期權(quán)定價及其策略教材(完整版)
【正文】 出方收取期權(quán)費(fèi)，既可出售看漲期權(quán)，也可出售看跌期權(quán)。 期權(quán)交易就是 “ 權(quán)錢交易” 。 ? 基本術(shù)語 ? 行權(quán)價格（ Strike price）：是買賣標(biāo)的資產(chǎn) (Underlying asset）的價格。 ? 認(rèn)沽、賣權(quán)或看跌期權(quán)（ Put option） ：看跌期權(quán)的買方（多頭方）有權(quán)在某一確定時間以某一確定價格出售標(biāo)的資產(chǎn)，但無履約義務(wù)。 期 權(quán) ? 按合約是否可以提前執(zhí)行（ Settlement） ?歐式期權(quán)（ European option）：只有在到期日那天才可以實(shí)施的期權(quán)。 ? 操作步驟： ? 2023年 1月 1日合約生效，投資者 A必須向 B付出 500元。 ? 看漲期權(quán)的風(fēng)險與收益關(guān)系 ST R ST R 圖中：何為多方、何為空方？ ? 看跌期權(quán)的風(fēng)險與收益關(guān)系 期權(quán)的風(fēng)險與收益 賣方 賣方 看漲期權(quán)多頭的收益 ST－ X－ Ct，若 ST≥K － Ct，若 ST ≤ K 其中， ST是到期日 T標(biāo)的資產(chǎn)的價格； K是執(zhí)行價格 , Ct和 Pt分別是 t時刻看漲 期權(quán) 和看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)。反之，若股票價格低于 100元呢？ ? 投資策略：盡可能設(shè)置高的執(zhí)行價格 K。 六 、期權(quán) 的 性 質(zhì) （ 1 ） 證明：歐式看跌期權(quán)價格是其執(zhí)行價格的增函數(shù) 假定執(zhí)行價格1 2 2 1, ( )K K K K? ，則到期日的支付為： 21m a x ( , 0 ) m a x ( , 0 )TTK S K S? ? ? 由無套利原理 ， 可知： 0 0 2 0 0 1( , ) ( , )p S K p S K? 因此，歐式看跌期權(quán)價格是其執(zhí)行價格的增函數(shù)。如何模仿？請列出二者的損益，并分析其投資效率（投入產(chǎn)出比）？ 。給定這個事實(shí)后，為什 么雙方都預(yù)期自己將有一個正的收益而簽訂合約，請解釋？ 這是由于合約的雙方對期權(quán)合約標(biāo)的物在未來預(yù)期不一致而造成的。（期權(quán)費(fèi)可能不等？） ST≤K STK 看漲期權(quán)多頭 Ct STKCt 看跌期權(quán)多頭 KST – Pt – Pt 總計 KST CtPt ST KCt Pt R ST R X ST 0 0 R X ST 0 m a x( 0 , ) m a x( 0 , )T T t tR S K K S p c? ? ? ? ? ?T t t Tt t TT t t TS K p c S KR p c S KK S p c S K? ? ? ???? ? ? ???? ? ? ?? 若 若 若對敲組合多頭的收益特征 ? 損失有限：若標(biāo)的資產(chǎn)價格 =執(zhí)行價格，則損失最大 ? （理論）收益無限：收益隨標(biāo)的資產(chǎn)價格的上升或下降而增加。 ? 組合價值至少是 KPt，最大是 STPt ST≤K STK 股票多頭 ST ST 看跌期權(quán)多頭 KSTPt Pt 總計 KPt
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