【正文】 危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系 （一）核心（主導(dǎo)）業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率 ? 該指標(biāo)通過與市場或行業(yè)平均先進(jìn)水平的比較及其走勢的考察，可以對企業(yè)集團(tuán)市場競爭的優(yōu)劣有一個較為清晰的判斷。反之，該比率越高，意味著企業(yè)集團(tuán)的現(xiàn)金流量主要依靠非付現(xiàn)成本的轉(zhuǎn)化，如折舊準(zhǔn)備金等。 （三）已獲利息倍數(shù) ? 已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)集團(tuán)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對到期債務(wù)償還的保證程度；既是企業(yè)集團(tuán)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)集團(tuán)長期償債能力大小的重要標(biāo)志。 （二）實性資產(chǎn)負(fù)債率 ? 資產(chǎn)負(fù)債率揭示著資產(chǎn)與負(fù)債彼此在總體概念上的依存關(guān)系，除了包含投資對負(fù)債融資 第二講 企業(yè)集團(tuán)財務(wù)危機(jī)預(yù)警 一、財務(wù)危機(jī)預(yù)警的含義 ? 就是通過設(shè)置并觀察一些敏感性財務(wù)指標(biāo)的變化，而對企業(yè)集團(tuán)可能或?qū)⒁媾R的財務(wù)危機(jī)實現(xiàn)進(jìn)行預(yù)測預(yù)報的財務(wù)分析系統(tǒng)。 （二）債務(wù)期限結(jié)構(gòu)比率 ? 短期債務(wù)由于隨時面臨著債權(quán)人的短期索求權(quán)，因而對企業(yè)集團(tuán)造成了經(jīng)常性的償付壓力。 （三）營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率 ? 該比率小于 1， 表明取得的營業(yè)現(xiàn)金凈流量水平不足以維持簡單再生產(chǎn)的需要；而當(dāng)該比率大于 1時， 表明所取得的營業(yè)現(xiàn)金凈流量不僅能夠為簡單再生產(chǎn)提供良好的保障，而且有剩余能力用于擴(kuò)大再生產(chǎn)或?qū)ζ渌矫娴默F(xiàn)金需要發(fā)揮貢獻(xiàn)作用 （四）維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力的保障率 ? 納稅現(xiàn)金流出呈現(xiàn)為一種 剛性 特征，幾乎沒有任何彈性可言。在這種現(xiàn)實格局下，無論是企業(yè)的價值目標(biāo)抑或股東的財務(wù)目標(biāo)等的實現(xiàn)，越來越取決于經(jīng)營者的素質(zhì)與能力。納稅是企業(yè)取得并保持法人資格與權(quán)利地位的先決條件。 （一）稅收籌劃 ? 稅收籌劃是企業(yè)基于法制規(guī)范，通過對融、投資以及收益實現(xiàn)進(jìn)度、結(jié)構(gòu)等的合理安排，達(dá)到稅后利潤最大化或稅負(fù)相對最小化目的的活動。前者是一種結(jié)構(gòu)性的經(jīng)常風(fēng)險，后者是一種整體性的非常風(fēng)險，并通常預(yù)示著企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營的失敗。 （二）債券期貨（利率期貨）合約投資 1．期貨保證金 2．債券期貨（利率期貨）合約 （三）股票期權(quán)合約投資 （四）利率互換協(xié)議 第十章 企業(yè)集團(tuán)融資政策與管理政策 一、融資的含義 ? 主要是指通過增量的方式籌措主權(quán)資本與債務(wù)資金，在結(jié)果上表現(xiàn)為表內(nèi)資金來源總量的增加。 ? 金融衍生工具具有較高的杠桿比率，投資者用少量的資金便可以控制幾十倍、甚至上百倍的交易額，基礎(chǔ)價格的輕微變動便會導(dǎo)致金融衍生工具賬戶資金的巨大變動。 二、購并資金的融通 （一）現(xiàn)金支付方式 （二）股票對價方式 （三）賣方融資方式 第九章 金融衍生工具投資 一、金融衍生工具的涵義 ? 金融衍生工具（ Financial Derivative Instruments），是指在股票、債券、利率、匯率等基本金融工具基礎(chǔ)上派生出來的一個新的金融合約種類，包括金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換四種基本類型以及大量的混合性金融衍生工具。 第六章 企業(yè)集團(tuán)固定資產(chǎn)投資政策與管理策略 一、固定資產(chǎn)投資決策制度安排 ? 決策與管理制度主要說明有關(guān)決策管理權(quán)的結(jié)構(gòu)安排以及固定資產(chǎn)運作過程的控制與監(jiān)督問題。 ? 在財務(wù)上則將更多地趨向于一體化的集權(quán)體制。 二、企業(yè)集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)的核心問題 （一）股權(quán)控制結(jié)構(gòu) ? 市場效率或曰治理效率。高級財務(wù)管理 主講人：呂寶軍 第一章 高級財務(wù)管理概述 一、企業(yè)集團(tuán)的本質(zhì)與特征 （一）企業(yè)集團(tuán)本質(zhì)與形式的差異 實現(xiàn)資源一體化整合效應(yīng)與管理協(xié)同 效應(yīng)，并借此確立集團(tuán)整體的市場競爭優(yōu)勢。 ? 股本規(guī)模與股權(quán)集中程度。 ? 如果總部或其核心企業(yè)擁有強(qiáng)大的核心產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、市場網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢、技術(shù)信息優(yōu)勢及其復(fù)合優(yōu)勢，且上述優(yōu)勢足以吸引各成員企業(yè)對其產(chǎn)生高度的依附性，即便相互間沒有產(chǎn)權(quán)控制關(guān)系， ? ．管理體制上的集權(quán)抑或分權(quán)更多的是基于發(fā)展戰(zhàn)略的考慮，而財務(wù)管理上集權(quán)與分權(quán)除了要考慮考慮戰(zhàn)略需要外，還必須充分考慮控制問題； （三）財務(wù)管理體制趨于集權(quán)化的原因 ? 價值形態(tài)的財務(wù)資源本身具有自由的聚合與分割性，因而具有集權(quán)的客觀基礎(chǔ)； ? 財務(wù)管理通常不直接針對商品勞務(wù)市場，只有總部能夠統(tǒng)馭整體財務(wù)資源的配置與融通，才能更好地為經(jīng)營活動市場應(yīng)變能力的提高從財務(wù)上提供有效的支持； ? 財務(wù)權(quán)限涉及著各方面利益的根本，財務(wù)管理又是集團(tuán)資金運動控制的中樞，如果總部不能在財務(wù)上集中必要的權(quán)利的話，也就難以從整體上處理好集團(tuán)與內(nèi)外部各利益相關(guān)者的關(guān)系。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，固定資產(chǎn)投資的決策與管理制度的設(shè)計必須遵循企業(yè)集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)的基本特征，并納入集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的的目標(biāo)規(guī)劃，推動核心競爭能力的不斷強(qiáng)化。 二、金融遠(yuǎn)期與金融期貨 （一）金融遠(yuǎn)期 （二）金融期貨 三、金融期權(quán) ? 也稱選擇權(quán)合約，是指合約雙方中支付選擇權(quán)（期權(quán)）購買費的一方有權(quán)在合約有效期內(nèi)按照敲定價格與規(guī)定數(shù)量向選擇權(quán)（期權(quán)）賣出方買入或賣出某種或一攬子金融工具的合約。 （二）金融衍生工具的總體風(fēng)險特征 ? 市場風(fēng)險，即因市場價格變動而給交易者造成損失的可能性。 二、融資管理目標(biāo)與管理內(nèi)容 ? 考察融資及其運用效果，并合理安排還款計劃。 （三）資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃的方法 ? 在對成本、風(fēng)險等因素分析考察的前提下，企業(yè)集團(tuán)必須對資本結(jié)構(gòu)做出具體而合理的規(guī)劃。 ? 稅收籌劃的宗旨主要不是為了追求納稅的減少，而在于取得更大的稅后利潤。 （二）納稅現(xiàn)金流量預(yù)算 ? 評價現(xiàn)金的可調(diào)劑程度 ? 估算其他各項支出的付現(xiàn)需要 ? 結(jié)合歷史資料，對企業(yè)未來的現(xiàn)金的流入狀況及時間進(jìn)度進(jìn)行測算 ? 預(yù)期的收益目標(biāo)、結(jié)構(gòu)及實現(xiàn)進(jìn)度 二、股利政策的一般理論 （一）股利政策制定的一般影響因素及主要類型 （二）股利支付方式 1．現(xiàn)金股利 2．股票股利 3．類股利分配方式 三、企業(yè)集團(tuán)股利政策 （一）企業(yè)集團(tuán)股利政策的基本特征 ? 面對多個不同利益主體的法人，母公司股利政策的制定，不能只是單純地站在母公司自身及其股東的立場，還必須同時兼顧子公司等成員企業(yè)的利益期望，亦即必須協(xié)調(diào)處理好母公司與子公司以及子公司等相互間的利益關(guān)系問題；不僅如此，作為集團(tuán)的管理總部，母公司還必須從一個更高的層面，即管理戰(zhàn)略角度，對集團(tuán)整體的股利政策進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，以規(guī)范各成員企業(yè)的收益分配行為能夠建立在有利于整體戰(zhàn)略目標(biāo)不斷推進(jìn)的框架結(jié)構(gòu)范疇之內(nèi)。 三、經(jīng)營者角色定位與知識資本權(quán)益特征 （一）經(jīng)營者角色定位 ? 隨著知識產(chǎn)權(quán)的資本化，經(jīng)營者已不再僅僅是高職別的支薪雇員層階，更取得了知識資本投資者與所有者的地位與權(quán)利，且這種權(quán)利與地位與財務(wù)資本的所有者（股東）有著平等的契約關(guān)系，亦即經(jīng)營者在公司中同時具有了雙重身份：（知識）資本所有者兼高職別雇員。如果納稅現(xiàn)金保障比率小于 1， 企業(yè)集