【正文】 股票期權(quán)的實(shí)施可以有效地解決長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)企經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)嚴(yán)重不足的難題。而國(guó)內(nèi)最早公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司是福地科技（ 0828）。 ? 1999年初，上海工業(yè)系統(tǒng)發(fā)起“經(jīng)營(yíng)者革命”，試行股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)制度。 48%11%18%23%股票期權(quán)股票薪酬基本工資業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金美國(guó) 150家大公司總裁的薪酬結(jié)構(gòu) 89 90 91 92 93 94 95 96 97 % % % % % % % 11% % 股票期權(quán)數(shù)量在公司總股本中的比重上升 股票期權(quán)對(duì)公司業(yè)績(jī)有明顯作用 ? 翰威特公司和西北大學(xué) . Kellogg研究生管理學(xué)院聯(lián)合進(jìn)行的調(diào)查表明 (1998年 ): ? 對(duì)實(shí)施了員工持股計(jì)劃的公司進(jìn)行跟蹤調(diào)查的四年當(dāng)中，其資產(chǎn)回報(bào)率比同行業(yè)平均水平高出 ? 四年中股東回報(bào)率要比其他公司高出 ? 有 82%的公司認(rèn)為，員工持股計(jì)劃會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響 ? 以股權(quán)為基礎(chǔ)的薪酬計(jì)劃利于員工分享公司經(jīng)營(yíng)信息并加以有效利用，從而對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響 股票期權(quán)對(duì)公司業(yè)績(jī)有明顯作用 1996年 (Joseph Blasi) 調(diào)查指出 : ? 當(dāng)員工所持股票超過(guò)市值的 5%時(shí)，企業(yè) 10年財(cái)政業(yè)績(jī)的平均增長(zhǎng)水平明顯提高 ? 員工持股占 10%以上的上市公司的股指比全部上市公司的股指要好 股票期權(quán)對(duì)公司業(yè)績(jī)有明顯作用 對(duì)美國(guó) 38個(gè)大型公司期權(quán)實(shí)行的情況分析表明，所有公司業(yè)績(jī)都能大幅提高 : ? 資本回報(bào)率三年平均增長(zhǎng)率由 2％上升到 6％ ? 每股收益三年平均增長(zhǎng)率由 9％上升至 14％ ? 人均利潤(rùn)三年平均增長(zhǎng)率由 6％上升到 10％ 0%2%4%6%8%10%12%14%資本回報(bào)率 人均利潤(rùn)期權(quán)前期權(quán)后 為什么考慮以股權(quán)為基礎(chǔ)的薪酬制度？ ?統(tǒng)一股東和經(jīng)營(yíng)者的價(jià)值取向，使兩者利益趨于一致。 股票激勵(lì)在發(fā)達(dá)國(guó)家非常普遍 ? 在 1999年《財(cái)富》雜志評(píng)出的全球排名前500家大工業(yè)企業(yè)中 ,89%的企業(yè)實(shí)行了股票期權(quán)制度。 ? 截止 1997年 ,美國(guó) 45%的上市公司采用了股票期權(quán)計(jì)劃 , 在美國(guó)納斯達(dá)克上市的企業(yè)中，90％以上的公司都實(shí)行了股票期權(quán)計(jì)劃。 ?使經(jīng)營(yíng)者更關(guān)注于企業(yè)的長(zhǎng)期利益，避免短視行為。 ? 1999年 5月，武漢國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司對(duì)控股、全資企業(yè)法定代表人全部實(shí)行年薪制（年薪 =基薪收入 +風(fēng)險(xiǎn)收入 +年功收入 +特別年薪獎(jiǎng)勵(lì)），其中風(fēng)險(xiǎn)收入中 30%以現(xiàn)金支付， 70%轉(zhuǎn)化為股票期權(quán)。在披露實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案中，當(dāng)時(shí)廣東福地共有 16位高管人員從中受惠，每人獲得獎(jiǎng)金從 32萬(wàn)元到 36萬(wàn)元不等。據(jù)中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)和中國(guó)企業(yè)家協(xié)會(huì) 對(duì)全國(guó) 1235位國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行的調(diào)查表明： %的經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為“激勵(lì)和約束機(jī)制不足”是影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)隊(duì)伍建設(shè)的主要因素， %的經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為“激勵(lì)不足，積極性沒(méi)有真正發(fā)揮”是影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)者發(fā)揮作用的主要因素。同時(shí)，由于期權(quán)強(qiáng)調(diào)未來(lái)，公司能夠留住績(jī)效高、能力強(qiáng)的核心員工，是爭(zhēng)奪和保留優(yōu)秀人才并預(yù)防競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手挖走核心員工的有效手段。 因此資本市場(chǎng)是否有效 、 股票價(jià)格能否真正反映企業(yè)的價(jià)值都相當(dāng)程度地決定著股權(quán)激勵(lì)正效應(yīng)的發(fā)揮 資本市場(chǎng)尚處于發(fā)展初期 我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)面臨的主要問(wèn)題 （一）法律障礙 《公司法》 149條規(guī)定：“ 公司不能收購(gòu)本公司的股票 ”，不利于解決實(shí)施股票期權(quán)制所需要的大量股票的來(lái)源。 配套政策制度的建設(shè)比較滯后 我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)面臨的主要問(wèn)題 職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)還未形成 ? 第二 ， 經(jīng)理人市場(chǎng)的狀況 。 關(guān)于期權(quán)激勵(lì)制度作用的幾點(diǎn)問(wèn)題 政企不分的情況下不宜實(shí)行股權(quán)激勵(lì) 政企不分的情況下很難界定經(jīng)理人的績(jī)效。在所有者主體不明確、法人治理結(jié)構(gòu)不完善、政企不分的情況下，國(guó)企經(jīng)營(yíng)者的約束機(jī)制是非常薄弱的。 股票期權(quán)實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)分析 如果股票期權(quán)的激勵(lì)力度有限，經(jīng)理人員在企業(yè)難以建立長(zhǎng)期的歸屬感，給企業(yè)的團(tuán)隊(duì)建設(shè)及人力資源管理帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。 關(guān)于股權(quán)激勵(lì) ? 股權(quán)激勵(lì)是由委托 —— 代理問(wèn)題引發(fā)的一種企業(yè)激勵(lì)制度安排，是旨在有效地激發(fā)員工主動(dòng)性和創(chuàng)造力的一種企業(yè)管理方式，它最早由美國(guó)舊金山的律師路易斯 員工持股模式的核心特征在于將企業(yè)內(nèi)包括高級(jí)管理層 、 普通員工在內(nèi)的所有員工的利益與企業(yè)自身利益結(jié)合起來(lái) ， 實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)在 “ 一定程度 ”上的結(jié)合 。 同時(shí)規(guī)定經(jīng)理人在一定時(shí)期內(nèi)必須持有股票 ， 不得出售 。同時(shí)也無(wú)需資金的現(xiàn)時(shí)注入 ， 機(jī)會(huì)成本降低 。 ? 期權(quán)激勵(lì)模式 中 ， 被激勵(lì)者只是享有收益的可能 ， 而幾乎沒(méi)有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的 “ 機(jī)會(huì) ” ， 因此對(duì)于被激勵(lì)人的單位激勵(lì)強(qiáng)度較弱一些 。 O BO DO CO 股票增值權(quán) ? 股票增值權(quán)，英文縮寫(xiě)為 SARS，通常與無(wú)附帶要求的股票期權(quán)同時(shí)使用。 限制性股票 ? 限制性股票是專(zhuān)門(mén)為了某一特定計(jì)劃而設(shè)計(jì)的激勵(lì)機(jī)制。顯然， 對(duì)于非上市公司 ，帳面價(jià)值股票作為經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬是可以操作的。這類(lèi)獎(jiǎng)金與年度獎(jiǎng)金相同，也是一年一評(píng)，但是評(píng)定的標(biāo)準(zhǔn)是 前 3～ 5年內(nèi)公司戰(zhàn)略計(jì)劃中既定的長(zhǎng)期目標(biāo)的實(shí)施情況 。在這種情況下，事先就要在合同中規(guī)定好。 ? 與其它的激勵(lì)機(jī)制相比，儲(chǔ)蓄參與股票更像是一個(gè)儲(chǔ)蓄計(jì)劃，其激勵(lì)作用較小。也就是說(shuō)，通過(guò)影子股票的形式向經(jīng)營(yíng)者發(fā)放報(bào)酬，要借助于股票，但又不實(shí)際發(fā)放股票。由于中國(guó)法津規(guī)定除回購(gòu)注銷(xiāo)之外上市公司不能回購(gòu)自己的股份，因此可用其他方的名義持有部分股票以供將來(lái)行權(quán)。 ? 第三，不管是對(duì) CEO還是對(duì)其他高級(jí)經(jīng)理人員，在報(bào)酬的考察范圍從固定的基本薪水向報(bào)酬總額變動(dòng)過(guò)程中，定位在市場(chǎng)中位數(shù)水平的公司的比例逐漸減少；而定位在第 75個(gè)百分位水平的公司的比例逐漸增加。 ? G精工鋼：推出股權(quán)激勵(lì)方案 ? 在《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》公布后，上市公司股權(quán)激勵(lì)模式就層出不窮地涌現(xiàn)出來(lái)。 2023年 3月 上午 5時(shí) 38分 :38March 10, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023年 3月 10日星期五 上午 5時(shí) 38分 3秒 05:38: 1楚塞三湘接，荊門(mén)九派通。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 3月 10日星期五 上午 5時(shí) 38分 3秒 05:38: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 2023年 3月 10日星期五 5時(shí) 38分 3秒 05:38:0310 March 2023 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 上午 5時(shí) 38分 3秒 上午 5時(shí) 38分 05:38: 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , March 10, 2023 雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 策略性股票期權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì) ? 如果我們將經(jīng)理人員預(yù)期的未來(lái)才能兌現(xiàn)的長(zhǎng)期激勵(lì)折合成年值，那么美國(guó)實(shí)行股票期權(quán)的企業(yè)的流行策略是讓 CEO得到的長(zhǎng)期激勵(lì)等于其得到的短期激勵(lì)的 2倍，讓高級(jí)經(jīng)理人員得到的長(zhǎng)期激勵(lì)等于其得到的短期激勵(lì)的 ，中層經(jīng)理人員得到的短期激勵(lì) 等于其得到的長(zhǎng)期激勵(lì)的 150％ 。 高管薪酬策略 ? 全球薪酬發(fā)展趨勢(shì) ? 發(fā)達(dá)國(guó)家高管薪酬水平 ? 薪酬結(jié)構(gòu)變化 ? 薪酬激勵(lì)手段 ? 高管薪酬策略 發(fā)達(dá)國(guó)家 CEO和工人的薪酬對(duì)比 106706041020406080100120美國(guó) 英國(guó) 法國(guó) 德國(guó)CEO工人數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際管理顧問(wèn)公司 Towers Perrin全球薪酬調(diào)查 美國(guó)以股票期權(quán)激勵(lì)為基礎(chǔ)的薪酬設(shè)計(jì)策略 ? 美國(guó)薪酬咨詢(xún)專(zhuān)家Ｍ 用影子股票來(lái)提供長(zhǎng)期激勵(lì)性報(bào)酬時(shí)，計(jì)算報(bào)酬大小的原理基本相同。 股票無(wú)條件贈(zèng)予 ? 股票無(wú)條件贈(zèng)予是以前一些公司常常采用的激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬形式，現(xiàn)在 一般情況下已經(jīng)很少采用 。只有達(dá)到某一個(gè)水準(zhǔn)，比如 EPS的增長(zhǎng)率達(dá)到 3％，公司才實(shí)施事先承諾的股權(quán)轉(zhuǎn)移，經(jīng)營(yíng)者得到股份；而且，在 3％的基礎(chǔ)上，每增加 1％，公司再采用比例或累進(jìn)的形式增加支付經(jīng)營(yíng)者多少股份。通用汽車(chē)公司在 1997年設(shè)立了一次性的以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為目標(biāo)的激勵(lì)計(jì)劃。比如，最近被康柏公司兼并的 DEC公司，美國(guó)的花旗銀行都是提供帳面價(jià)值股票給經(jīng)營(yíng)者作為報(bào)酬。經(jīng)營(yíng)者在得到限制性股票的時(shí)候， 不需要付錢(qián)去購(gòu)買(mǎi) ，但他們?cè)谙拗破趦?nèi)不得隨意處置股票，如果在這個(gè)限制期內(nèi)經(jīng)營(yíng)者辭職或被開(kāi)除了，股票就會(huì)因此而被沒(méi)收。國(guó)內(nèi)現(xiàn)在有些人談到的股票期權(quán)，實(shí)際上說(shuō)的就是股票增值權(quán)。 十種股