【正文】 組法： 投標(biāo)小組負(fù)責(zé) ——競(jìng)價(jià)投標(biāo) ——票據(jù)發(fā)行方案 包銷銀行 職責(zé)：按協(xié)議提供期限轉(zhuǎn)換便利， 即提供臨時(shí)性短期融資 票據(jù)未如期售完，購(gòu)入未出售票據(jù)，或提供同等金額短期貸款 投資者 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)很小，流動(dòng)性很高 四、票據(jù)發(fā)行便利的程序 發(fā)行人（借款人）委任包銷人和投標(biāo)小組成員 發(fā)行人與包銷人、投標(biāo)小組成員之間簽訂一系列協(xié)議 安排發(fā)行時(shí)間表 五、票據(jù)發(fā)行便利市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)中應(yīng)注意的問題 市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)： 信用等級(jí)、資信下降特別條款，信用風(fēng)險(xiǎn)分析 加強(qiáng)自我約束性的內(nèi)部管理： 表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理 注意保持銀行的流動(dòng)性 流動(dòng)性與承諾額掛鉤：承諾額過高，則調(diào)整提高流動(dòng)性比率 防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)過度集中 選擇高資信的企業(yè)和銀行 第四節(jié) 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 一、遠(yuǎn)期利率協(xié)議及其產(chǎn)生的原因 含義 —— 基礎(chǔ)：雙方利率預(yù)測(cè)存在差異 協(xié)議利率、參照利率；期限、本金數(shù)額；利息差額的貼現(xiàn)金額 買方（名義借款人）預(yù)測(cè)利率上升 → 鎖定籌資成本：協(xié)議利率 利息差額 = 屆時(shí)參照利率－協(xié)議利率（相當(dāng)于存款利率） 屆時(shí)利率上升：收 → 差額利息 → 彌補(bǔ)實(shí)際籌資成本增加 屆時(shí)利率下降：付 → 差額利息 → 抵消實(shí)際籌資成本減少 賣方（名義貸款人）：預(yù)測(cè)利率下降 → 鎖定收益或保值：協(xié)議利率 利息差額 = 協(xié)議利率（相當(dāng)于貸款利率） － 屆時(shí)參照利率 屆時(shí)利率下降：收 → 差額利息 → 彌補(bǔ)實(shí)際投資收入減少 屆時(shí)利率上升：付 → 差額利息 → 沖抵實(shí)際投資收入增加 產(chǎn)生的原因 （ 1）日常經(jīng)營(yíng)管理利率敞口風(fēng)險(xiǎn) 敞口 Ⅰ ：資產(chǎn)期限＞負(fù)債期限 敞口 Ⅱ ：資產(chǎn)期限＜負(fù)債期限 （ 2）傳統(tǒng)管理辦法 —— 主要利用遠(yuǎn)期市場(chǎng)來抑制 ①吸收遠(yuǎn)期存款 → 敞口 Ⅰ ：以預(yù)定利率 吸收 （還債） 發(fā)放遠(yuǎn)期貸款 → 敞口 Ⅱ ：以預(yù)定利率 發(fā)放 （投資） ②出售遠(yuǎn)期債券、存單等證券 → 敞口 Ⅰ ：屆時(shí)收資金（還債） 購(gòu)入遠(yuǎn)期債券、存單等證券 → 敞口 Ⅱ ：屆時(shí)付資金（投資） 缺陷 ： 只“抑制”；擴(kuò)大銀行資產(chǎn)負(fù)債總額，暗含較大信用風(fēng)險(xiǎn) 1980年代后，國(guó)際金融市場(chǎng)利率變化無常且波動(dòng)劇烈 —— 資產(chǎn)負(fù)債期限匹配更大風(fēng)險(xiǎn)、更嚴(yán)格要求 二、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的特點(diǎn) 遠(yuǎn)期交易： 利用雙方利率定價(jià)分歧，交易成立，遠(yuǎn)期收付 特色： 名義本金、差額利息支付、貼現(xiàn)結(jié)算等 不擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債總額，不增加資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，增加盈利 不擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債總額，不受資本本充足率約束，利于縮小、削減風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)金成本 成本較低： 縮小、削減風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)金成本；無需保證金；結(jié)算日支付少量差額利息 靈活性大： 幣種、期限甚至非整數(shù)期限、金額 保密性好： 避免交易所公開競(jìng)價(jià) 交易便利： 英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)遠(yuǎn)期利率協(xié)議（ FRABBA） 三、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的類型 普通遠(yuǎn)期利率協(xié)議 一個(gè)遠(yuǎn)期利率合同、一種貨幣，其它遠(yuǎn)期利率協(xié)議的基礎(chǔ) 對(duì)敲的遠(yuǎn)期利率協(xié)議 同時(shí)買或賣一系列遠(yuǎn)期利率合同，續(xù)短為長(zhǎng)連續(xù)式套期保值 合成的外匯遠(yuǎn)期利率協(xié)議 遠(yuǎn)期外匯交易（固定匯率） + 遠(yuǎn)期利率協(xié)議（固定利率） → 變相鎖定外匯利率 遠(yuǎn)期利差協(xié)議： 鎖定兩種貨幣利率之間的差異 比如：利差 = 負(fù)債貨幣利率 － 資產(chǎn)貨幣利率 差異 Ⅰ ：負(fù)債貨幣利率上升（損失）、資產(chǎn)貨幣利率下降（損失） 差異 Ⅱ ：負(fù)債貨幣利率下降（收益）、資產(chǎn)貨幣利率上升（收益） 則： 買方 ——擔(dān)心利差擴(kuò)大：差異 Ⅰ 賣方 ——擔(dān)心利差縮小：差異 Ⅱ 通常，結(jié)算日以美元支付差額利息，雙方都承擔(dān)美元匯率風(fēng)險(xiǎn) 四、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易程序 向有關(guān)報(bào)價(jià)銀行詢價(jià)，表達(dá)交易意愿 比如某商業(yè)銀行報(bào)價(jià)： 3 6 “ ~ ” 交易日 2天 起息日 確定日 起算日 到期日 2天 延后期 協(xié)議期限 結(jié)算日 3 6：“ 3個(gè)月對(duì) 6個(gè)月”，交易日與起算日一般可間隔 2天， 此后 3個(gè)月的這一天，為起息日（結(jié)算日）， 6個(gè)月后的這一天為到期日，協(xié)議期限為 3個(gè)月 “ ~”：前者為銀行買入價(jià) （相當(dāng)于存款利率） ： 銀行在結(jié)算日支付 %，收 取 參照（市場(chǎng)）利率 后者為銀行賣出價(jià) （相當(dāng)于貸款利率） ： 銀行在結(jié)算日收取 %，支付參照（市場(chǎng)）利率 報(bào)價(jià)銀行對(duì)交易者資信評(píng)估，以電傳的形式確認(rèn)交易、結(jié)算 五、 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價(jià) 風(fēng)險(xiǎn)管理工具 →→ 金融商品 —— 風(fēng)險(xiǎn)管理者 →→ 市場(chǎng)制造者 定價(jià)三部分： 遠(yuǎn)期利率；啟用費(fèi)或年差價(jià)；利差收益 利用現(xiàn)貨市場(chǎng) —— 同業(yè)拆借來創(chuàng)造遠(yuǎn)期利率 出售 —— 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣價(jià)：相當(dāng)于遠(yuǎn)期貸款利率 購(gòu)入 —— 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買價(jià)：相當(dāng)于遠(yuǎn)期存款利率 利用金融期貨 —— 利率期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 利率期貨市場(chǎng)， 3個(gè)月期利率期貨 (100元債券 )報(bào)價(jià)： —— ：持有債券利率為 %，確定出售遠(yuǎn)期利率 —— ：出售債券利率為 %，確定買入遠(yuǎn)期利率 缺陷： 遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨之間，交易額差價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn) —— 啟動(dòng)費(fèi)或年差價(jià) 第五節(jié) 互換業(yè)務(wù) 一、互換業(yè)務(wù)及其產(chǎn)生的原因 平行貸款、對(duì)放貸款 1970年代首先在英國(guó)出現(xiàn)，目的基于逃避外匯管制。目前，股指期貨已成為最活躍的期貨品種之一，被譽(yù)為 1980年代“最激動(dòng)人心的金融創(chuàng)新”。 , March 7, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 2023年 3月 7日星期二 5時(shí) 30分 3秒 05:30:037 March 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 3月 7日星期二 上午 5時(shí) 30分 3秒 05:30: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 3月 7日星期二 5時(shí) 30分 3秒 05:30:037 March 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 , March 7, 2023 ? 很多