現(xiàn)代企業(yè)投資管理分析(完整版)
【正文】 0 000美元未還。 項(xiàng) 目 金 額 銷售收入 銷售成本 銷售和管理費(fèi)用 稅前利潤(rùn) 所得稅 5 364 213 3 494 941 643 706 1 225 566 602 851 凈利潤(rùn) 622 715 表 6— 1 1979年簡(jiǎn)略損益表 單位：美元 資產(chǎn) 金 額 負(fù)債與所有者權(quán)益 金 額 現(xiàn)金 應(yīng)付賬款 存貨 固定資產(chǎn) 532 122 662 107 1 858 120 4 389 701 流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng) 期 應(yīng) 付 債 券(10%) 實(shí)收資本 保留盈余 930 327 500 000 1 000 000 5 011 723 合計(jì) 7 442 050 合計(jì) 7 442 050 表 6— 2 1979年 12月 31日簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表 單位：美元 馬倫機(jī)械公司是否需要用一臺(tái)自動(dòng)機(jī)器去替換 4臺(tái)人工車床 ? 在傳統(tǒng)投資決策分析中需要首先明確以下幾個(gè)問(wèn)題： 相關(guān)的時(shí)間期限 (本例為 12年或 15年 )。 通過(guò)計(jì)算可以進(jìn)行購(gòu)買新機(jī)器 的現(xiàn)金流量分析 買價(jià) 680 000 減：清理舊機(jī)器現(xiàn)金流入 (240 000) 賬面余額 (590 000114 000) 476 000 售價(jià) 240 000 清理?yè)p失 236 000 清理?yè)p失 46%抵稅 46% (108 600) 投資額 10%抵稅 (68 000) 凈買價(jià) 263 400 每年節(jié)約現(xiàn)金流量 工資節(jié)約 124 800 占用面積節(jié)約 (無(wú)關(guān)成本 ) 0 維護(hù)費(fèi)節(jié)約 20 000 稅前年節(jié)約現(xiàn)金流量 144 800 稅前年節(jié)約現(xiàn)金流量 144 800 折舊額增加量 (13 000) ** 應(yīng)稅利潤(rùn)增量 131 800 減：所得稅增量 46% (60 600) 考慮納稅影響后的年節(jié)約現(xiàn)金流量 84 200 **人工車床年折舊額＝ (590 00020 000)/15 ＝ 38 000(美元 ) 新機(jī)器年折舊額＝ (680 00068 000)/12 ＝ 51 000(美元 ) 折舊差額＝ 51 00038 000 ＝ 13 000(美元 ) 小結(jié)：第 0年 (1980年初 )現(xiàn)金流出量為 263 400美元 。 在使用財(cái)務(wù)分析結(jié)果時(shí)，我們還應(yīng)注意其他因素對(duì)這一分析的影響，例如人工車床操作員與新機(jī)器操作員的工資率的可比性；維護(hù)費(fèi)隨著新機(jī)器的使用而降低的可能性；生產(chǎn)設(shè)備的更新對(duì)馬倫機(jī)械公司與巴克爾鉆探公司的關(guān)系會(huì)產(chǎn)生何種影響；新機(jī)器對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的影響等。之所以對(duì)財(cái)務(wù)分析的結(jié)果作進(jìn)一步的剖析，主要是為了說(shuō)明在定量分析的過(guò)程中，存在許多設(shè)想與假定，而這些設(shè)想與假定的變化將對(duì)分析結(jié)果產(chǎn)生重大影響，從而降低對(duì)決策的有效性。 現(xiàn)在 ， 1臺(tái)車床出問(wèn)題 ， 可以改裝其他 3臺(tái)車床中的 1臺(tái) ， 用加班時(shí)間奪回丟失的產(chǎn)量 。 但在對(duì)外報(bào)出的財(cái)務(wù)報(bào)告中 ， 這一稅后清理?yè)p失必將減少當(dāng)年利潤(rùn) 。 在這個(gè)案例中 ， 最關(guān)鍵的戰(zhàn)略問(wèn)題是在未來(lái)的經(jīng)營(yíng)管理中 ， 馬倫機(jī)械公司： (1)緊跟技術(shù)發(fā)展的腳步 ， 走大眾化的自動(dòng)機(jī)器金屬加工道路； (2)維持一支高技術(shù)的人工隊(duì)伍 ， 走靈活的特殊金屬加工道路 。 四、有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策 ? 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 ? 用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM）調(diào)整貼現(xiàn)率 ? 按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整貼現(xiàn)率 ? 用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型調(diào)整貼現(xiàn)率 ? 按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法：確定當(dāng)量法 ? ?FmjFj RRRK ???? ?bVRKFj ?? 。 但是 ，隨著技術(shù)不斷進(jìn)步 ， 安裝和維護(hù)成本不斷降低 ， 自動(dòng)機(jī)器必將比人工機(jī)器具備更高的靈活性 。 為什么是現(xiàn)在而不在 3年前作出購(gòu)買自動(dòng)機(jī)器的決策 ?
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1