投資決策和融資決策的相互作用powerpointprese(完整版)
【正文】 的折現(xiàn)率 齊寅峰公司財務(wù)學 經(jīng)濟科學出版社 第一節(jié) 調(diào)整的凈現(xiàn)值準則 一、基準折現(xiàn)率 二、調(diào)整凈現(xiàn)值 三、發(fā)行股票的成本 四、負債容量 五、稅蔽的價值 齊寅峰公司財務(wù)學 經(jīng)濟科學出版社 一、基準折現(xiàn)率 ? 按凈現(xiàn)值準則進行投資決策大致由以下五個步驟組成： 1. 預(yù)測項目的（稅后）現(xiàn)金流序列。 ? 調(diào)整現(xiàn)值的一般表達式： ? 根據(jù)調(diào)整現(xiàn)值計算的凈現(xiàn)值則為調(diào)整凈現(xiàn)值。其中 I為利息。 ? （ ） ? 上述公式成立，除了要求項目的經(jīng)營風險與公司的經(jīng)營風險相同以外，還要求接受項目以后公司負債率 D/V保持不變。違約風險很小就意味著不能收到或支付預(yù)期的現(xiàn)金流的事件發(fā)生的概率極小。 齊寅峰公司財務(wù)學 經(jīng)濟科學出版社 二、為什么安全現(xiàn)金流的折現(xiàn)率需要調(diào)整 ?稅后現(xiàn)金折現(xiàn)率應(yīng)是 r*= Kd (1 Tc) 。嚴格地說，該公式僅對與公司已存資產(chǎn)具有相同風險的項目，而且項目的負債率與公司的原負債率相同時才是正確的。我們可以由調(diào)整的折現(xiàn)率，亦即調(diào)整的資本機會成本直接計算出調(diào)整的凈現(xiàn)值 ANPV。因此，項目的基準 NPV要打折扣：從 NPV中減去發(fā)行成本，得到項目調(diào)整的凈現(xiàn)值（ Adjuste
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