lecture13~14公司治理(完整版)
【正文】 初，很多中國官員對投資銀行還毫無概念，在與鮑爾森的會面中問： “你是個銀行家，但你既不吸收存款也不貸款，我為什么要跟你談話？ ”投資銀行在中國?MoneyCorporate Governance LECTURE 13 CONTEXT216。光環(huán)?五大投行爭相涌入中國?高盛高管已經(jīng)向工行獻(xiàn)了多年殷勤。?高盛 “金融創(chuàng)新 ”的貨幣掉期交易的流程是，高盛讓希臘的政府債務(wù)先用美元等其它貨幣發(fā)行，再在未來某一特定時候交換回歐元債務(wù)，債務(wù)到期后，高盛再將其換回美元。這加重了希臘的債務(wù)負(fù)擔(dān)，使希臘深陷壞賬漩渦而無法自拔。年在香港設(shè)亞太地區(qū)總部， 1994年才分別在北京和上海開設(shè)代表處，正式進(jìn)駐中國內(nèi)地市場。投資銀行在中國?這筆交易顯然是彼得森的得意之作 ——2023 年大摩購入這 25％的股權(quán)僅花了 。?社保案發(fā)后，靜安土地開發(fā)控股總公司作為過渡者接盤，此后轉(zhuǎn)讓給浙江綠城。? 包括中國聯(lián)通、中石化和中國電信等，籌得的總資金超過 100億美元。摩根 VS中金?大摩股權(quán)轉(zhuǎn)讓難的另一原因是中金公司首席執(zhí)行長 x為首的管理層要求摩根士丹利股權(quán)的買家支持延長其為中金員工提供公司股權(quán)激勵的股票計劃。因此，用于作為參照物的股票才被稱為影子股票。摩根 VS中金?中金的包括影子股票計劃在內(nèi)的薪酬體系之所以敏感，是因為人們會因此質(zhì)疑， x掌控下的中金管理層是否借管理國有資產(chǎn)而自己賺得缽盆皆滿。TIE）?EBIT/Interest?衡量企業(yè)支付負(fù)債利息能力的指標(biāo)作為一種約束機(jī)制的債務(wù)?股息 (Dividend)，是指股份公司從稅后利潤中按照股息率 派發(fā)給股東的收益。只能持有高品質(zhì)債務(wù)?信用評級機(jī)構(gòu)的盈利來自？ Pick！?1975賓州中央鐵路公司債卷違約丑聞美國信用評級業(yè)大事記431909 — Moody’s鐵路債券評級1919 — Moody’s市政債券評級，企業(yè)債券評級1922 — Poor’s 企業(yè)債券評級1924 — Standard Statistical’s 企業(yè)債券評級1924 — Fitch’s企業(yè)債券評級1931 — 貨幣監(jiān)管局對銀行持有的公司債做出信用等級規(guī)定1936 — 美聯(lián)儲對銀行持有的公司債做出信用等級規(guī)定1941 — Statistical and Poor’s 合并成 SP1962 — Moody’s被 DB收購1975 — SEC指定穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和費譽(yù) 3家資信評級機(jī)構(gòu)為 全國認(rèn)可的統(tǒng)計評級機(jī)構(gòu)1982 — Duff Phelps 債券評級1999 — Fitch 收購 Duff Phelps2023 — Moody’s 上市2023 — Moody’s 收購 KMV公司? 目前主要評級機(jī)構(gòu)? Moody’s — 最早的專門從事于各類固定收益工具信用 評級的機(jī)構(gòu)，占債務(wù)市場的 80%。Junk53信用的分類? 按信用交易的主體 來分，信用可以分為 國家信用 、 企業(yè)信用 和 個人信用 。對信用評級的理解? 信用評級揭示的是信用風(fēng)險，而不是全部風(fēng)險? 評級機(jī)構(gòu)不承擔(dān)評級結(jié)果的法律責(zé)任? 是咨詢機(jī)構(gòu)，不是鑒證類機(jī)構(gòu)58評級機(jī)構(gòu)是以盈利為目的的市場參與者盈利 聲譽(yù)評級不是對違約時間和違約率的直接預(yù)計評級揭示的是風(fēng)險不是結(jié)果評級揭示的是風(fēng)險不是結(jié)果債券歷年累計違約率%年十年期十年期 債債 券累券累 進(jìn)違約進(jìn)違約 率（率（ 1920———— 1998）） 信用評級分類242。同日，惠譽(yù)國際將希臘主權(quán)信用評級由 “A此后的幾個月內(nèi)，希臘的主權(quán)信用連續(xù)遭到了國際三大評級機(jī)構(gòu)的多次降級?4月以來 ,月，惠譽(yù)宣布完成聯(lián)合資信 49%?在期貨交易中建倉時 ,買入期貨合約后所持有的頭寸叫多頭頭寸 ,簡稱多頭 。選擇適當(dāng)?shù)膮R率水平以及時機(jī)建立頭寸是盈利的前提?在新的企業(yè)債券管理條例出臺之前，我國的企業(yè)債券發(fā)行資格確定依舊采用帶有濃重計劃經(jīng)濟(jì)色彩的審批制度。?做完這些工作，企業(yè)就只能坐在家里耐心地等待 “開學(xué) ”的日期。 年 8導(dǎo)致以上四國金融市場出現(xiàn)動蕩 ,日，標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)至垃圾級 BB，今年 6”降為 “BBB 信用是指受信人 (債務(wù)人 )無需立即付款或還款便可獲得授信人 (債權(quán)人 )給予的商品、資金或服務(wù)的能力。First? Fitch — 第三大評級機(jī)構(gòu) 中國信用評級業(yè)大事記44? 1987年 《 企業(yè)債券暫行條例 》 頒布? 1992年 10月中國誠信證券評估有限公司成立? 1993年 《 企業(yè)債券管理條例 》 頒布? 1994年大公國際資信評估公司在北京成立? 1995年 11月中國人民銀行發(fā)布 《 貸款證管理辦法 》 （銀發(fā) [1995]322號， 1996年 4月 1日起實施）? 1996年 6月中國人民銀行發(fā)布 《 貸款通則 》 （中國人民銀行令 1996年 2號， 1996年 8月 1日起實施）? 1997年 3月 《 可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法 》 實行? 1997年人總行以銀發(fā) (1997)5
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