【正文】 4,000 土地 設備廠房 中國上市公司的 股本結構 在有效率的資本市場上，融資成本排序如下 ： 普通股 留存收益 優(yōu)先股 債券 19261988年美國證券市場收益率 短期國債 ３ .５％ 長期國債 ４ .６％ 公司債 ５ .３％ 普通股 １２ .１％ 損益表 銷 售 收 入 10 0,0 0 0 銷 售 成 本 6 0,0 0 0 毛 利 4 0,0 0 0 經 營 費 用 2 6,0 0 0 銷 售 費 用 管 理 費 用 總 務 費 用 經 營 利 潤 1 4,0 0 0 1 4 ,0 0 0 利 息 1 0,0 0 0 0 稅 前 利 潤 4 ,0 0 0 1 4 , 0 0 0 1 0,0 0 0 稅 40% 1,6 0 0 5 ,6 0 0 4 ,0 0 0 ← 稅 盾 稅 后 利 潤 2 ,4 0 0 8 ,4 0 0 6,0 0 0 優(yōu) 先 股 股 利 1 ,4 0 0 歸 屬 普 通 股 的 收益 1, 0 0 0 普 通 股 股 利 4 0 0 留 存 收 益 6 0 0 成長型股利估價模型 D1 Ke = + g P0 (1 f ) Ke 發(fā)行新股的融資成本 D1 來年每股現金股利 Ｐ 0 新股發(fā)行價格 f 發(fā)行費率 g 每股現金股利的年遞增率 MM1理論 傳統(tǒng)理論 MM2理論 3. 營運資本管理 營運資本 = 流動資產 5,000 流動負債 4,000 1,000 現金 1,000 應付帳款 短期投資 500 短期應付票據 應收帳款 2,500 短期貸款 存貨 1,000 其它流動資產 0 確定最佳的流動資產規(guī)模 流動資產投資最小化 確定最佳的營運資本金額 ?永久性流動資產 ?融資與投資的配比原則 金額 期限 成本與收益 風險 4. 股利政策 第三講 資本預算 長期投資項目的決策和 預算管理 決策：項目是否可?。? 管理項目期間現金流量 案例分析 0 1 2 3 4 5 初 始 固 定 資 產 投 資 8000 預 計 銷 售 收 入 10000 20230 30000 40000 經 營 性成 本 和費 用（不含折舊） 6000 12023 18000 24000 折 舊 (直 線 折舊 ) 2023 2023 2023 2023 息 稅 前 收 益 2023 6000 10000