關，該組合的風險度是： δ P= WAδ A+ WBδ B ? 當 ρ AB =1時，即兩種證券的收益完全負相關，該組合的風險度是： δ P= WAδ AWBδ B ? 當 ρ AB =0時，即兩種證券的收益完全無關，該組合的風險度是： δ P= WA2δ A2+ WB2δ B2 二、資產(chǎn)組合 三、多樣化資產(chǎn)組合與系統(tǒng)性風險 資產(chǎn)風險 非系統(tǒng)性風險： 一項資產(chǎn)特有的、可以通過多樣化 資 產(chǎn)組合來消