【正文】 財(cái)務(wù)模型 審計(jì)師 律師 專業(yè)誠(chéng)信 30 PE項(xiàng)目來源 ? 專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問公司 ? 同行合作 ? 各種可靠的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，包括已投資公司、行業(yè)專家等 ? 內(nèi)部專業(yè)人員通過對(duì)市場(chǎng)和技術(shù)的了解發(fā)現(xiàn)潛在的投資對(duì)象 ? 行業(yè)或投資大會(huì) /論壇 ? 自己找上門的公司 專業(yè)誠(chéng)信 31 初步篩選的標(biāo)準(zhǔn) ? 行業(yè)周期和前景 ? 產(chǎn)品市場(chǎng)總?cè)萘亢褪袌?chǎng)占有率 ? 人、人、人 ? 估值是否在合理范圍 ? 退出風(fēng)險(xiǎn)初步評(píng)估 專業(yè)誠(chéng)信 32 PE喜歡什么樣的創(chuàng)業(yè)家？ ? 專注執(zhí)著 ? 品德正直 ? 激情自信 ? 技術(shù)＋管理 ? 胸懷寬廣 專業(yè)誠(chéng)信 33 盡職調(diào)查途徑 目標(biāo)公司本身 工商部門 供應(yīng)商 客戶 監(jiān)管 機(jī)構(gòu) 當(dāng)?shù)卣? 當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu) 對(duì)目標(biāo)企業(yè)作盡職調(diào)查要從多個(gè)方面進(jìn)行，除了目標(biāo)公司本身之外， 目標(biāo)公司當(dāng)?shù)卣?（產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境、政府評(píng)價(jià)等）、登記機(jī)構(gòu)（工商登記、土地房產(chǎn)登記、稅務(wù)等）、供應(yīng)商、顧客，當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)都可作為盡職調(diào)查途徑。 ? 在營(yíng)收方面，公司資料顯示， ITAT2020年的銷售額為 546萬元， 2020年猛增到 億元。 ITAT集團(tuán)創(chuàng)新的 商業(yè)模式 真正做到把生產(chǎn)廠家的縫紉機(jī)搬到銷售柜臺(tái)，減少了中間流通環(huán)節(jié)，降低營(yíng)運(yùn)成本，名副其實(shí)做到服裝百貨交易所，為消費(fèi)者帶來最大的實(shí)惠，在全球范圍內(nèi)率先建立了獨(dú)特的 “ 多方合作、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利潤(rùn)共贏 ” 創(chuàng)新 商業(yè)模式 。ITAT擁有非常好的成功條件。 ” 上述 VC回憶， “ 到了（項(xiàng)目）非常熱的時(shí)候，就來不及做盡職調(diào)查了，等做完調(diào)查項(xiàng)目早被人搶掉了，調(diào)查還有啥用？ ” 專業(yè)誠(chéng)信 40 ITAT騙局暴露上市無望 ? 2020年的 8月 14日， 《 華爾街日?qǐng)?bào) 》 引述消息人士稱，香港聯(lián)交所收到一封關(guān)于 ITAT的匿名信，后者被舉報(bào)存在虛增銷售數(shù)據(jù)等不當(dāng)會(huì)計(jì)行為，ITAT的 78億元港幣融資計(jì)劃不得不暫時(shí)凍結(jié)。 專業(yè)誠(chéng)信 41 ITAT是如何忽悠投資人的 ? 在上市為目的的驅(qū)使下， ITAT耗費(fèi)巨資在廣告和贊助上打造知名度。比如，一個(gè)月銷售額不到 10萬元的店面，員工被告知要夸大十多倍，告訴投行檢查人員月銷售額為 100萬元。PB 182。 專業(yè)誠(chéng)信 48 近年投資熱點(diǎn) ——科技進(jìn)步、消費(fèi)升級(jí) ? Media ? Content/Digital content: 數(shù)字出版，數(shù)字期刊 (xplus) ? 新媒體 : mobile, outhome, DM,網(wǎng)吧連鎖 ? Inter and broadband ? 支付 ? Blog ? Search ? Game ? eBiz/eLearning ? IPTV ? VOIP ? Wireless ? 無線增值服務(wù) /娛樂 : ? 無線支付 ? 消費(fèi)類－－衣食住行玩樂 ? 服裝、鞋業(yè) ? 飲料、肉類、調(diào)味品、餐飲連鎖 ? 建材 (超市 )、櫥柜、家具、經(jīng)濟(jì)型酒店 ? 汽車后市場(chǎng)、車載服務(wù)、電動(dòng)車 ? 運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品 ? 旅游、娛樂 ? 健康 ? 教育培訓(xùn) ? 環(huán)保 ? 新能源 ? 金融服務(wù) ? 新農(nóng)村 專業(yè)誠(chéng)信 49 近期 PE投資 “ 行情 ” ? 投資階段越來越 “ 后移 ” ? 投資市盈率跟隨股市波動(dòng)明顯 ? “ 朱門酒肉臭，路有凍死骨 ” ? “ 羊群效應(yīng) ” 越發(fā)明顯 ? 本土 PE“翻身農(nóng)奴把歌唱 ” 50 PE投資對(duì)企業(yè)的意義 與一個(gè)好的 PE談戀愛即使沒結(jié)婚也獲益菲淺！ 專業(yè)誠(chéng)信 51 發(fā)展戰(zhàn)略與運(yùn)營(yíng)管理 管理團(tuán)隊(duì) ? 商業(yè)模式不清晰 ? 擴(kuò)張的盲目性和資源利用的低效率 ? 運(yùn)營(yíng)體系和流程管理的滯后 ? 創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)向?qū)I(yè)化管理團(tuán)隊(duì)的轉(zhuǎn)變 ? 如何吸引高層次管理人才 ? 如何順應(yīng)規(guī)模的擴(kuò)大轉(zhuǎn)變管理思路和管理體系 財(cái)務(wù)與融資 ? 缺乏完善的財(cái)務(wù)制度和規(guī)范的財(cái)務(wù)操作 ? 融資思路不清 , 融資渠道有限 ? 缺乏合格的財(cái)務(wù)總監(jiān)與財(cái)務(wù)經(jīng)理 法律結(jié)構(gòu) / 公司管治 ? 股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司法律架構(gòu)的某些先天缺陷構(gòu)成公司進(jìn)一步發(fā)展的隱患 ? 缺乏現(xiàn)代化公司管治制度 制約了公司的業(yè)務(wù)和規(guī)模擴(kuò)張 成長(zhǎng)期民營(yíng)企業(yè)亟需解決的問題 專業(yè)誠(chéng)信 52 PE的意義不僅僅是帶來金錢 ? 幫助企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立激勵(lì)機(jī)制 ? 幫助企業(yè)拓展?jié)撛跇I(yè)務(wù)，增加股東價(jià)值 ? 幫助企業(yè)吸引優(yōu)秀人才 ， 完善管理團(tuán)隊(duì) ?? ? 提高企業(yè)在市場(chǎng)上的國(guó)際化知名度與公信力 ?? ? 上市過程的全程參與 ， 為最終實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值創(chuàng)造條件 ?? ? 未來私募股權(quán)投資基金的價(jià)值更多的將是 “ 雪中送炭 ” ，而不是“ 錦上添花 ” 專業(yè)誠(chéng)信 53 私募基金是企業(yè)成長(zhǎng)過程中外部智力、關(guān)系資源的整合平臺(tái) 1 2 3 4 5 中介機(jī)構(gòu)： 承銷商，律師 /會(huì)計(jì)師 /評(píng)估師事務(wù)所等 國(guó)際、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)：機(jī)構(gòu)投資者，行業(yè)分析師 政府資源：行業(yè)監(jiān)管部門，證券監(jiān)管部門 行業(yè)資源：互補(bǔ)型企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)型企業(yè)，企業(yè)聯(lián)盟 基于企業(yè)戰(zhàn)略的資源整合平臺(tái) 國(guó)際業(yè)務(wù)資源：國(guó)際市場(chǎng)與渠道，國(guó)際化品牌支持，行業(yè)的國(guó)際戰(zhàn)略合作伙伴 54 中國(guó)成長(zhǎng)型企業(yè)如何吸引 PE投資 專業(yè)誠(chéng)信 55 成長(zhǎng)型企業(yè)吸引 PE的秘訣 ?準(zhǔn)備好的商業(yè)計(jì)劃書或私募說明書 —— 目標(biāo)市場(chǎng)及前景、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況和企業(yè)的優(yōu)勢(shì)、戰(zhàn)略規(guī)劃及具體措施、經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)和交易結(jié)構(gòu) ?提供經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表 —— 透明的信息 ?得力的財(cái)務(wù)顧問 —— 專業(yè)的代言人 ?充分的溝通和現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研 —— 感性認(rèn)識(shí) ?共贏的意識(shí) —— 以短期利益置換長(zhǎng)期利益，以股權(quán)稀釋換取促進(jìn)企業(yè)快速成長(zhǎng)的相關(guān)資源 專業(yè)誠(chéng)信 56 好的商業(yè)計(jì)劃書是成功融資的關(guān)鍵 ? 如果沒有商業(yè)計(jì)劃書，立即說 “ 不行 ” ? 是管理層最初，最好，也可能是唯一獲得風(fēng)險(xiǎn) 投資人注意的機(jī)會(huì) ? 計(jì)劃書應(yīng)： 實(shí)在：少推銷語(yǔ)言 清楚：背景和業(yè)務(wù)的介紹 突出：競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 充分：支持材料 坦誠(chéng)：過分包裝是大忌 專業(yè)誠(chéng)信 57 聘請(qǐng)專業(yè)私募財(cái)務(wù)顧問的問題 ? 有必要聘請(qǐng)這樣一個(gè)顧問嗎？ ? 財(cái)務(wù)顧問的價(jià)值何在？ ? 財(cái)務(wù)顧問的收費(fèi)模式？ ? 是否應(yīng)該請(qǐng)獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問？ ? 國(guó)內(nèi)私募財(cái)務(wù)顧問類型？ 專業(yè)誠(chéng)信 58 和 PE打交道應(yīng)注意的關(guān)鍵問題 ? 最好聘請(qǐng)一個(gè)私募融資顧問 ? 切忌 “ 天女散花 ” 發(fā)送 BP ? 尋找合適的項(xiàng)目介紹途徑 ? 盡一切可能展現(xiàn) “ 誠(chéng)信 ” ? 不卑不亢、高效溝通 ? 永遠(yuǎn)不要忘記 “ 保密 ” ? 不要被 PE人員的頭銜所忽悠 ? 把握節(jié)奏，力爭(zhēng)建立 “ 競(jìng)標(biāo) ” 和 “ 神秘 ” 氛圍 ? 如何通過 “ 盡職調(diào)查 ” 關(guān) ? 不要盲目相信 TERM SHEET ? 簽署 ” 對(duì)賭條款 ” 時(shí)如何保護(hù)自己 專業(yè)誠(chéng)信 59 PE在中國(guó)投資項(xiàng)目 IPO的幾個(gè)核心問題 ? 國(guó)外上市還是國(guó)內(nèi)上市？ ? 投資比例問題？ ? 鎖定期問題？ ? 外資 PE投資中國(guó)股票上市退出的稅收問題