【正文】 3新股發(fā)行制度改革之后，發(fā)行價格不再進行窗口指導(dǎo)，完全交給市場去定價，但是發(fā)行定價卻走到了另一個極端——發(fā)行“三高”，即高股價、高市盈率、高募資。建立投資者評價體系，并利用媒體定期公布評價結(jié)果，對那些專業(yè)能力強的機構(gòu)投資者在進行投標詢價時應(yīng)給予一些鼓勵政策，而對一些專業(yè)水準比較差的機構(gòu)投資者給予一些限制性政策，甚至將其剔除出詢價隊伍。，充分發(fā)揮積極作用在中國經(jīng)濟和資本市場的市場化改革進程中，政府監(jiān)管部門需要對證券市場制度安排的整體框架和發(fā)展前景有一個合理的預(yù)期和全面的把握。最后由于中簽比例高的機構(gòu)投資者的人為炒作，給新股爆炒提供了可能。按照規(guī)定，我國新股的承銷價格區(qū)間是通過對機構(gòu)投資者的初步詢價結(jié)果來確定的，但初步詢價的對象主要由發(fā)行人和保薦機構(gòu)選擇，很可能出現(xiàn)保薦機構(gòu)圈定自己認可的、有一定關(guān)系的機構(gòu)詢價，盡可能使發(fā)行價格的決定權(quán)為自己所控制。新股申購存在不公，未從根本上保護中小投資者的利益。由此可見，盡管我國實行了詢價制度，但由于 詢價過程中并不存在權(quán)利和義務(wù)的制衡關(guān)系，使得 新股上市首日漲幅打造了這一長長的發(fā)行利益鏈條，在整個利益鏈條之上，實際上是從發(fā)行者、上市公 司到投資銀行、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介 機構(gòu)，再到眾多的投資機構(gòu)、個人新股申購者，利 益被各個環(huán)節(jié)主體層層分割。發(fā)行人及其主承銷商通過累計投標詢價確定發(fā)行價格的，當發(fā)行價格以上的有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時，應(yīng)當對發(fā)行價格以上的全部有效申購進行同比例配售。發(fā)行人及其主承銷商中止發(fā)行后重新啟動發(fā)行工作的，應(yīng)當及時向中國證監(jiān)會報告。第一篇：我國股票定價方式存在的問題及解決措施我國股票定價方法存在的問題及解決措施 商學院 金融一班 王雨晨 學號：20113130127伴隨著中國經(jīng)濟漸進式的改革和發(fā)展，中國股票發(fā)行市場的定價機制也經(jīng)歷了由固定價格公開發(fā)售方式向詢價方式逐步演進的歷程。發(fā)行價格區(qū)間確定后，發(fā)行人及其保薦機構(gòu)應(yīng)在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)向詢價對象進行累計投標詢價，并應(yīng)根據(jù)累計投標詢價結(jié)果確定發(fā)行價格。二、我國新股詢價制度存在的弊端新股詢價發(fā)行制度的實施是國內(nèi)發(fā)行市場與國際接軌的重要標志，標志著我國資本市場首次公開發(fā)行市場定價機制的初步建立，意義重大。它與中國建設(shè)銀行在香港上市首日以開盤價收市形成了鮮明的對比。我國現(xiàn)行的詢價制對機構(gòu)配售作了明確的規(guī)定。對于無需參與網(wǎng)下申購的初步詢價商，其報價沒有很強的約束和管制，發(fā)行商和上市公司可以通過拉攏初步詢價機構(gòu)，人為地提高新股的報價，存在一定的道德風險，比如，參與初步詢價的機構(gòu)不參與正式的累計投標詢價，或者是詢價對象對詢價回復(fù)認可之后不去認購。而我國新股上市首日漲跌幅限制過寬，新股發(fā)行首日多數(shù)漲幅都在1倍左右，有的甚至出現(xiàn)3倍以上的漲幅。在這種對發(fā)展前景充分把握的前提下，充分行使政策監(jiān)管職能，依照現(xiàn)有的市場制度和即將進行的制度安排，注重保持監(jiān)管的規(guī)范化和連續(xù)性。只有通過建立市場自我約束的機制，才能引導(dǎo)中國證券市場走向成熟和規(guī)范。當前，上市公司“三高”現(xiàn)象以及機構(gòu)在詢價中“搶籌碼抬高價”的現(xiàn)象引起市場較多關(guān)注。由于我國缺乏對詢價對象信用狀況的評估機制，難以約束對詢價對象信用，一些詢價機構(gòu)即使非理性報價和漫天喊價，管理部門也似乎無可奈何。因此，一級市場與二級市場之間互相影響、互相促進，結(jié)果是價格的進一步扭曲。發(fā)行申請經(jīng)中國證監(jiān)會核準后，發(fā)行人應(yīng)公告招股意向書，開始進行推介和詢價。所有詢價對象均可參與累計投標詢價。發(fā)行人及其主承銷商通過累計投標詢價確定發(fā)行價格的，當發(fā)行價格以上的有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時，應(yīng)當對發(fā)行價格以上的全部有效申購進行同比例配售。而對于有意向申購該股的機構(gòu)投資者，則會聯(lián)合起來，盡量壓低初步詢價。但是首日出現(xiàn)爆炒的股票以后往往走勢低迷，這反映出首日的上漲是投機的結(jié)果，不是市場理性均衡的價格。其二,討論發(fā)行價“低估”的基本前提是: IPO 是否真正存在一個“估值”的過程。但股權(quán)分置下的大部分股票(控制性股份)是不流通的,流通股權(quán)即使全加在一起也無法影響公司決策。一級市場本身也就成為平抑二級市場股價泡沫、維持市場效率最重要的套利機制之一。在這種對發(fā)展前景充分把握的前提下，充分行使政策監(jiān)管職能，依照現(xiàn)有的市場制度和即將進行的制度安排，注重保持監(jiān)管的規(guī)范化和連續(xù)性。只有通過建立市場自我約束的機制，才能引導(dǎo)中國證券市場走向成熟和規(guī)范。第三個階段從2005年1月1日起，我國證券發(fā)行一改過去按前三年或預(yù)測的15~20倍市盈率固定定價的做法，采用和國際標準接軌的詢價定價制度。但是，目前在中國實行的詢價制度不是完全性的市場化，與歐美國家完善的詢價制度還存在著很大的差距。在中國的股票市場上，一直以中小投資者居多。我國現(xiàn)行的詢價制度是參照歐美等國的經(jīng)驗建立的，而在美國等其他國家，投資銀行憑借自身的優(yōu)勢進行證券定價、承銷和投資。我認為對股票市場的監(jiān)管應(yīng)當不僅僅局限于政府、證監(jiān)會等專業(yè)機構(gòu)，普通的投資者更應(yīng)該參與到市場監(jiān)管當中來，因為普通投資者是切實的利益相關(guān)人，調(diào)動他們的積極性對完善市場監(jiān)管有重大意義。本文主要論述分配制度在和諧社會會中的重要意義，對我國分配制度存在的問題及原因進行分析，并針對性的提出深化收入分配制度改革的對策及建設(shè)性意見?！敝链?，我國確立了社會主義市場經(jīng)濟體制下新型分配關(guān)系改革和調(diào)整的基本方向。城鄉(xiāng)差距是導(dǎo)致我國收入分配差距擴大的重要原因。雖然經(jīng)過近年持續(xù)加大投入，我國政府公共服務(wù)支出總體仍然不足。初次分配環(huán)節(jié)，可選擇減少企業(yè)營業(yè)盈余和政府生產(chǎn)稅凈額，相應(yīng)增加勞動者報酬和居民財產(chǎn)性收入，調(diào)整不同部門和不同產(chǎn)業(yè)間不合理的勞動者報酬。3．完善轉(zhuǎn)移支付分配制度。2）完善社會保障分配制度。一是用法律形式規(guī)范社會保障資金的政府、法人、個人三方面來源以及各自的責任與義務(wù)；二是提高社會保障統(tǒng)籌層次，統(tǒng)一險種的費基費率，調(diào)整統(tǒng)籌內(nèi)外政策，從來源和發(fā)放兩個環(huán)節(jié)建立起獨立于企業(yè)事業(yè)之外的社保機制；三是建立基本養(yǎng)老金、失業(yè)保險金、城鄉(xiāng)低保對象支付水平與在職職工收入、城鎮(zhèn)居民可支配收入?yún)f(xié)調(diào)增長機制，為不斷縮小低收入群體與高收入群體間的分配差距提供制度機制保障；四是建立城鄉(xiāng)低費率、廣覆蓋的醫(yī)療保障體系，建立醫(yī)療、住房、取暖、就學救助體系，并作為保障內(nèi)容納入社會保障制度體系；五是政府匹配財力引導(dǎo)商業(yè)保險進入弱勢群體保障保險領(lǐng)域。明確財政轉(zhuǎn)移支付規(guī)模逐年增長，困難領(lǐng)域、困難地區(qū)、困難群體與先進領(lǐng)域、先進地區(qū)、富裕階層實現(xiàn)利益同步增長的政府法律責任，建立公眾共享發(fā)展成果的法律機制。政府支出調(diào)整環(huán)節(jié)，主要是增加政府消費中的實物轉(zhuǎn)移，增加公共服務(wù)供給。我國政府教育支出總量盡管達到了較高水平，但也存在資源分布不均衡等問題。改革開放之初。但是如果收入差距過于懸殊，社會大多數(shù)成員不能分享經(jīng)濟增長帶來的好處，不僅會導(dǎo)致社會矛盾和沖突尖銳化，而且也會抑制經(jīng)濟增長。國民收入作為財富“流量”的概念，如何被分配，不僅關(guān)系到社會成員的切身利益，而且關(guān)系到整體經(jīng)濟效率和社會財富增長。三、增加詢價對象數(shù)量，提高定價有效性。為了解決這些問題，我覺得有以下幾個對策:一、堅持定價市場化的改革發(fā)展方向。機構(gòu)投資者能夠通過操縱定價，利用市場上存在的嚴重的信息不對稱現(xiàn)象在二級市場上高價售出股票，賺的盆滿缽滿，而中小投資者卻是苦不堪言。問題一：機構(gòu)投資者受利益驅(qū)動有意愿并且有能力操縱股票定價。詢價分為初步詢價和累計投標詢價兩個階段。第四篇：我國股票發(fā)行定價中存在的問題及對策淺談我國股票發(fā)行定價中存在的問題及對策摘要定價機制的發(fā)展對股票市場的運行和資本市場的發(fā)展起到了重要作用。一方面，在詢價對象方面，要提高機構(gòu)投資者的素質(zhì)，改變詢價過程中累計投標時的報價缺乏誠信等情況，提高詢價的