【正文】 稱為遠(yuǎn)期升水； （2）等于零：遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率，稱為平價(jià) （3）小于零：遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，遠(yuǎn)期貼水 在直接標(biāo)價(jià)法下，利用遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的方法為即期匯率加上遠(yuǎn)期差價(jià)；在間接標(biāo)價(jià)法下，則正好相反。,（2）同為間接標(biāo)價(jià)貨幣，采用交叉相除法計(jì)算交叉匯率 交叉匯率買入價(jià)(B/A)=基本匯率賣出價(jià)(C/A) / 基本匯率賣出價(jià)(C/B)； 交叉匯率賣出價(jià)(B/A) =基本匯率買入價(jià)(C/A) / 基本匯率買入價(jià)(C/B)。匯率就是由兩國(guó)貨幣的相對(duì)購(gòu)買力決定的。它認(rèn)為，交易成本的存在使一價(jià)定律不能完全成立，各國(guó)可貿(mào)易品的權(quán)重也不相等，因此，兩國(guó)價(jià)格水平之間可能存在一定的較為穩(wěn)定的偏差(c, 為常數(shù))，即： （135）,上式兩邊取對(duì)數(shù)，其變動(dòng)率為： （136） 該式為相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的一般表達(dá)式，它表明匯率的變動(dòng)取決于兩國(guó)物價(jià)變動(dòng)（通貨膨脹）的差異。 購(gòu)買力平價(jià)理論把匯率的變動(dòng)完全歸之于購(gòu)買力的變化，而忽視了國(guó)民收入、國(guó)際資本流動(dòng)、生產(chǎn)成本、貿(mào)易條件和政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)等因素變化對(duì)匯率的影響，及匯率變動(dòng)本身對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的反作用。,（二）套補(bǔ)利率平價(jià),套補(bǔ)利率平價(jià)是指投資者在遠(yuǎn)期市場(chǎng)進(jìn)行反向操作控制匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)由兩國(guó)利率差決定的匯率。 如果本國(guó)利率高于外國(guó)利率(ii*)，本幣在遠(yuǎn)期將貶值(r0)，反之則將升值。當(dāng)本國(guó)利率高于外國(guó)利率(ii*)，人們預(yù)期本幣在遠(yuǎn)期將貶值(Er0)，反之則將升值。,三、匯率決定的國(guó)際收支理論,1. 外匯供求對(duì)外匯交易的價(jià)格的決定產(chǎn)生重要影響。,圖134 人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)圖,國(guó)際收支（Bp）包括經(jīng)常賬戶(CA)和資本賬戶(K)： （1313） 經(jīng)常賬戶主要受進(jìn)出口的影響。 （3）中央銀行干預(yù)的影響：外匯市場(chǎng)的供求除了受國(guó)際收支的影響外，還受中央銀行在外匯市場(chǎng)的干預(yù)的影響。匯率制度的選擇雖然是由一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局自主做出的，但是它由于國(guó)際貨幣制度緊密聯(lián)系，構(gòu)成國(guó)際貨幣制度的重要內(nèi)容之一。 二戰(zhàn)后，布雷頓森林體系建立，以美元為中心的固定匯率制，各國(guó)貨幣圍繞本國(guó)貨幣兌美元的固定官方比價(jià)波動(dòng)，波動(dòng)幅度為上下1％，超過(guò)這個(gè)限度，各國(guó)中央銀行應(yīng)出面干預(yù)，美國(guó)則承擔(dān)以35美元兌換一盎司黃金的義務(wù)。,（2）浮動(dòng)匯率按政府是否干預(yù)，可分為兩種： ①清潔浮動(dòng)，也稱“自由浮動(dòng)”，即政府對(duì)本國(guó)貨幣與外幣的匯率不采取任何干預(yù)措施，完全按外匯市場(chǎng)的供求情況自由浮動(dòng)。 第四次：從1973年起演變?yōu)楝F(xiàn)在的國(guó)際貨幣體系。,當(dāng)國(guó)際收支發(fā)生順差時(shí)，整個(gè)作用過(guò)程相反。 第一次世界大戰(zhàn)后，西方國(guó)家先后實(shí)行金塊本位制和金匯兌本位制。 這一時(shí)期不存在統(tǒng)一的國(guó)際貨幣制度。,特別提款權(quán)是國(guó)際貨幣基金組織分配給成員國(guó)用來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)有儲(chǔ)備的一種記賬單位，由國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)各成員國(guó)上年年底在基金組織繳納的份額按同一百分比進(jìn)行分配。 進(jìn)入60年代，美元的地位日趨惡化，不斷爆發(fā)美元危機(jī)，黃金儲(chǔ)備急劇減少、國(guó)際收支不斷惡化，美元的地位岌岌可危。,牙買加體系有以下三個(gè)特點(diǎn)： ①國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)多樣化，除了美元之外還有德國(guó)馬克、日元、法國(guó)法郎、瑞士法郎等； ②匯率浮動(dòng)化，貨幣當(dāng)局不負(fù)維持匯率法定比價(jià)的責(zé)任，匯率根據(jù)市場(chǎng)供求決定，這使匯率出現(xiàn)較大波動(dòng)，不利于國(guó)際貿(mào)易結(jié)算與資本流動(dòng)； ③區(qū)域性貨幣一體化，各國(guó)謀求在一定區(qū)域內(nèi)的貨幣穩(wěn)定，如在1979年形成歐洲貨幣體系，1998年歐元宣告誕生等。,(2)匯率不穩(wěn)定，助長(zhǎng)了國(guó)際金融市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)，增大了企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。 一國(guó)貨幣當(dāng)局通過(guò)操縱匯率來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，常常會(huì)引起其他國(guó)家的報(bào)復(fù)行動(dòng)，于是貿(mào)易保護(hù)主義盛行，不利于國(guó)際貿(mào)易的正常進(jìn)行。 目前的爭(zhēng)論主要集中在匯率制度在國(guó)際收支調(diào)節(jié)中的效率、匯率制度的政策利益和匯率制度對(duì)國(guó)際關(guān)系的影響等三個(gè)方面。 1976年4月，國(guó)際貨幣基金組織通過(guò)了取消固定匯率的決議，并于1978年4月1日起正式生效，這標(biāo)志著布雷頓制度的徹底崩潰。,“特里芬難題” 在以美元為中心的固定匯率制度下，美元被等同于黃金而充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。 會(huì)上通過(guò)了《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》，確立了以美元為中心的布雷頓森林體系。,30年代資本主義世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，終于使西方國(guó)家的金塊本位制和金匯兌本位制徹底崩潰，統(tǒng)一的國(guó)際金本位制度也隨之瓦解。 如果黃金儲(chǔ)備不足，就無(wú)法輸出黃金；如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不能很快進(jìn)行調(diào)整，要增加出口以改善國(guó)際收支也有困難。 在1973—1998年間，各國(guó)匯率制度的選擇出現(xiàn)了相當(dāng)大的變化，其基本趨勢(shì)是向著更為靈活的匯率制度的演變。 ②骯臟浮動(dòng)，也稱“管理浮動(dòng)”，是指政府對(duì)匯率的波動(dòng)或公開或隱蔽地進(jìn)行干預(yù)的匯率。這種穩(wěn)定在一定程度上對(duì)減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的發(fā)展方面不能說(shuō)沒有意義。,3.國(guó)際貨幣制度的內(nèi)容： (1)各國(guó)貨幣匯率的確定，包括匯率及其制定依據(jù)、波動(dòng)界限與調(diào)整措施； (2)各國(guó)貨幣的兌換性與國(guó)際結(jié)算的原則； (3)國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)方式； (4)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定、構(gòu)成與供應(yīng)方式； (5)國(guó)際貨幣事務(wù)的磋商、協(xié)調(diào)與管理。 外匯指定銀行的結(jié)余外匯必須賣給中央銀行，這就使得我國(guó)在持續(xù)大量國(guó)際收支順差的情況下，人民幣升值幅度并不大。影響經(jīng)常賬戶的主要因素可表示為： （1314） 資本項(xiàng)目主要受兩國(guó)利率和匯率變動(dòng)預(yù)期(Eef) 的影響，即： （1315）,綜合二者，國(guó)際收支的影響因素為： （1316） 假設(shè)除匯率以外的變量均為外生變量，則： （1317）,2. 在其他條件不變的情況下，這些變量對(duì)匯率的影響可以簡(jiǎn)單的歸納為：,（1）本國(guó)國(guó)民收入增加導(dǎo)致進(jìn)口增加，外匯需求增加，本幣貶值；外國(guó)國(guó)民收入增