投資與金融資產(chǎn)講義(完整版)
【正文】 能借到錢，在無法借到資金的情況下只能是股權(quán)模式（合伙制、股份制）218。15導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)——兩公司的雙贏1. 公司 A的這種投資是有意義的218。 這就是 80年代發(fā)展起來的債務(wù) /權(quán)益互換。17導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)—— 金融市場的主體 （續(xù)）n（ 3）政府（ Government sector）218。主權(quán)債務(wù)危機有蔓延之勢 218。在這里，金融市場起著資金 “蓄水池 ”的作用。金融市場一邊連著儲蓄者，另一邊連著投資者，金融市場的運行機制通過對儲蓄者和投資者的影響而發(fā)揮作用。④ 金融市場有著廣泛而及時的收集和傳播信息的通訊網(wǎng)絡(luò)，使人們可以及時了解世界經(jīng)濟發(fā)展變化情況。 該假說的核心觀點就是股票的價格是不可預(yù)測，獲得收益的唯一途徑就是承擔(dān)風(fēng)險2. 行為金融學(xué)的觀點（ behavioral finance, BF)218。最近 Siegl(1998)研究發(fā)現(xiàn)，平均而言小盤股比大盤股的年收益率高出 %圖一 圖二 圖三 35導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)——行為金融學(xué) (BF)2. 一月效應(yīng)（ the turn of the year effect)218。2. 投資理論：證券的風(fēng)險與收益、組合投資理論、 CAPM理論、 APT、股票理論、債券理論、期權(quán)定價模型等。2023年，希臘政府赤字占 GDP比例超過 13% ，愛爾蘭政府赤字占 GDP比例約為 % ，西班牙政府赤字占 GDP比例也超 10% ，位居歐元區(qū)赤字前三位。 2023年美國財政赤字約為 ，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。 218。39導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)——課程脈絡(luò)課程脈絡(luò) 確定性的現(xiàn)金流定價：時間的維度 單期隨機現(xiàn)金流定價：風(fēng)險的維度Chapters 5， 1416 Chapters 61340導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)——Course Overview 確定性的現(xiàn)金流定價：時間的維度Topics:?Interest?NPV/IRR?Yield Curve/Forward Rates?Duration?Convexity41導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)——Course Overview 單期隨機現(xiàn)金流定價：風(fēng)險的維度Topics:?Probability?Mean/Variance Analysis?CAPM?Data and Statistics?Arbitrage Pricing Theory?EMH42導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)——主要參考書目n楊海明，王燕： 《 投資學(xué) 》 ，上海人民出版社 1999。 French(1980)發(fā)現(xiàn)美國 19531977年間的周末負(fù)收益4. 價值效應(yīng) (the value effect)218。（證券價格走勢是隨機的）n任何投資者不可能持續(xù)地戰(zhàn)勝市場n任何交易系統(tǒng)不可獲得經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的超額收益；n收益的唯一來源就是承擔(dān)風(fēng)險。30導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)—— 如何投資n投資是在不確定的環(huán)境中對資源的配置，其本質(zhì)就是風(fēng)險－收益如何權(quán)衡決策的問題。這實際上是金融市場通過其特有的引導(dǎo)資本形成及合理配置的機制首先對微觀經(jīng)濟部門產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到宏觀經(jīng)濟活動的一種有效的自發(fā)調(diào)節(jié)機制。v 另一個原因是金融市場的多樣化的融資工具為資金供應(yīng)者的資金尋求合適的投資手段找到了出路。 為 間接融資 提供服務(wù)，包括：商業(yè)銀行、保險公司、投資基金、養(yǎng)老基金等。實施貨幣政策：18導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)——討論：政府解決財政赤字的三個渠道n政府支出的不確定性：戰(zhàn)爭、饑荒、自然災(zāi)害都可能使政府出現(xiàn)赤字。政府的稅收減少了。218。n 問題：哪種融資方式的成本最高？為什么？14導(dǎo) 論 投投 資資 學(xué)學(xué)——案例 :債務(wù) /權(quán)益互換 —— 利用稅收的不對稱性為企業(yè)盈利n假設(shè)：218。間接融資：向銀行借款218。218。例如中國石油的股東有 150萬，股東的退出不影響公司的經(jīng)營。n金融資產(chǎn)（ Financial assets）：實際資產(chǎn)的要求權(quán)（ Claims on real assets ），定義實際資產(chǎn)在投資者之間的配置。如果認(rèn)為出現(xiàn)的概率不等，那么把自己的行為看成是投機而非賭博。?專利、大學(xué)教育、客戶關(guān)
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