【正文】 的期貨公司數(shù)量不足，同時(shí)這些能夠從事交易的期貨公司所能容納的客戶(hù)數(shù)量也有限，使得大量客戶(hù)即使有從事股指期貨交易進(jìn)行套期保值或套利的需求，也無(wú)法找到合適的期貨公司。如果單純從數(shù)量上看，似乎已經(jīng)能夠滿(mǎn)足未來(lái)股指期貨的交易，沒(méi)有必要再去擴(kuò)展期貨公司的規(guī)模。二是指數(shù)不能修正過(guò)于頻繁，以保持市場(chǎng)穩(wěn)定性和可比性。 同時(shí)，在規(guī)則層面，在《證券法》解限的基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門(mén)和DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 各方市場(chǎng)主體也作出了相當(dāng)積極的回應(yīng)。修改后的《證券法》引入了融資融券機(jī)制的方式，意味著投資者通過(guò)做空在下跌時(shí)也可盈利。許多國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，尤其是基金管理公司和證券公司正在組織人員參與對(duì)沖交易的培訓(xùn)，并積極向國(guó)外的對(duì)沖交易操作者取經(jīng)，以期能迅速參與其中。以往的中國(guó)市場(chǎng)上，沒(méi)有人刻意操縱股指，但個(gè)股操縱客觀上導(dǎo)致了股指的大起大落。 DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 此外，對(duì)沖交易還會(huì)極為有效地增強(qiáng)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn) 功能，以往大盤(pán)股市場(chǎng)價(jià)格普遍被低估價(jià)現(xiàn)象會(huì)逐步得到改善，投資者會(huì)更加認(rèn)同優(yōu)質(zhì)大盤(pán)股的投資價(jià)值，大盤(pán)股的交易會(huì)更加活躍，從而為大盤(pán)股的破繭成蝶插上翅膀。 對(duì)沖交易的出現(xiàn)，在推動(dòng)和加速藍(lán)籌股的產(chǎn)生和發(fā)展進(jìn)程中將會(huì)起到極大作用，主要原因在于藍(lán)籌股是機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行對(duì)沖交易的基本工具。這種長(zhǎng)期的惡性循環(huán)，使得中國(guó)的證券市場(chǎng)缺乏產(chǎn)生藍(lán)籌股的基礎(chǔ)，被邊緣化的趨勢(shì)日益明顯。 藍(lán)籌股催生。 以往的中國(guó)證券市場(chǎng)是單純的現(xiàn)貨市場(chǎng)，投資者的盈利模式單一，加上市場(chǎng)功能基本上弱勢(shì)有效，市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用受到嚴(yán)重抑制，投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者除了個(gè)股操縱外沒(méi)有其他好的贏利模式，從而造成當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上幾乎每只個(gè)股都有機(jī)構(gòu)投資者坐莊，通過(guò)拉抬股價(jià)、低買(mǎi)高賣(mài)獲利。主要表現(xiàn)在以下方面： 投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。作為一種理念，對(duì)沖交易中的“對(duì)沖”就是有風(fēng)險(xiǎn)就要化解掉的思想，基于這種思想進(jìn)行的化解風(fēng)險(xiǎn)的操作都可以稱(chēng)為對(duì)沖交易。雙邊市DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 場(chǎng)和對(duì)沖交易在當(dāng)前的發(fā)展主要面臨著期貨公司和結(jié)算會(huì)員制度的挑戰(zhàn)，不過(guò) ，由于具有無(wú)法比擬的內(nèi)在優(yōu)勢(shì)，其迅速發(fā)展是必然的，前景非常樂(lè)觀。而《證券法》的修改使得這一情況得以根本改變，隨之一系列的規(guī)則和市場(chǎng)變化又使雙邊市場(chǎng)的形態(tài) 得以顯現(xiàn)。 對(duì)沖交易，實(shí)際上既是一種交易方式，又是一種理念。對(duì)一些投資者來(lái)說(shuō)，在股指期貨到來(lái)初期，由于缺乏對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的思想，他們可能會(huì)更傾向于在股指期貨市場(chǎng)上進(jìn)行投機(jī)。但從對(duì) 沖交易本身來(lái)看，投資者不僅需要手中握有大量資金和頭寸，更要有迅速融資能力；不僅能立即掌握單個(gè)市場(chǎng)信息，更要全面掌握多個(gè)市場(chǎng)信息；不僅能即時(shí)掌握信息，更能快速分析立刻決策。在這種情況下，如果一家或幾家投資者聯(lián)合起來(lái)操縱某只股票的價(jià)格，會(huì)發(fā)現(xiàn)其他投資者正在進(jìn)行與他們相反的操作，雙方的操作進(jìn)行中和，市場(chǎng)仍舊會(huì)回歸原位。 在 成熟市場(chǎng)，藍(lán)籌股一直是股票市場(chǎng)的支柱和“定海神針”。因而，我國(guó)的大盤(pán)股市場(chǎng)價(jià)格普遍被低估，約低于正常價(jià)值的20％左右。每只大盤(pán)藍(lán)籌股在股指中都占有較大權(quán)重，多只大盤(pán)藍(lán)籌股的效應(yīng)足以對(duì)沖 期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。除了投資者更加理性等因素之外，雙邊市場(chǎng)和對(duì)沖交易增強(qiáng)了股指的彈性也是重要原因。因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)上仍然有許多不確定因素，這主要是國(guó)外資金的介入。所以，對(duì)每個(gè)想?yún)⑴c對(duì)沖交易的機(jī)構(gòu)投資者而言，注重培養(yǎng)自己的對(duì)沖交易人才、建立適合自己的對(duì)沖交易模型才是長(zhǎng)遠(yuǎn)之道?！蹲C券法》修訂前的市場(chǎng)只是一個(gè)單邊市場(chǎng)，投資人在其中無(wú)法通過(guò)對(duì)沖交易操作來(lái)規(guī)避市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以市場(chǎng)對(duì)金融衍 生品的到來(lái)已經(jīng)作好了充分準(zhǔn)備，雙邊市場(chǎng)呼之欲出。 雙邊市場(chǎng)和對(duì)沖交易面臨的挑戰(zhàn) 雙邊市場(chǎng)和對(duì)沖交易機(jī)制在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的成熟市場(chǎng)中早已定型，但因其在中國(guó)是一個(gè)新生事物，所以對(duì)中國(guó)的市場(chǎng)各方主體來(lái)說(shuō)都有一個(gè)逐步學(xué)習(xí)和熟悉的過(guò)程。但報(bào)道所稱(chēng)的這些期貨公司幾乎均為有券商背景的期貨公司。大量的期貨交易必然帶來(lái)大量的結(jié)算業(yè) 務(wù)。但是我們必須注意到，期貨公司的數(shù)量和資金規(guī)模是實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)的關(guān)鍵。不過(guò)，其中有些標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于發(fā)展金融期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，并非是十分必要的。依中國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，為促使期貨公司增強(qiáng)實(shí)力，可把交易會(huì)員也適當(dāng)分為不同的等級(jí)。