【正文】 8%。 5 2－ 400=240 總資產(chǎn)利潤率 =(1600 20%)247。 [ （ 2021+3000 ）247。 [綠 78] 解 ： 首先，計算超額增長期的股利現(xiàn)值，如下表： 年份 股利 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（ 15% 現(xiàn)值 1 2（ 1+50%） =3 2 3（ 1+50%） = 3 （ 1+50%） = 4 （ 1+50%） = 5 （ 1+50%） = 合計 其次，計算第五年底的普通股價值： ? ? ? ? ? ? 3 4%10%15% ??????P 再計算其現(xiàn)值： ? ? ? ?% 55 ????PV 最后計算股票目前的價值： P=+=(元 ) 2021年銷售收入為 125 萬元， 賒銷比例為 60%，期初應(yīng)收賬款余額為 12 萬元，期末應(yīng)收賬款余額為 3萬元 ，要求：計算該公司應(yīng)收 賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)。 [綠 22] 解：由復(fù)利終值的計算公 式可知： 元）(1 9 4 9 0 0 0 0 0)1( ?????? niPVS 在 一元復(fù)利終值系數(shù)表 中，此題復(fù)利終值系數(shù)為 ，則 7年后這筆存款的本利和為 194900元，比設(shè)備預(yù)期價格高 900元，所以， 7年后這家工程可以用這筆存款的本利和購買設(shè)備。它們在證券組合中所占的比例分別為 30%， 50%， 20%，若 A， B之間的相關(guān)系數(shù)為 ， A,C之間的相關(guān)系數(shù)為 ， B,C之間的相關(guān)系數(shù)為 。 經(jīng)濟(jì)狀況 出現(xiàn)概率 成熟股 成長股 差 3% 2% 穩(wěn)定 3% 4% 適度增長 7% 10% 繁榮 10% 20% 要求：①計算兩種股票的各自的期望收益率②計算兩種股票各自的標(biāo)準(zhǔn)差③計算兩種股票之間的相關(guān)系數(shù)④計算兩種股票的投資組合收益率⑤計算兩種股票的投資組合標(biāo)準(zhǔn)差。 (2)證券分析師們通過對該公司股票收益率歷史數(shù)據(jù)的測定，確定公司股票的貝塔系數(shù)為 ，且市場無風(fēng)險收益率為 6％，市場平均收益率為 12％。 [綠 74] 解 ：①每股盈余 =稅后利潤247。 (3010)]=% 放棄 1/20折扣的成本 =[1% 247。（ 140%） =202100（元） IE B IT ???? 2 0 0 0 0 0利息稅前利潤 。 20 000 020 000 IIE B ITE B IT ???? 所以，利息 )(300000)(100000 元；元 ?? E B ITI 邊際貢獻(xiàn) =300000+240000=540000（元）；經(jīng)營杠桿系數(shù) =540000247。（ 11%） ] [360247。發(fā)行股數(shù) =1000247。 (3)公司估計未來年度 (第一年 )所發(fā)放的股利為 元／股，且預(yù)期增長率達(dá)到 6％。 [綠 79] 解 ：①成熟股的期望收益率 =*（ 3%） +*3%+*7%+*10%=% 成長股的期望收益率 =*2%+*4%+*10%+*20%=% ②標(biāo)準(zhǔn)差? ? ? ? ? ? ? ? %%%%%%%%%3 2222 ?????????成熟股的標(biāo)準(zhǔn)差? ? ? ? ? ? ? ? %%% .4 %% .4 %% .4 %2% 2222 ?????????成長股的標(biāo)準(zhǔn)差③兩種股票之間的協(xié)方差 =（ 3%%） *（ %） *+（ 3%%） *（ 4%%） *+（ 7%%） *（ 10%%） *+（ 10%%） *（ 20%%） *=% 兩種股票之間的相關(guān)系數(shù)（ r） =%/（ %*%） = ④投資組合收益率 =*%+*%=% ⑤投資組合標(biāo)準(zhǔn)差 ? ? ? ? ? ? ? ? % 900 .5% .5% .5% .53 .7 5 22 ????????????投資組合標(biāo)準(zhǔn)差 14000元，以便在若干年以后獲得 30000元，現(xiàn)假設(shè)銀行存款利率為 8%，每年復(fù)利一次。 要求：計算證券組合的預(yù)期報酬率和證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差 。 30000 元進(jìn)行投資，希望 6年后能得到 2倍的錢用來對原生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造 。 （藍(lán) 10.） 解： ∵賒銷收入凈額 =125 60%=75（萬元）；應(yīng)收賬款的平均余額 =（ 12+3247。 2] 100%=10% ② 總 資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 =1000 247。 [(2021＋ 2800)247。預(yù)計 2 X X 6 年可實現(xiàn)息稅前利潤 1． 5 億元，適用所得稅稅率為 33%。 要求 :測算兩種籌資方案的每股利潤無差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。 1164=% ②如果所得稅率下降到 20%,將會使得該債券的成本率上升 ,新所得稅率下的債券成本率 可計算為：債券成本率 =[(1000 12%) (120%)]247。（ 11%） =10%，優(yōu)先股成本率 =%247。該企業(yè)應(yīng)購買乙公司股票。 960=（天） ：發(fā)行在外普通股 800萬股 (面值 1元，發(fā)行價格為 10元 )，以及平均利率為10％的 3000萬元銀行借款。 1元的普通股 400萬股和平均利率為 10%的 2021萬元債券。 (3)該公司應(yīng)采用增發(fā)債券的方式籌資，因為息稅前利潤 1300萬元大于無差異點(diǎn) 1100萬元，發(fā)行債券籌資更為有利。 ③該公司應(yīng)采用增發(fā)普通股的籌資方式，因為采用增發(fā)普通股的方式比發(fā)行債券籌資方式所帶來的每股收益要大（預(yù)計的息稅前利潤總額 2021萬元低于無差異點(diǎn) 2500萬元） 5000萬元，變動成本率 60％。 [202107] 解： (1)未來年度的銷售收入額＝ 5000 (1+20％ )＝ 6000(萬元 ) (2)計算 B方案的平均收賬期＝ 30 60％ +60 30％＋ 90 10％＝ 45(天 ) B方案平均現(xiàn)金折扣額＝ 6000 3％ 60％ +6000 2％ 30％ =144(萬元 ) (3)計算應(yīng)收賬款的應(yīng)計利息：目前信用條件下的應(yīng) 計利息＝ 5000247。預(yù)計壞賬損失率 2%，收賬費(fèi)用 萬元。 要求：計算該債券的資本成本 。假設(shè)股票籌資費(fèi)率為 5％，企業(yè)所得稅率 40％。 10000 元，年初應(yīng)收賬款 8460 元 ，本年末流動比率為 3，速動比例為 ，存貨周轉(zhuǎn)率為 4次，流動資產(chǎn)合計為 18000元，公司銷售成本率為 80% .要求計算：公司的本年銷售額是多少？（藍(lán) 9.） 解： ∵流動負(fù)債＝ 18000247。 [綠 41] 解 ： % 160 ??????? IE B ITE B ITD E L 答：財務(wù)杠桿系數(shù)為 ，說明當(dāng)息稅前利潤率增長（或下降） 1倍時，每股凈收益將增長（或下降） 倍。 (藍(lán) 18.) 解 ： (1)公司基期的 EBIT=200OOO?()401250=348750(元 ) 因此，經(jīng)營杠桿系數(shù) =(EBIT+a)／ EBIT=(348750+401250)／ 348750= 當(dāng)銷售量下降 25%時，其息稅前營業(yè)利潤下降 =?25%=% (2)由于負(fù)債總額 =2250OOO?40%=900OOO(元 )， 利息 =900OOO?1O%=90OOO(元 ) 因此，基期的財務(wù)杠桿系數(shù) =EBIT／ (EBITI)=348750／ (34875090OOO)= (3)公司的總杠桿系數(shù) =?= 2021年 1月 1日每張 1020元的價格購買 A公司發(fā)行的利隨本清的公司債券，該債券的面值為每張1000元，期限為 5年，票面年利率為 5%，不計復(fù)利，購買時市場利率為 4%，不考慮所得稅。要求：①計算確定該項目的稅后現(xiàn)金流量；②計算該項目的凈現(xiàn)值；③如果 不 考 慮 其 他 因 素 ， 你 認(rèn) 為 該 項 目 是 否 被 接 受 。 19022500 100%≈ % 應(yīng)收賬款 21521000 % ≈ 存貨 4800000247。 5=120（萬元） 該方案每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量 =360 (130%)120 (130%)+120 30%=204(萬元） 則該方案每年現(xiàn)金流量如下表所示： [元 ] 期限 0 1 2 3 4 5 6 7 8 現(xiàn)金流量 200 200 200 50 204 204 204 204 254 尚未回收額 200 400 600 650 446 242 38 投資回收期 =6+38247。③假定 2021年 1月 1日的市場利率為 12%，債券市價為 950元，判斷你是否購買該債券。 (藍(lán) 20.) 籌資方式 甲方案 乙方案 籌資額（萬元） 個別資本成本（ %） 籌資額（萬元） 個別資本成本（ %） 長期借款 80 110 公司債券 120 40 普通股票 300 350 合計 500 500 解 ：⑴甲方案 長期借款 =80/500=，公司債券 =120/500=，普通股 =300/500= 綜合資本成本 =7%?+%?+14%?=% ⑵乙方案 長期借款 =110/500=，公司債券 =40/500=，普通股 =350/500= 綜合資本成本 =%?+8%?+14%?=% 800萬元，目前的負(fù)債比例為 50%，企業(yè)想繼續(xù)保持這一比例，預(yù)計企業(yè)明年將有一項良 好的投資機(jī)會，需要資金 700 萬元，如果公司采取剩余股利政策， 要求： (1)明年的對外籌資額是多少 ?(2)可發(fā)放多少股利額 ?股利發(fā)放率為多少 ? (藍(lán)本 )[綠 87] 解 ： (1)為保護(hù)目前資本結(jié)構(gòu)，則股權(quán)資本在新投資中所占比例也應(yīng)為 50%。 [綠 66] 解：日增長費(fèi)用 銷售稅金及附加一次性費(fèi)用毛利存貨保本儲存天數(shù) ? ? ?? ? ? ? )(%%171100050 30001000010005080 天??????? ????? 日增長費(fèi)用 目標(biāo)利潤銷售稅金及附加一次性費(fèi)用毛利存貨保利儲存天數(shù) ? ? ? ? ?? ? ? ? )(%%171100050 %20%17110005030001000010005080 天???????? ?????????? 2021年實現(xiàn)銷售收入 2480萬元，全年固定成本 570萬元，變動成本率 55%，所得稅率 33%。轉(zhuǎn)增資本后，還有剩余稅后利潤，將用于發(fā)放股利。 400=20% 普通股籌資比重 =100 1247。 1000=8（元） （ 2）目標(biāo)單位變動成本 =單價 (固定成本 +目標(biāo)利潤）247。 要求：確定公司是否應(yīng)該爭取享受這個現(xiàn)金折扣，并說明原因 。 [綠 61] 解 ：有價證券的轉(zhuǎn)化成本為 AFRTC 2? ,所以轉(zhuǎn)化成本： 元）(180%101000002 6006002 2 ??? ????? RATCF 最佳現(xiàn)金余額 )(60000%10 18010 00 0022 元????? RAFQ 最佳證券交易次數(shù) =100000247。 10000 100%=% 放棄折扣的成本 =（ % 360）247。假定該企業(yè)的資本金總額為 500萬元，所得稅率為 33%。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為 1000 元、 2021元、 1500 元，除折舊外 的付現(xiàn)費(fèi)用增加額分別為 400元、 1200 元、 500元。 [綠 53] 解： ①每年折舊額 =（ 15500500）247。 ]247。 ]247。 1999年 6月 1日甲公司宣布發(fā)放現(xiàn)金股利，每股股利為 。（第一、二、三年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別為 、 ） 要求： (1)測算每年的營業(yè)現(xiàn)金流量； (2)計算該投資方案的凈現(xiàn)值并進(jìn)行決策。要求：計算概念的銷售量 為多少時，才能實現(xiàn)利潤目標(biāo) 。 ，價款為 200 萬元，租期為 4 年，到期后設(shè)備貴企業(yè)所有，租賃期間貼現(xiàn)率為 15%，采用普通年金方式支付租金。 =18(次 ) ，供應(yīng)商報價如下： 30內(nèi)付款，價格為 9750元； 31天至 60天內(nèi)付款，價格為9870元； 61天至 90天內(nèi) 付款，價格為 10000元（無折扣）。 3600千克。 1000=5（元） 即要實現(xiàn)利潤 3000元，單位變動成本應(yīng)降低到 5元。 400=15% 債券成本率 =11%（ 133%）247。②計算發(fā)放股利的限額。 要求：計算該公司 2021年的稅后利潤，以及提取的法定公積金、任意公積金和未分配利潤 。 按照剩余股利政策，投資所需的權(quán)益資本 350萬元應(yīng)先從當(dāng)年盈余中留用。 [綠 75] 解 : ① 1000 10247。該公司與 2021年 1月 1日以每股 。 19022500 100%≈ % 固定資產(chǎn)凈值 21521000 % ≈ 應(yīng)付賬款 3300000247。 ：流動負(fù)債為 300萬元，流動資產(chǎn) 500萬元，其中，存貨為 200萬元，現(xiàn)金為 100萬元，短期投資為 100萬元，應(yīng)收賬款凈額為 50萬元，其他流動資產(chǎn)為 50萬元 。 [綠 73] 解： ? ? ? ? )( 0 2 7%415%511 0 0 0 5 元債券的投資價值 ??????V 由于其投資價值 1020元 ，股購買此債券合算。一年按 365天算。 2＝ 10100（元），銷貨成本＝ 10100 4＝ 40400（元） ∴銷售額＝ 40400247。 [202101] 解：根據(jù)題意可計算為： (1)銀行借款成本