【正文】 組法： 投標小組負責 ——競價投標 ——票據發(fā)行方案 包銷銀行 職責：按協(xié)議提供期限轉換便利， 即提供臨時性短期融資 票據未如期售完，購入未出售票據，或提供同等金額短期貸款 投資者 承擔風險，但風險很小，流動性很高 四、票據發(fā)行便利的程序 發(fā)行人（借款人）委任包銷人和投標小組成員 發(fā)行人與包銷人、投標小組成員之間簽訂一系列協(xié)議 安排發(fā)行時間表 五、票據發(fā)行便利市場經營中應注意的問題 市場準入關： 信用等級、資信下降特別條款，信用風險分析 加強自我約束性的內部管理： 表外業(yè)務風險評估和管理 注意保持銀行的流動性 流動性與承諾額掛鉤：承諾額過高，則調整提高流動性比率 防范流動性風險過度集中 選擇高資信的企業(yè)和銀行 第四節(jié) 遠期利率協(xié)議 一、遠期利率協(xié)議及其產生的原因 含義 —— 基礎：雙方利率預測存在差異 協(xié)議利率、參照利率；期限、本金數(shù)額；利息差額的貼現(xiàn)金額 買方（名義借款人）預測利率上升 → 鎖定籌資成本：協(xié)議利率 利息差額 = 屆時參照利率－協(xié)議利率（相當于存款利率） 屆時利率上升：收 → 差額利息 → 彌補實際籌資成本增加 屆時利率下降：付 → 差額利息 → 抵消實際籌資成本減少 賣方（名義貸款人）：預測利率下降 → 鎖定收益或保值：協(xié)議利率 利息差額 = 協(xié)議利率（相當于貸款利率） － 屆時參照利率 屆時利率下降：收 → 差額利息 → 彌補實際投資收入減少 屆時利率上升：付 → 差額利息 → 沖抵實際投資收入增加 產生的原因 （ 1）日常經營管理利率敞口風險 敞口 Ⅰ ：資產期限＞負債期限 敞口 Ⅱ ：資產期限＜負債期限 （ 2）傳統(tǒng)管理辦法 —— 主要利用遠期市場來抑制 ①吸收遠期存款 → 敞口 Ⅰ ：以預定利率 吸收 （還債） 發(fā)放遠期貸款 → 敞口 Ⅱ ：以預定利率 發(fā)放 （投資） ②出售遠期債券、存單等證券 → 敞口 Ⅰ ：屆時收資金（還債） 購入遠期債券、存單等證券 → 敞口 Ⅱ ：屆時付資金（投資） 缺陷 ： 只“抑制”；擴大銀行資產負債總額，暗含較大信用風險 1980年代后，國際金融市場利率變化無常且波動劇烈 —— 資產負債期限匹配更大風險、更嚴格要求 二、遠期利率協(xié)議的特點 遠期交易： 利用雙方利率定價分歧，交易成立，遠期收付 特色： 名義本金、差額利息支付、貼現(xiàn)結算等 不擴大資產負債總額，不增加資產負債風險，增加盈利 不擴大資產負債總額，不受資本本充足率約束，利于縮小、削減風險管理現(xiàn)金成本 成本較低： 縮小、削減風險管理現(xiàn)金成本；無需保證金；結算日支付少量差額利息 靈活性大： 幣種、期限甚至非整數(shù)期限、金額 保密性好： 避免交易所公開競價 交易便利： 英國銀行家協(xié)會遠期利率協(xié)議（ FRABBA） 三、遠期利率協(xié)議的類型 普通遠期利率協(xié)議 一個遠期利率合同、一種貨幣，其它遠期利率協(xié)議的基礎 對敲的遠期利率協(xié)議 同時買或賣一系列遠期利率合同，續(xù)短為長連續(xù)式套期保值 合成的外匯遠期利率協(xié)議 遠期外匯交易（固定匯率） + 遠期利率協(xié)議（固定利率） → 變相鎖定外匯利率 遠期利差協(xié)議： 鎖定兩種貨幣利率之間的差異 比如：利差 = 負債貨幣利率 － 資產貨幣利率 差異 Ⅰ ：負債貨幣利率上升（損失）、資產貨幣利率下降（損失） 差異 Ⅱ ：負債貨幣利率下降（收益）、資產貨幣利率上升（收益） 則： 買方 ——擔心利差擴大：差異 Ⅰ 賣方 ——擔心利差縮小：差異 Ⅱ 通常，結算日以美元支付差額利息，雙方都承擔美元匯率風險 四、遠期利率協(xié)議的交易程序 向有關報價銀行詢價，表達交易意愿 比如某商業(yè)銀行報價： 3 6 “ ~ ” 交易日 2天 起息日 確定日 起算日 到期日 2天 延后期 協(xié)議期限 結算日 3 6：“ 3個月對 6個月”，交易日與起算日一般可間隔 2天， 此后 3個月的這一天，為起息日（結算日）， 6個月后的這一天為到期日，協(xié)議期限為 3個月 “ ~”：前者為銀行買入價 （相當于存款利率） ： 銀行在結算日支付 %，收 取 參照（市場）利率 后者為銀行賣出價 （相當于貸款利率） ： 銀行在結算日收取 %，支付參照（市場）利率 報價銀行對交易者資信評估，以電傳的形式確認交易、結算 五、 遠期利率協(xié)議的定價 風險管理工具 →→ 金融商品 —— 風險管理者 →→ 市場制造者 定價三部分： 遠期利率；啟用費或年差價；利差收益 利用現(xiàn)貨市場 —— 同業(yè)拆借來創(chuàng)造遠期利率 出售 —— 遠期利率協(xié)議的賣價：相當于遠期貸款利率 購入 —— 遠期利率協(xié)議的買價：相當于遠期存款利率 利用金融期貨 —— 利率期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能 利率期貨市場， 3個月期利率期貨 (100元債券 )報價： —— ：持有債券利率為 %，確定出售遠期利率 —— ：出售債券利率為 %，確定買入遠期利率 缺陷： 遠期利率協(xié)議、利率期貨之間，交易額差價風險、期限風險 —— 啟動費或年差價 第五節(jié) 互換業(yè)務 一、互換業(yè)務及其產生的原因 平行貸款、對放貸款 1970年代首先在英國出現(xiàn)，目的基于逃避外匯管制。目前，股指期貨已成為最活躍的期貨品種之一，被譽為 1980年代“最激動人心的金融創(chuàng)新”。 , March 7, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 2023年 3月 7日星期二 5時 30分 3秒 05:30:037 March 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 。勝人者有力，自勝者強。 2023年 3月 7日星期二 上午 5時 30分 3秒 05:30: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 7日星期二 5時 30分 3秒 05:30:037 March 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 , March 7, 2023 ? 很多