【正文】 cks. The extant literature on the linkages between globalization and domestic politics has paid scant attention to the diverse ways in which countries are integrated into the world economy. By assuming that financial markets impose a unified influence on government policies, prior studies have overlooked the stark variation in the preferences of investors across different types of financial assets. In this article, we argue that equity investors are being an increasingly influential force in the global economy, and that their preferences diverge from those of other financial actors in important ways. To illustrate this divergence, we present empirical analyses of the political and institutional determinants of equity market performance across a sample of developed and developing countries. Among the most interesting findings are that market valuations are significantly associated with capitalaccount openness, shareholder protections, levels of development, and alternative domestic investments. In addition, equity investors appear indifferent toward government fiscal balances and the partisan orientations of government leaders. Given that countries are integrated into the global financial system in different ways, these findings lead to the question of how government policy makers might reconcile the peting interests of different types of financial investors. 譯 文： 股市嚴重性討論：股權市場現(xiàn)象，政府政策與金融全球化 在 政府的政策 和體制影響 中， 股市是 另一個 全球金融 市場 ， 還是 有 其獨特的反應 ？最近的工作探討了政治因素對債券市場的行為和外國直接投資的影響，但很少注意 到股票市場 。 全球股票市值占大部分發(fā)達國家的股票市場 ，但 欠發(fā)達的國家市場 也 取得 很大的 進展 ，其中在 2020 年 占 總市值 得 14%。 在更廣泛的研究 中 ，菲奧娜麥克基利夫雷（ 2020）認為， 先進的民主國家選舉機構(gòu) 黨派變化 對 股市 的 影響。從理論上講，我們詳細說明股票的市場 對 政治的表現(xiàn)，特別是側(cè)重于股市估值 對 政府政策和體制的影響。 例如，如果一個國家的經(jīng)濟更多地依賴于外國直接投資 的 國家貸款或銀行融資，其政府可能會面臨一些壓力，減少公共開支 。政府的政策 可以 增強投資者的信心， 通過提供直接的股東保護，減少出口 ，或間接地通過擴大經(jīng)濟，提高企業(yè)盈利， 將得到較高的股票價格和市場估值回報。為了說明這種分歧，我們目前的股權 經(jīng)過 了發(fā)達國家和發(fā)展中國家的市場表現(xiàn)的政治和體制因素 進行 實證分析。此外，股票投資者似乎對政府的財政收支和政府領導人的黨派取向無動于衷。 一個合適 替代 方法 的表現(xiàn)是股票的價格 和 公司盈利，換句話說 ， 價格 相當于 股本投資者愿意支付的利潤預期流。 如果一個國家依賴于 多樣性的 資金流入 ， 是 因為大多數(shù)資產(chǎn)持有人 會 表達對公共政策的不同喜好 。 根據(jù)經(jīng)驗，我們 對新穎的 總市場進行評價，在19852020 年期間 ， 37 個發(fā)達國家 和新興市場國家 以 價格對收入 的 比率 （市盈率）為樣本 進行研究 。事實上，麥克基利夫雷很感興趣，作為對決定政治經(jīng)濟行為者的期望 的結(jié)果沒有比 股票本身的市場效果 大。 他們還 使 各國政 府通過提高國有企業(yè)銷售資金的有效機制。 通過我們評估的政治和體制因素的期望 值 分析 ，從 1985 年 到 2020 年 ，以 37 個國家 的 總價格為樣本 ， 橫軸為時間序列，縱軸為市盈率。 通過 各國股 票 市場的 政策和 機制 表現(xiàn) ， 它 是 如何影響 政府 的 ？隨著市場 更廣泛 的發(fā)展 ， 股票 在發(fā)達國家和發(fā)展中國家的 逐漸 深入，這個問題變得更加重要。不過，我們目前所知甚少，對于 政府如何選擇政策和政治 體制 是由 股票投資者決定 的。然而 ， Bernhard 和 Leblang 旨在探討的是 政治事件 ， 如選舉和內(nèi)閣離散的后果，而不是更廣泛 的 評估資本市場公共政策和機構(gòu)影響的結(jié)果。 有趣的是，許多政治和經(jīng)濟因素，包括通貨膨脹，財政政策 做出高度評價 ，在統(tǒng)計上 對 其他金融市場投資者 的 股市估值不相關。一旦我們了解每個市場投資者對政府政策和體制 等因素的影響 ，我們就可以 對財務報表， 國內(nèi) 機制 ，利益團體 ， 政府決策和制度設計 上更廣泛的分析 。 關于全球化與國內(nèi) 政府 的聯(lián)系，現(xiàn)存的文獻也很少注意 哪些國家 已 融 入世界經(jīng)濟一體化的不同