【正文】 下卻可能具有相等的價(jià)值 n— 計(jì)息周期 一次支付又稱整付，是指所分析系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，無論是流入或是流出，均在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上一次發(fā)生，如圖 所示。 （一）單利計(jì)算 單利是指在計(jì)算利息時(shí)，僅用最初本金來加以計(jì)算，而不計(jì)入在先前利息周期中所累積增加的利息，即通常所說的 “ 利不生利 ” 的計(jì)息方法。 （ 5）借出資本的期限長短。 利率就是在單位時(shí)間內(nèi)（如年、半年、季、月、周、日等）所得利息額與借貸款金額（本金）之比，通常用百分?jǐn)?shù)表示。 在工程經(jīng)濟(jì)分析中， 利息常常被看作是資金的一種機(jī)會(huì)成本。 （ 3）在現(xiàn)金流量圖中，箭線長短要能適當(dāng)體現(xiàn)各時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流 量數(shù)值的差異，并在各箭線上方（或下方）注明其現(xiàn)金流量的數(shù)值。而投入的資金、花費(fèi)的成本、獲取的收益，均可看成是以資金形式體現(xiàn)的資金流出或資金流入。 。 。 2020年版教的內(nèi)容比 2020年版教材內(nèi)容減少一部分，在本輔導(dǎo)教材中我們將對此進(jìn)行說明。 （ 1）以橫軸為時(shí)間軸，向右延伸表示時(shí)間的延續(xù)，軸上每一刻度表示一個(gè)時(shí)間單位，可取年、半年、季或月等；零表示時(shí)間序列的起點(diǎn)。通常，用利息額作為衡量資金時(shí)間價(jià) 值的絕對尺度，用利率作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對尺度。事實(shí)上，投資就是為了在未來獲得更多的收益而對目前的資金進(jìn)行某種安排。 （ 3）借出資本要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)的大小也影響利率的波動(dòng)。 (注意：理解上述對于理解后續(xù)內(nèi)容和考試是很重要的。 P— 現(xiàn)值。i F3= P（ 1+i） 2+ P（ 1+i） 2于是： A＝ P（ A／ P，i， n） （ 4）現(xiàn)值計(jì)算（即已知 A求 P） 現(xiàn)值計(jì)算是資金回收計(jì)算的逆運(yùn)算，故可得： 式中 稱為等額系列現(xiàn)值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號（ P／ A， i， n）表示。 清償能力分析 分析、測算目償還貸款的能力和投資的回收能力。 其中： Fj1 — 上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量 Pj — 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量 J — 累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份 j1 — 累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份－ 1 如果資金的回收額度與時(shí)間成正比的話，有下列關(guān)系式： 所以： （ 3）償債能力指標(biāo) 評價(jià)指標(biāo) 公式 評價(jià)準(zhǔn)則 計(jì)算 優(yōu)點(diǎn)與不足 償債能力指標(biāo) 資產(chǎn)負(fù)債率 LOAR=TL/TA100% TL期末負(fù)債總額 TA期末資產(chǎn)總額 適度的資產(chǎn)負(fù)債率，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小。 （ 1）凈現(xiàn)值 評價(jià)指標(biāo) 公式 評價(jià)準(zhǔn)則 計(jì)算 優(yōu)點(diǎn)與不足 凈現(xiàn)值 當(dāng) NPV ＞ 0時(shí)，該方案可行； 當(dāng) NPV = 0時(shí)，方案勉強(qiáng)可行或有待改進(jìn)； 當(dāng) NPV＜ 0時(shí)，該方案不可行。確定基準(zhǔn)收益率時(shí)應(yīng)考慮以下因素： ① 資金成本和機(jī)會(huì)成本 資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，比如借入資金的利息等。 總之，資金成本和機(jī)會(huì)成本是確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)，投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹是確定基準(zhǔn)收益率必須考慮的影響因 素。這是通過計(jì)算各備選方案的等額年費(fèi)用（ AC），然后進(jìn)行對比，以等額年費(fèi)用（ AC）最低者為最佳 方案。項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是項(xiàng)目到計(jì)算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率，是項(xiàng)目對貸款利率的最大承擔(dān)能力。 NPV法計(jì)算簡便，但得不出投資過程收益程度，且受外部參數(shù)（ ic）的影響； IRR法較為麻煩，但能反映投資過程的收益程度，而 IRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程的現(xiàn)金流量。 因此，動(dòng)態(tài)投資回收期法與 IRR法和 NPV法在方案評價(jià)方面是等價(jià)的。 ② 不同服務(wù)壽命的方案。 項(xiàng)目互斥方案比較，是工程經(jīng)濟(jì)評價(jià)工作的重要組成部分，也是尋求合理決策的必要手段。例如，現(xiàn)有獨(dú)立方案 A、 B、 C、 D方案，它們所需的投資分別為 10000、 6000、 4000、 3000萬元。在方案評價(jià)中，以獨(dú)立型方案和互斥型方案最為常見。直至全部方案比較完畢，保留的方案就是最優(yōu)方案。例如 2020年的考題： “ 進(jìn)行多方案經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)時(shí)，下列做法中正確的是（ ）。但在設(shè)備更新方案比選時(shí)，應(yīng)遵循如下原則： 沉沒成本就是過去已支付的靠今后決策無法回收的金額?，F(xiàn)在市場上出現(xiàn)了機(jī)器 B，原始費(fèi)用為 24000元，估計(jì)可以使用 10年，第 10年末殘值為 3000元，年度使用費(fèi)為 4000元。 上述兩種解法的結(jié)論正好相反。 （ ） 式中： —— N年內(nèi)設(shè)備的年平均使用成本； P—— 設(shè)備目前實(shí)際價(jià)值； Ct—— 第 t年的設(shè)備經(jīng)營成本； LN—— 第 N年末的設(shè)備凈殘值。 （ ） 或 （ ） 式中 [P（ A／ P， i， n） – L（ A／ F， i， n） ]為資金恢復(fù)費(fèi)用。新設(shè)備原始費(fèi)用高，營運(yùn)費(fèi)和維修費(fèi)低；舊設(shè)備原始費(fèi)用（目前凈殘值）低，營運(yùn)費(fèi)和維修費(fèi)高。 ⑵ 經(jīng)營租賃。 在企業(yè)經(jīng)營管理中，設(shè)備租賃常見于老企業(yè)設(shè)備更新和新建企業(yè)設(shè)備投資決策這兩種場合。 ⑶ 當(dāng)企業(yè)需要融通資金取得設(shè)備時(shí)，究竟是向金融機(jī)構(gòu)借款，還是通過融資租賃取得資 金，或是采取發(fā)行企業(yè)股票或債券來融資。 ㈢設(shè)備租賃與購置分析 企業(yè)是購置設(shè)備或是采用租賃設(shè)備，應(yīng)取決于這兩種方案在經(jīng)濟(jì)上的比較，比較的原則和方法與一般的互斥投資方案的比選相同。采用 設(shè)備租賃的方案，沒有資金恢復(fù)費(fèi)用，租賃費(fèi)可以直接進(jìn)入成本，其凈現(xiàn)金流量為： 凈現(xiàn)金流量＝銷售收入－經(jīng)營成本－租賃費(fèi)用－與銷售相關(guān)的稅金－所得稅率 （銷售收入－經(jīng)營成本－租賃費(fèi)用－與銷售相關(guān)的稅金）（ ） 其中，租賃費(fèi)用主要包括：租賃保證金占用損失、租金和擔(dān)保費(fèi)。出租人要從取得的租金中得到出租資產(chǎn)的補(bǔ)償和收益，即要收回租賃資產(chǎn)的購進(jìn)原價(jià)、貸款利息、營業(yè)費(fèi)用和一定的利潤。是在租賃資產(chǎn)的設(shè)備貨價(jià)或概算成本的基礎(chǔ)上再加上一個(gè)特定的比率來計(jì)算租金。與租賃相同條件下的購買設(shè)備方案的凈現(xiàn)金流量為： 凈現(xiàn)金流量＝銷售收入－經(jīng)營成本－設(shè)備購置費(fèi)－貸款利息－與銷售相關(guān)的稅金－所得稅率 （銷售收入－經(jīng)營成本－折舊－貸款 利息－與銷售相關(guān)的稅金）（ ） ⑶ 設(shè)備租賃與購置的經(jīng)濟(jì)比選。因此，在充分考慮各種方式的稅收優(yōu)惠影響下，應(yīng)該選擇稅后收益更大或稅后成本更小的方案。包括線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。 多因素敏感性分析 假設(shè)兩個(gè)或兩個(gè) 以上互相獨(dú)立的不確定性因素同時(shí)變化時(shí)，分析這些可變因素對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。 2020 年造價(jià)工程師考試網(wǎng)上輔導(dǎo) 工程造價(jià)管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 37 頁 【例 】某投資方案設(shè)計(jì)年生產(chǎn)能力為 l0萬臺，計(jì)劃項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)總投資為 l200萬元，其中建設(shè)投資為 ll50萬元，流動(dòng)資金為 50萬元；預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格為 39元／臺；銷售稅金及附加為銷售收入的 10%；年經(jīng)營成本為 l40萬元；方案壽命期為 l0年；到期時(shí)預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)余值為 30萬元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%，試就投資額、單位產(chǎn)品價(jià)格、經(jīng)營成本等影響因素對該投資方案進(jìn)行敏感性分析。分別計(jì)算相對應(yīng)的凈現(xiàn)值的變化情況，得出結(jié)果如表 。 決策樹（繪制方法） 決策樹一般由決策點(diǎn)、機(jī)會(huì)點(diǎn)、方案枝、概率枝等組成（見圖 243），其繪制方法如下：首先確定決策點(diǎn)，決策點(diǎn)一般用 “ 口 ” 表示；然后從決策點(diǎn)引出若干條直線，代表各個(gè)備 選方案，這些直線稱為方案枝；方案枝后面連接一個(gè) “○” ，稱為機(jī)會(huì)點(diǎn)；從機(jī)會(huì)點(diǎn)畫出的各條直線，稱為概率枝，代表將來的不同狀態(tài)，概率枝后面的數(shù)值代表不同方案在不同狀態(tài)下可獲得的收益值。累計(jì)概率越大，表明項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越小 2020 年造價(jià)工程師考試網(wǎng)上輔導(dǎo) 工程造價(jià)管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 40 頁 第五節(jié) 壽命周期成本分析理論及方法 ： 工程壽命 定義 工程壽命周期是指工程產(chǎn)品從研究開發(fā)、設(shè)計(jì)、建造、使用直到報(bào)廢為止所經(jīng)歷的全部時(shí)間。 2020 年造價(jià)工程師考試網(wǎng)上輔導(dǎo) 工程造價(jià)管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 39 頁 【例 】已知某投資方案各種因素可能出現(xiàn)的數(shù)值及 其對應(yīng)的概率如表 。利用敏感性分析可以知道某因素變化對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有多大的影響，但無法了解這些因素發(fā)生這樣變化的可能性有多大，而概率分析可以做到這一點(diǎn)。 例 現(xiàn)金流量圖 （ 2）選擇凈現(xiàn)值為敏感性分析的對象，根據(jù)凈現(xiàn)值的計(jì)算公式，可計(jì)算出項(xiàng)目在初始條件下的凈現(xiàn)值。 如果在機(jī)會(huì)研究階段，主要是對項(xiàng)目的設(shè)想和鑒別，確定投資方向和投資機(jī)會(huì)，可選用靜態(tài)的評價(jià)指標(biāo)，常采用的指標(biāo)是投資收益率和投資回收期。 基本損益方程式 利潤 =銷售收入－總成本－稅金 或 B=pQ－ CvQ－ CF－ tQ 盈虧平衡點(diǎn)BEP 數(shù)學(xué)關(guān)系式 用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn)： BEP（ Q） = CF /（ p－ Cv－ t） 用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)： BEP（ %） = BEP（ Q） / Qd 用銷售收入表示的盈虧平衡點(diǎn)： BEP（ S） = BEP（ Q） p 用銷售單價(jià)表示的盈虧平衡點(diǎn)： BEP（ p） = CF / Qd ＋ p＋ t 經(jīng)濟(jì)含義 盈虧平衡點(diǎn)越低 ,項(xiàng)目適應(yīng)市場變化的能力就越強(qiáng) ,項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng)。為了分析不確定因素對經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響，應(yīng)根據(jù)擬建項(xiàng)目的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)據(jù)誤差對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以估計(jì)項(xiàng)目可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)及其承受能力，確定項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性。設(shè)備租賃與購置的經(jīng)濟(jì)比選也是一個(gè)互斥方案的選優(yōu)問題，設(shè)備壽命相同時(shí)，一般可以采用凈現(xiàn)值法；設(shè)備壽命不同時(shí)，可以采用年值法。 2020 年造價(jià)工程師考試網(wǎng)上輔導(dǎo) 工程造價(jià)管理基礎(chǔ)理論與相關(guān)法規(guī) 第 33 頁 2）年金法。影響租金的因素有很多，如設(shè)備的價(jià)格、融資的利息及費(fèi)用、各種稅金、租賃保證金、運(yùn)費(fèi)、租賃利差、各種費(fèi)用的支付時(shí)間，以及租金采用的計(jì)算公式 等。為了確認(rèn)租賃合同并保證其執(zhí)行，承租人必須先交納租賃保證金。 第三步，定性分析篩選方案，包括： ① 分析企業(yè)財(cái)務(wù)能力。企業(yè)決策者主要應(yīng)該考慮是愿意耗費(fèi)時(shí)間得到低息貸款，還是希望以其他籌資方式盡早獲得設(shè)備，以便盡快地取得經(jīng)濟(jì)效益。作出何種決擇取決于對二者的費(fèi)用與風(fēng)險(xiǎn)的全面綜合比較分析。臨時(shí)使用的設(shè)備（如車輛、儀器等）通常采用這種方式。 三、 設(shè)備租賃與購買方案的比選方法 ㈠設(shè)備租賃的概念 租賃，從字面上講就是租用他人的物件。這個(gè)過程通常是用表格計(jì)算來完成的。 表 設(shè)備年經(jīng)營成本及年末殘值表 單位：元 繼續(xù)使用年限 1 2 3 4 5 6 7 年經(jīng)營成本 5000 6000 7000 9000 11500 14000 17000 年末殘值 15000 7500 3750 1875 1000 1000 1000 【答疑編號 811020402】 解：由統(tǒng)計(jì)資料可知，該設(shè)備在不同使用年限時(shí)的年平均成本如表 。因?yàn)樗褭C(jī)器 A的售價(jià)分?jǐn)傇?0年期間，而實(shí)際上只應(yīng)該將其分 攤到 6年的期間。已知基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 15%，試比較方案甲和方案乙的優(yōu)劣。沉沒成本一般不會(huì)影響方案的選擇。 第三節(jié) 設(shè)備更新方案的比選 一、設(shè)備更新方案比選的原則 ㈠設(shè)備更新的概念 有關(guān)概念 設(shè)備更新的概念 設(shè)備更新是用原型新設(shè)備或結(jié)構(gòu)更合理、技術(shù)更完善、性能和生產(chǎn)效率 更高的新設(shè)備來更換已經(jīng)陳舊了的，在技術(shù)上不能繼續(xù)使用，或在經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊設(shè)備的過程。 研究期法：研究期的確定一般以互斥方案中年限最短的方案的計(jì)算期作為互斥方案評 價(jià)的共同研究期。 （三）互斥型方案評價(jià)方法 互斥方案的評價(jià)方法 靜態(tài)評價(jià)方法 增量投資收益率法 條件 若 I2＞ I C2＜ C 、 ， A2＞ A1；則： 方法 若 R（ 2－ 1） ≧ic 此時(shí)，投資大的方案就是可行的，它表明投資的增量（ I2I1）完全可以由經(jīng)營費(fèi)的節(jié)約（ C1C2）或增量凈收益（ A2A1）來得到補(bǔ)償。這樣，可能選擇的方案共有： A、 B、 C、 D、 B+C、 B+D、 C+D等七個(gè)組合方案。根據(jù)互補(bǔ)方案之間相互依存的關(guān)系，互補(bǔ)方案可能是對稱的，如建設(shè)一個(gè)大型電站時(shí)，必須同時(shí)建設(shè)鐵路、電廠，它們無論在建成時(shí)間、建設(shè)規(guī)模上都要彼此適應(yīng)，缺少其中任何一個(gè)項(xiàng)目，其它項(xiàng)目就不能正 常運(yùn)行，它們之間是互補(bǔ)的，又是對稱的。 ③ 無限長壽命的方案。下面分別予以討論。 Pt’ =（累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份－ 1）＋（上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值 /當(dāng)年凈現(xiàn)