【正文】 有開支票便利的貨幣市場共同基金（ MMMFs）。 這樣 ， 在這兩年的投資中投資者最大損失只是時間成本 （ 即利息 ） 。當傳統(tǒng)的開放式基金被贖回時候，基金必須賣掉股票來滿足贖回者的要求，這必然引起大量的稅收損失。 可轉換債券設計與股票回購 ? 在上市公司的可轉換債券設計中經常設有可回售條款 ， 債券持有人通過回售獲得收益與通過利率獲得收益的稅收存在差別 ， 因此 ， 這個條款使得債券持有人在一定程度上達到稅收規(guī)避的目的 。 ? 80年代以后 ， 各國普遍放松管制 ， 金融自由化增強 ， 出現了利率自由化 、 金融市場自由化 、 匯率浮動化等趨勢 。 四大基礎工具 ? 70年代以來，被國際金融市場稱為四大發(fā)明的遠期協(xié)議、期貨、互換、期權的基本衍生工具的蓬勃發(fā)展。 ? 股票回購常常也用于規(guī)避稅收目的 。這筆稅金則由股票的持有者 基金管理人來支付。 提高交易效率和便捷性 ? 以 IT技術為代表的技術革命在金融行業(yè)得到迅速滲透和推廣 ， 出現了許多運用IT技術的新型交易手段和交易方式 ， 極大地提高了交易效率和便捷性 。儲蓄機構開發(fā)一種創(chuàng)新工具 — 可轉讓支付命令（ NOW）賬戶以及類似的超級可轉讓支付命令（ Super NOWs）。 資產證券化的初衷就是使缺乏流動性的資產組合起來變現和出售 ， 以盡快收回資金 ， 增大貨幣的擴張效應 。 在政府決定對員工提供 10%的折扣后 ， 仍僅有 20%的員工愿意購買公司的股票 。 ? 對于員工而言，其股票表決權不受影響，同時還可以獲得最低收益保證，這無疑增加了員工購買股票并持有一段較長時間的吸引力，而未來股票的上漲幅度與他們的未來收益直接掛鉤，也將促使他們努力參與公司的發(fā)展，提高他們工作的積極性，這與公司私有化改革的初衷相一致。 ? 到這里為止 ， 雖然解決了企業(yè)問題 ， 但是信孚銀行卻面臨將來股票下跌的風險 。 基本要素改變型的 創(chuàng)新方法和技術 ? 遠期、期貨、互換和期權等標準的金融工具一般都具有基本的合約要素。 變動本金互換 ? 例如變動本金互換（ Variableprincipal Swaps），包括三種形式：本金逐漸減少（遞減型互換， Amortizing Swaps）或分期攤還互換；本金逐漸增加（遞增型互換， Accreting or Stepup Swaps）或增值互換；本金上下波動（起伏型互換， Rollercoaster Swaps） 。例如，看漲期權和基礎資產可以靜態(tài)復制看跌期權。 經過分解的證券滿足不同投資者需要 ， 增強了流動性 ， 或降低了交易成本 ， 起到部分之和大于總體的效應 ， 這也正是分解技術應用于金融產品創(chuàng)新的重要動因 。 O’Brien Rubinstein公司債券 ? 1992年 O’Brien Rubinstein公司發(fā)行了超級股票 （ Supershares） 。 優(yōu)先受益權可以獲得保底收益 ， 但不能享有產品超過保底收益部分的超額收益 ， 一般受益權享有剩余受益權的信托權益 ， 因此可以獲得這部分超額收益 。可回售可延期短期債券（ Puttable Extendible Notes）包含了可回售和可延長等條款。 ? 在我國 ， 國家開發(fā)銀行 2023年發(fā)行了 5期可互換金融債券 。 ? 以雅戈爾轉債為例 ， 其轉債條款中規(guī)定：在公司可轉債轉股期內 （ 自可轉債發(fā)行之日起 6個月后至 36個月期間內 ） ， 如果公司股票 （ A股 ） 收盤價連續(xù) 15個交易日低于當期轉股價格的 85%時 ， 可轉債持有人有權將持有的全部或部分可轉債以面值的 107%（ 含當期利息 ） 的價格回售給公司 。實際股息率等于基準利率加上或減去一個預先確定的差額，這個差額對不同的 ARPPS也各不相同，它取決于市場的供求及其他有關發(fā)行公司的因素，并且限制股息率的波動范圍。 ? 巴黎國民銀行發(fā)行的延遲利息浮動利率債券 ， 該債券在前兩年不支付利息 ， 在第三 、四 、 五年將收到高于 LIBOR 450個基點的利息 。 此外 ， 通過證券交易所發(fā)行的 ，以 2023年記賬式 （ 四期 ） 國債為例 ， 中標利差為 %， 發(fā)行總額 140億元 ， 固定利差為%， 第一年支付利率為 %。觸消期權是當基礎資產的價格達到或者突破檔板價格水平時就會消失。 傘型基金是開放式基金的一種組織結構 ， 基金發(fā)起人根據一份總的基金招募書發(fā)起設立多個相互之間可以根據規(guī)定程序進行轉換的子基金 。 為確保 2美元的股利 ， PERCS的持有人接受一個三年期限的價格上漲上限 ，三年到期時 ， 如果普通股股價不超過 美元 ， 其持有人可以將每份 PERCS轉換為一股普通股 ， 如果普通股股價超過 ，每份 PERCS將轉換為價值為 。當然債券利率也可以根據市場的需要設計成與匯率、股指等其他經濟變量相關。 ? 條款種類及組合 典型金融創(chuàng)新 1可轉換 可轉換債券 、 可換股債券 、 可轉換可換股優(yōu)先股 、 流動收益期權票據 、 優(yōu)先購買基金單位 、 可互換金融債券 2可回售 可回售股票 、 可回售債券 3可贖回 可贖回債券 4可調整 可調整股息率的永久性優(yōu)先股 ARPPS、 可調股息率優(yōu)先股 ARP、 PARP 5可延期 /可提前 延遲利息浮動利率債券 、 加速利息浮動利率債券 、 推遲確定互換 6可浮動 /固定 FRN、 浮動利率 CDs、 反轉債券 、 固定利率存單 FXCDs、 固定股息率優(yōu)先股 （ Fixedrate Preferred Stock） 、 固定利率抵押放款 （ Fixed Rate Mortgage） 、 7可觸發(fā) /可觸消 觸發(fā)期權 、 觸消期權 8可互換 利率互換 、 貨幣互換 、 傘型基金 9可封頂 /保底 利率上限 /下限 、 PERCS、 差額上限 /下限 、 差額利率上限 /下限 10可依賴 基于電力價格 （ 指數 ） 債券 、 交叉指數基礎票據 、 數字式票據 、 指數連接債券 、 指數化貨幣期權票據 、 貨幣幅度票據 、 歐洲幅度票據 、 階梯式幅度票據 、 牛市票據 、 熊市票據 、 股權指數化票據 、 股權幅度票據 、 牛市 /熊市債券 1+4 優(yōu)先購買基金單位 1+5 可轉換可調股息率優(yōu)先股 、 利率可調整的可轉換債務 1+7 固定 /浮動利率可轉換債券 2+10 贖回額上限固定的指數化貨幣期權票據 、 與某一利率區(qū)間掛鉤的結構性存款 3+6 附加延期選擇權的債券 、 可回售可續(xù)期短期債券 、 4+7 與某一利率指標掛鉤型結構性存款 6+7 推遲確定浮動 7+10 上限 /下限浮動利率債券 、 對稱浮動 1+3+4 可轉換債券 （ 含可回售 、 可贖回條款 ） 、 流動收益期權票據 6+7+10 延遲上限浮動利率債券 1+3+4+8 可回售可贖回的可轉換敲出債券 （ PARCKs） 1+3+4+7 我國目前許多公司可轉換債券 技術發(fā)展型金融服務 （產品，手段）創(chuàng)新方法 電子 +網絡 +金融業(yè)務 ? 電子貨幣 ? 網上支付 ? 網上銀行 ? 網上證券投資 ? 網上保險 ? 網上交易 ? 技術的發(fā)展使得金融市場更加便捷、更加具有效率（交易成本降低）、更加完美（信息更加對稱、摩擦更加?。⒏油耆óa品更加豐富）。 2023年 2月 上午 7時 1分 :01February 7, 2023 1行動出成果，工作出財富。 2023年 2月 7日星期二 上午 7時 1分 21秒 07:01: 1楚塞三湘接，荊門九派通。勝人者有力，自勝者強。 2023年 2月 7日星期二 上午 7時 1分 21秒 07:01: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023年 2月 7日星期二 7時 1分 21秒 07:01:217 February 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 上午 7時 1分 21秒 上午 7時 1分 07:01: 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 , February 7, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 債券贖回價與 某些經濟變量掛鉤 ? 某些債券中贖回價與貨幣匯價相關聯(lián) 。 由于滿足了投資人的不同需求 ，雅芳公司成功地避免了股利下調給股價帶了的不利影響 。 9）（可）封頂 /（可）保底 ? 金融產品合約