【正文】 司原因 ? （ 1） 很多企業(yè)希望通過股份有限公司的股票發(fā)行 ， 繞過銀行 ， 募集資金 。 有限責(zé)任公司的全部資產(chǎn)不分為等額股份 ， 不發(fā)行股票 ， 股份的轉(zhuǎn)讓有嚴(yán)格的限制 ， 股東按出資比例享受權(quán)利 ， 承擔(dān)義務(wù) 。 ? 中國的公司類別不完全等同于大陸法或英美法中的公司類別 。 可以通過資產(chǎn)重組實現(xiàn)國有企業(yè)生產(chǎn)要素的有效利用 3 改制上市微觀意義 ? 利用證券市場籌集資金 ， 即通過發(fā)行新股和配股 ， 獲得長期性的軟預(yù)算約束的發(fā)展資金 。企業(yè)股份制改制和資產(chǎn)重組 ? 企業(yè)改制上市的宏觀意義 ? 金融危機的爆發(fā)顯示，國有企業(yè)的大部分虧損轉(zhuǎn)移到國有銀行，國有銀行不良資產(chǎn)的比例大量上升，中國經(jīng)濟的金融風(fēng)險加大，國有企業(yè)的虧損風(fēng)險不能集中于銀行，應(yīng)該通過資本市場實現(xiàn)風(fēng)險分散。 ? 政策扶持 。 5 大陸法中 ， 將公司劃分為無限公司 、 兩合公司 、 有限責(zé)任公司 、 股份有限公司和股份兩合公司 。 7 股份有限公司的內(nèi)涵 ? 股份有限公司的全部資本分為等額的股份 ， 股東以所持股份對公司承擔(dān)責(zé)任；公司的發(fā)起人為 5人以上；注冊資本不低于 1000萬 。 而有限責(zé)任公司的股份不可以任意轉(zhuǎn)讓 ， 又不發(fā)行股票 ， 資金的募集效應(yīng)不強 。 發(fā)起設(shè)立指由發(fā)起人認購公司應(yīng)發(fā)行的全部股份而設(shè)立公司 。 14 募集方式的設(shè)立程序 ? (1)確定發(fā)起人 ， 簽訂發(fā)起人協(xié)定 。 發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35％ ； 16 申請公開發(fā)行股票企業(yè)的一般條件 ? 公司總股本在 5000萬元以上 ， 其中向社會公開發(fā)行的部分達公司股份總數(shù)的 25%以上 。 19 （ 二 ） 除基本條件 ， 中國證監(jiān)會有如下選擇標(biāo)準(zhǔn) ? 企業(yè)必須主業(yè)突出 ， 效益良好 ， 有發(fā)展前景 ， 在行業(yè)中占有一定地位 。公司改制方案 。全套材料包括 :地方政府或中央企業(yè)主管部門批準(zhǔn)發(fā)行申請的文件 。 企業(yè)修改材料 ， 直至通過發(fā)行審核 。 由政府選擇和推薦企業(yè)的做法 ， 難以從根本上提高效率和保證公平 ， 同時潛伏著道德風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險 。 27 輔導(dǎo)一年制度的實施 ? 3月 17日以后 ， 按核準(zhǔn)程序要求由主承銷商推薦的擬發(fā)行 A股企業(yè) ， 包括 3月 17日以后確認的高新技術(shù)企業(yè) ， 嚴(yán)格按核準(zhǔn)程序的規(guī)定執(zhí)行 。 具體有三個主要環(huán)節(jié)：首先 ，聘請一家有主承銷商資格的證券公司作為輔導(dǎo)機構(gòu) ，簽訂輔導(dǎo)協(xié)議并報證監(jiān)會駐當(dāng)?shù)氐呐沙鰴C構(gòu)備案 ， 輔導(dǎo)期間每二個月向派出機構(gòu)報送一次輔導(dǎo)報告 。 上市公司與關(guān)聯(lián)人士的交易屬于關(guān)聯(lián)交易 。對與主營無關(guān)且對公司利潤影響不大 ，甚至有負作用的業(yè)務(wù)剝離出來 ， 在主業(yè)的確定上 ， 除考慮公司的現(xiàn)實情況外 ，還需考慮公司的整體規(guī)劃 ， 業(yè)務(wù)的發(fā)展前景 ， 新的利潤增長點等因素 。 38 經(jīng)營性資產(chǎn)的重組問題 ? 經(jīng)營性資產(chǎn)并非一定全部進入股份公司 ， 下列情況 ， 考慮剝離經(jīng)營性資產(chǎn) : ? (1)長期未產(chǎn)生效益或效益低下的資產(chǎn) (主要指固定資產(chǎn) )。 41 是否剝離某一部分經(jīng)營性資產(chǎn)的決策因素 ? (2)效益因素與籌資效果因素 ， 即考慮各塊經(jīng)營性資產(chǎn)的經(jīng)濟效益 ， 比較它們對籌資效果好壞的影響 。 44 固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的重組 ? （ 3） 在保證上市需要的資本利潤率的前提下 ， 非經(jīng)營性資產(chǎn)可適量入組股份公司以減輕未入組資產(chǎn)運作負擔(dān) 。 48 （ 1） 土地使用權(quán)有 四 種重組方式 – 在主發(fā)起人有能力負擔(dān)向國家交納土地使用權(quán)出讓金 ， 且作價不高時 ， 主發(fā)起人可依法以出讓方式取得土地使用權(quán) ， 然后將土地使用權(quán)作為法人股入組股份公司； – 在上市公司利潤較低 ， 且租金偏低或適中時 ， 土地使用權(quán)不應(yīng)入組股份公司 ， 而由股份公司向國家或發(fā)起人租賃使用 。 53 非經(jīng)營性資產(chǎn)的分離 ? 第 1類非經(jīng)營性資產(chǎn) ， 在進行上市公司改制時 ， 一般從上市公司分離出去 ， 交給當(dāng)?shù)卣挥械漠?dāng)?shù)卣疅o法承擔(dān)的 ，仍然留在上市公司 ， 在這種情況下 ， 一般由政府批準(zhǔn)用上市公司國家股的分紅解決這部分資產(chǎn)的運行費用； ? 第 2類非經(jīng)營性資產(chǎn)一是將非經(jīng)營性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為經(jīng)營性資產(chǎn) ， 獨立出去；二是不獨立出去 ， 由國家股的分紅予以補貼 。 57 股權(quán)設(shè)置和股權(quán)結(jié)構(gòu)： 國有企業(yè)改建為股份公司的股權(quán)界定 ? (3)國有法人單位 (行業(yè)性總公司和具有政府行政管理職能的公司除外 )擁有的企業(yè) ， 包括產(chǎn)權(quán)關(guān)系經(jīng)過界定和確認的國有企業(yè) (集團公司 )的全資子企業(yè) (全資子公司 )和控股子企業(yè) (控股子公司 )及其下屬企業(yè) ， 以全部或部分資產(chǎn)改建為股份公司 ， 進入股份公司的凈資產(chǎn)折成的股份界定為國有法人股 。 ? (6)《 條例 》 第 46條規(guī)定 ， 任何個人不得持有一個上市公司 5%以上的發(fā)行在外的普通股 ， 超過的部分 ， 由公司在征得證監(jiān)會同意后 ， 按照原買入價格和市場價格中較低的一種價格收購 。 65 股權(quán)設(shè)計的一般原則： 最大融資原則 ? 此原則的指導(dǎo)思想是在合理股權(quán)結(jié)構(gòu)下 ，使得可上市流通的社會公眾股占總股本的比例變得最大 ， 從而在證券市場上籌集更多的發(fā)展資金 。 1996年以來的國企改制上市基本上都是這種類型 。 有的甚至連生產(chǎn)經(jīng)營計劃也由母公司制訂下達 。 75 部分股份制的弊端 ? 公司在上市后 ， 其控股母公司又可能基于整體的考慮 ， 將屬下的其它非上市的子公司和資產(chǎn)注入到已上市的公司中去 ， 達到 “ 整體上市 ” 和 “ 借殼上市 ” 的目的 ， 再注入的往往是劣質(zhì)資產(chǎn) ， 甚至讓上市公司把已經(jīng)甩掉的包袱重新背上 。 78 部分股份制問題的解決 ? 國家絕對控股可改變?yōu)閲蚁鄬毓?，或國有控股權(quán)由幾個機構(gòu)共同分享 ， 在幾家控股機構(gòu)之間相互制約和監(jiān)督之下 ，股份公司能改變其作為某個國企附屬物的地位 ， 其機制的轉(zhuǎn)換才能有效地進行 。 – 清華同方總裁陸致成說 ， 在收購江西無線電廠時 ， 他們就債務(wù)問題做了規(guī)定 ， “ 合約上沒寫的 ， 就不承擔(dān) 。 通過建立合資的新企業(yè) ，海信斬斷了來自淄博電視機廠的任何債務(wù)風(fēng)險 。 2023年 3月 下午 4時 54分 :54March 11, 2023 1行動出成果，工作出財富。 2023年 3月 11日星期六 下午 4時 54分 6秒 16:54: 1楚塞三湘接，荊門九派通。勝人者有力，自勝者強。 2023年 3月 11日星期六 下午 4時 54分 6秒 16:54: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 11日星期六 4時 54分 6秒 16:54:0611 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 下午 4時 54分 6秒 下午 4時 54分 16:54: 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 , March 11, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 因為根據(jù)我國法律 ， 租賃只是對企業(yè)資產(chǎn)的租賃 ， 不涉及對企業(yè)的接管 ，從而也不承擔(dān)企業(yè)的債務(wù) 。 造成這種情況的原因很多 。 76 部分股份制的弊端 ? 這種體制結(jié)構(gòu)使得國企的股份制改造流于形式 。 72 部分股份制的弊端 ? 法人行為能力蛻化 ， 缺乏作為企業(yè)經(jīng)營者最起碼的經(jīng)營決策自主權(quán) ， 而且上市公司僅處于產(chǎn)業(yè)鏈的某個或某幾個環(huán)節(jié)上 ， 其產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營 、 資本經(jīng)營 、 品牌經(jīng)營等戰(zhàn)略難以自主開展 ， 限制了上市公司的長遠發(fā)展 。 ? 原有的國有企業(yè)作為獨立法人仍繼續(xù)保留 ， 以 “ 集團 ” 、 “ 總廠 ” 、 “ 總公司 ” 的名義存在并成為上市公司的絕對控股股東 ， 而且還擁有人事 、 經(jīng)營 、 投資決策等事實上的控制權(quán) 。 66 股權(quán)設(shè)計的一般原則： 最大融資原則 ? 第 88條規(guī)定 ， 以募集設(shè)立方式股份有限公司的發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數(shù)的35%， 這條規(guī)定也是只有下限 ， 沒有上限 。 以上發(fā)行在外的普通股的 ，超過的部分在合理期限內(nèi)不予收購 。 ? (2)國有企業(yè) (行業(yè)性總公司和具有政府行政管理職能的公司除外 )或國有企業(yè)(集團公司 )的全資子企業(yè) (全資子公司