【正文】 場 ， 對華投資出現(xiàn)高峰 ， 資本帳戶出現(xiàn)較大盈余 ， 外匯儲備大幅度上升 ,抵消了通貨膨脹較高對人民幣的貶值壓力 。 然而 ， 實際上這三年人民幣匯率反而從 (元 /1美元 )上升到(元 /1美元 )。 ? 如果在長期內(nèi) （ 如 10年 ） 歐盟物價水平平均每年上升了 20%， 美國物價水平上升了 10%， 相對購買力平價理論預(yù)測歐元將會貶值 10%（ 20% 10%） 。 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 18講 “國際收支 ”盧鋒， CCER,2020秋季 37 中國收入水平之謎（ 3） ? How rich is China？ 爭論 ， 主要由國際組織和西方世界發(fā)起的 。 把 1994年和 1978年這兩個年份做比較 ， 用人民幣匯率折算的中國美元 GDP甚至下降了 ！ ? 實際匯率主要受可貿(mào)易產(chǎn)品相互比價決定 ， 很多非貿(mào)易品相互比價則不能從實際匯率中反應(yīng)出來 。 ? 依據(jù)這一理論 ， 某種國內(nèi)價格一般水平上升 ， 貨幣購買力下降 ， 會引起該貨幣在外匯市場上等比例貶值；反之 ， 購買力上升會引起相應(yīng)貨幣升值 。 固定匯率制情況 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 18講 “國際收支 ”盧鋒， CCER,2020秋季 31 購買力平價概念 供求分析從進(jìn)入國際交換的商品、勞務(wù)、資產(chǎn)的交易角度分析匯率決定，購買力平價理論（ purchase power parity: PPP）從兩種貨幣一般購買力比較角度分析匯率決定問題。 匯價上升同時使出口和資本流入減少 ， 從而使人民幣需求下降 。 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 18講 “國際收支 ”盧鋒， CCER,2020秋季 27 人民幣供給（ 2） ? 人民幣供給線向右上方傾斜 ， 說明用美元表示的人民幣價值越高 ， 對人民幣供給越大 ， 反之也然 。 相反 ， 當(dāng)人民幣升值時 ，中國出口商品外幣價格上升和需求下降 ， 對人民幣需求相應(yīng)下降 。 主要由三方面因素決定 。 ? 又分自由浮動與管理浮動工資（ perfect floating and managed floating）。 如采用直接標(biāo)價法 ， 匯價數(shù)值上升表示本國貨幣貶值和外國貨幣升值 ， 匯價數(shù)值下降則表示本幣升值和外幣貶值 。 升值使本國貨幣兌換價值提高 ， 又稱本國貨幣變強了 。 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 18講 “國際收支 ”盧鋒， CCER,2020秋季 17 匯率及其表示方法 ? 匯率（ exchange rate）又稱匯價（ exchange price），是一國貨幣折合成另一國貨幣的比率或比價。 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 18講 “國際收支 ”盧鋒， CCER,2020秋季 10 國際收支帳戶基本關(guān)系 ? 國際收支帳戶中心思想很簡單：如同個人需要為買單付帳一樣 ， 一國必須為它在國外買單付帳 。出于短期動機(jī)大進(jìn)大出的投資稱為 “ 熱錢 ”或 “ 燕子資本 ” 。 ? 國際交易中購買資產(chǎn)好比 “ 進(jìn)口 ” 為借方 ， 因而加負(fù)號；國際交易中出售資產(chǎn)好比 “ 出口 ” 為貸方 ，因而加正號 。 中國從加拿大進(jìn)口小麥 ，向歐洲出口紡織品等 。匯率則是反映本國貨幣與外國貨幣之間交換比率關(guān)系。任何導(dǎo)致對外國人支付的交易，都記入國際收支帳戶的借方，并在前面加一個負(fù)號“ ”；任何導(dǎo)致從外國人那里獲得收入的交易，都記為貸方，并用正號（ +）表示（參見克魯格曼： “ 國際經(jīng)濟(jì)學(xué) ” ，292頁）。 （ 3） 收益包括職工報酬和投資收益兩類 。 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 18講 “國際收支 ”盧鋒， CCER,2020秋季 7 資本帳戶分類 ? 資本項目 ， 金融項目和儲備資產(chǎn)三個項目： ? 1． 資本項目包括固定資產(chǎn)所有權(quán)國際間轉(zhuǎn)移 ， 債權(quán)人不索取任何回報而取消債務(wù)等資本轉(zhuǎn)移部分 ， 還包括非生產(chǎn)和非金融性的資產(chǎn)如專利 ， 版權(quán) ， 商標(biāo)權(quán)的收買或放棄等 。 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 18講 “國際收支 ”盧鋒， CCER,2020秋季 9 差錯與遺漏 ? 差錯和遣漏 （ errors amp。差別在是否必然涉及外匯交易。例如， 2020年人民幣對美元匯率為 （人民幣） /1（美元），對日元匯率為（人民幣） /100（日元）。 依據(jù)升值和貶值發(fā)生機(jī)制不同 ， 又分為法定升值貶值與市場升值貶值兩類情況 。 因而 ， 首先需要確定采用什么標(biāo)價法 ， 然后才能判斷匯價標(biāo)價額變動與匯率升值或貶值的關(guān)系 。 ? 從國際范圍情況看，西方世界 70年代以前實現(xiàn)固定匯率制，此后相繼實際浮動匯率制。 ? 第三 ， 國際交易媒介因素和外國儲備資產(chǎn)也形成對人民幣需求 。 反之亦然 。 ? 從資本流入看 ， 當(dāng)人民幣貶值變得便宜時 ， 用人民幣表示的外國資產(chǎn)價格上升 ， 因而對外國投資需求下降和資本流出下降 ， 結(jié)果人民幣供給下降 。 人民幣數(shù)量 S D E0 匯率：用美元表示的人民幣價值 ??? ??? 人民幣過度供給 人民幣過度需求 e0 e2 e1 經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 第 18講 “國際收支 ”盧鋒， CCER,2020秋季 30 ? 貨幣當(dāng)局能通過改變儲備資產(chǎn)來支持某個匯率水平。又由于貨幣購買力大小受到物價水平影響，所以貨幣兌換率取決于兩國價格水平比較。 ? 第一 ， 實際上有無數(shù)種商品 ， 選取哪些商品作為一藍(lán)子商品存在困難 。 ? IMF： 1992年中國購買力平價 GDP為 17000億美元 ，折合人均 1451美元 。 ? 這場爭論也有始料未及的積極影響 。短期官方儲備等因素變動可能導(dǎo)致 PPP變動與實際匯率變動不一致 。 – 其次 ， 不滿足結(jié)構(gòu)相等暗含條