etf－－指數(shù)基金的創(chuàng)新(1)(完整版)
【正文】 56,564,000 Part 2 ETF的套利機制 套利機制：精妙的自動平衡 ? ETF 的內(nèi)含套利交易機制是 ETF 運作的重要特點 ? 可以同時進行一級市場申購贖回交易和二級市場的買賣交易，從而可以保證二級市場交易價格趨近于基金凈值 ? 如果二者出現(xiàn)差異，兩個市場之間就會出現(xiàn)套利機會從而引發(fā)投資者的套利行為，進而縮小套利空間，使得 ETF 的二級市場交易價格與基金凈值基本一致。 ? 從各國封閉式基金交易的實際情況看， 折價卻是一種普遍現(xiàn)象 ?；鸸芾砣诉€要在每日開市前披露當日 ETF組合的構(gòu)成情況等 ? 主動式管理：打敗大盤創(chuàng)造績效 被動式管理：強調(diào)績效與大盤一致 與開放式基金的區(qū)別 ? 創(chuàng)設(shè)和贖回機制的不同 － 開放式基金：“貨銀兌付” 用現(xiàn)金申購換取基金份額，贖回則是用基金份額換取現(xiàn)金 － ETF：“貨貨兌付” 申購是投資人用指定的一籃子指數(shù)成分股實物向基金管理人換取相應(yīng)數(shù)量的 ETF基金份額； 贖回是用一定數(shù)量的 ETF基金份額向基金管理人換取相應(yīng)的成分股。 其他區(qū)別 ? 開放式基金不設(shè)二級交易市場 ， 每個交易日收市之時 ， 只計算一次基金單位資產(chǎn)凈值 ， 并以此為價格進行基金的申購和贖回； ETF的交易是在二級市場中以現(xiàn)金的方式實時以市場實價進行 ， 與股票一樣 ， 投資者可隨時下單 ? 開放式基金透明度不如 ETF ? 在 交易成本 方面 , 傳統(tǒng)開放式基金每年需支付介于 %～ % 之間的管理費 , 較 ETF 之管理費約 %～ % 高出甚多 ? 主動管理與被動管理 項目 封閉式指數(shù)基金 傳統(tǒng)開放式指數(shù)基金 ETF 對標的指數(shù)的跟蹤誤差 較小 較小 最小 組合透明度 低，每季公告持股前 10 低，每季公告持股前 10 高，每日公告投資組合 交易便利性 較高，可盤中實時交 易 較低，每日只能按 “未知價 ”法申購贖回 高，既可盤中實時交易， 又可申購贖回 交易價格 按市場成交價格，存在較高折價率，目前平均 20% 按日終基金份額凈值 申購贖回按日終份額凈值， 買賣按市場成交價格市場價格與基金份額凈值高度一致 套利機會 無 無 有 資金效率 T+1日 T+5日內(nèi) 投資者可通過靈活的交易機制實現(xiàn)資金 T+0回轉(zhuǎn)。 頻繁的申購和贖回讓基金資產(chǎn)處于不穩(wěn)定狀態(tài)，由此而增加的交易成本還得由長期持有人即還在船上的乘客來承擔。 ETF不存在折價問題 ? ETF的二級市場交易價格基本上是趨近于其單位資產(chǎn)凈值 。 2. 在 ETF一級市場贖回 。 ? 指數(shù)基金成為一種大眾化的投資工具 ， 在美國逐漸流行起來 。 特別是在整個 90年代 ，指數(shù)基金更是掀起了美國投資領(lǐng)域的一場革命 ， 指數(shù)基金的數(shù)目和資產(chǎn)規(guī)模都獲得了前所未有的增長
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