【正文】 會增加公司的價值。開源是本，節(jié)流是輔助方式 開源： ? 從有形資產(chǎn)到無形資產(chǎn)，從商品運營到資本運營 ? 顧客價值：電信企業(yè)的案例。 權(quán)責發(fā)生制與收付實現(xiàn)制的財務效應 誰重誰輕 長期與短期 資產(chǎn)的認識能擴展嗎？ 向非實物資產(chǎn)方面發(fā)展。 財務報表的比率分析 ? 盈利能力指標的說明： ? 銷售毛利率；銷售收入利潤率；成本費用利潤率；凈資產(chǎn)收益率；總資產(chǎn)報酬率；每股收益；市盈率。 。 24% ? 3:%。24%。 WAL MART。 實際增長低于可持續(xù)增長時 ? 忽略問題； ? 把錢還給股東； ? 買來的增長（多元化經(jīng)營）：實踐證明買來增長不如把錢還給股東。 ? 次要因素：權(quán)益代理成本；保持控制權(quán)；信息不對稱。 COCACOLA. ? （銷售收入息稅前收益率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)息稅前收益率；財務成本率 *權(quán)益乘數(shù)；凈資產(chǎn)稅前收益率；所得稅成本；凈資產(chǎn)收益率） ? （銀行；福特；沃爾瑪；制藥；可口可樂） 增長的問題（例子） Initial capital（ 初始資本 ） :paidin capital（ 投入資本 ） 500, loan（ 貸款 ） 500 ? → capital structural （ 資 本 結(jié) 構(gòu) ） : loan:equity=1, total assets （ 總資產(chǎn) ） =1000→ total assets turnover（ 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ） : sales / total assets = 1, sales（ 銷售 ） =1000 → return on sales(銷售回報率 ) =10%, ine（ 凈回報 ） = 100 → retained earnings / ine（ 留存收益率 ） = 50%, retained earnings （ 留 存 收 益 ） = 50, meanwhile,another loan（ 貸款增加 ） = 50 → beginning capital（ 開始資本 ） = 1100 in the second year 增長的動力 ? growth rate（ 增長率 ） = ROE（ 股東權(quán)益回報率 ） RETAINED EARNINGS / NET PROFIT（ 留存收益率 ） ? =EBIT / sales（銷售收入息稅前回報率） sales / total assets（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率） EBT / EBIT（財務成本率） total assets / equity（權(quán)益乘數(shù)） EAT / EBT（所得稅成本） retained earnings / ine （留存收益率） ? 在給定的穩(wěn)定財務政策下，企業(yè)的可持續(xù)增長與資產(chǎn)收益率成線性變動關系。 。 18%。 。 財務報表的比率分析 ? 請學員們進行核心指標的計算：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、銷售收入利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應付賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財務報表的比率分析 ? 請根據(jù)計算結(jié)果對公司的財務作出評價 財務報表的比率分析 ? 請比較審閱結(jié)果與比率分析結(jié)果的異同點，為什么不同，為什么相同？ 杜邦分析及其深化 ? ROE= profit after taxes / shareholders’ equity（ 凈資產(chǎn)收益率 ） ? = profit after taxes / sales（ 銷售收入利潤率 ） sales / total assets（ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ） total assets / shareholders’ equity（ 權(quán)益乘數(shù) ） ? = profit margin total asset turnover equity multiplier ? =EBIT / sales（ 銷售收入息稅前利潤率 ） sales / total assets（ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ） EBT / EBIT（ 財務成本率 ） total assets / equity（ 權(quán)益乘數(shù) ） EAT / EBT（ 所得稅成本 ） (1－T) 杜邦分析的應用 ? THE FOLLOWINGS ARE ROE（ 凈資產(chǎn)收益率 ） OF OS COMPANY IN 1995, 1996, AND 1997: ? %=% ? %=% ? %=% ? ROE=EBIT / sales sales / total assets EBT / EBIT total assets / equity EAT / EBT （ 銷售收入息稅前收益率 *總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 *財務成本率 *權(quán)益乘數(shù) *所得稅成本 ） 杜邦分析及其應用 ? THE FOLLOWINGS ARE ROE ( EBIT/SALES, SALES/TOTAL ASSETS, EBIT / TOTAL ASSETS。 CASE STUDY 案例材料 ? 金欣公司 1996年 12月 31日的資產(chǎn)負債表如下： ? 項目 金額 項目 金額 ? 貨幣資金 845590 流動負債 4570614 ? 應收帳款 3382361 長期負債 6393854 ? 存貨 4227951 所有者權(quán)益 13168590 ? 長期投資 140000 ? 固定資產(chǎn) 14447408 ? 無形資產(chǎn) 1089748 負債及所有者 ? 資產(chǎn)合計 24133058