【正文】 “ 有效控制有效控制 ”” 在量上不同的的標(biāo)準(zhǔn)：在量上不同的的標(biāo)準(zhǔn)： 美國商務(wù)部美國商務(wù)部 1956年規(guī)定，若某外國公司股年規(guī)定，若某外國公司股權(quán)的權(quán)的 50%由一群相互無關(guān)的美國人掌握，或由一群相互無關(guān)的美國人掌握，或 25%由一個有組織的美國人集團(tuán)擁有，或由一個有組織的美國人集團(tuán)擁有，或 10%由一由一個美國人（法人）擁有，則對該公司的投資即個美國人（法人）擁有，則對該公司的投資即可視為美國的國際直接投資。Investment 以資本增值為目的，以取得股息或利息等形式，以被投資國的證券為投資對象的跨國投資。短期投資 （ 5年以下） Shortterm在國際投資中，資本輸出的一方稱為投資國、投資者、輸出國等；吸收資本的一方稱為東道國、引進(jìn)方、輸入國等。International（二）投資 第二部分第二部分 為實務(wù)，主要研究為實務(wù)，主要研究國際投資的各種方式及其操國際投資的各種方式及其操作，包括國際間接投資、國作，包括國際間接投資、國際直接投資和國際靈活投際直接投資和國際靈活投資資 。；；該課程為教學(xué)計劃中的考試課程。國際投資學(xué)該課程為教學(xué)計劃中的考試課程。Continue…168。Investment個人或企業(yè)寄希望于不確定的未來收益，將貨幣或其他形式的資產(chǎn)投入經(jīng)濟(jì)活動的一種行為。Investment 國際投資是國內(nèi)投資的對稱，是指一國企業(yè)、個人或政府機(jī)構(gòu)將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本投放到國外以實現(xiàn)價值增值的經(jīng)濟(jì)行為。國際投資的特征： investmentFDI 一個國家的自然人、法人或其他經(jīng)濟(jì)組織單獨(dú)或共同出資，在他國創(chuàng)立新企業(yè)或增加資本擴(kuò)展原企業(yè)，或收購現(xiàn)有企業(yè)，并且擁有有效控制權(quán)的投資行為。附：國際靈活投資例如：國際租賃、國際信托投資、國際工例如：國際租賃、國際信托投資、國際工程承包等?？梢暈槊绹膰H直接投資。168。168。enterprise又稱跨國公司、多國公司、國際企業(yè)、國際公司、環(huán)球公司界定標(biāo)準(zhǔn)有：地理范圍、所有權(quán)、企業(yè)經(jīng)營管理特征。loan)附：日本政府對華貸款問題， 2023年 2144億日元； 2023年 ； 2023年1210億日元； 2023年 967億日元（ 14年來，第一次降低到一千億以下） 。DevelopmentInternationalMultilateral（一）國際投資起源與發(fā)展第一次世界大戰(zhàn)以前的國際投資兩次世界大戰(zhàn)之間的國際投資 縮量整理階段（ 2023）起源階段的中國情況：1842年《南京條約》 2100萬元 發(fā)達(dá)國家在國際投資中占主導(dǎo)地位國際投資主要集中在制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)部門。acquisition） 是國際投資主體對外直接投資的兩種基本進(jìn)入方式。Black和斯科爾斯 Myron（一）風(fēng)險投資 National微軟收購諾基亞案例北京時間 2023年 9月 3日上午消息，微軟今天宣布，將以 72億美元收購諾基亞手機(jī)業(yè)務(wù)，以及大批專利組合的授權(quán)。 2023年，諾基亞計劃出售的這部分業(yè)務(wù)帶來了 149億歐元的營收，占該公司總營收的約 50%。 美國科技博客 TheVerge認(rèn)為，此舉將使 WindowsPhone 生態(tài)系統(tǒng)遲遲落后之下，微軟在收購諾基亞手機(jī)業(yè)務(wù)后將會投入更多資源，而這可能提振 Windowsofproduct四、比較優(yōu)勢理論 Theory ”增長速度： 20232023年，我國進(jìn)出口貿(mào)易總額分別增長 %、 %、%、 %和 %。Theorem） 赫克歇爾－俄林原理（瑞典）， 1977年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。馬太福音》中耶穌的警喻： “凡有的，還要加給他，叫他有余；沒有的，連他所有的也要奪過來。Theory： The背景數(shù)據(jù)之一 2023年指標(biāo) 武漢 長沙 鄭州 太原 南昌國內(nèi)生產(chǎn)總值 2590 1780 財政收入 177 202 進(jìn)出口總額 80 23 投資 1086 城鎮(zhèn)人均收入 12360 13924 11822 11741 11243農(nóng)民人均收入 4748 5438 5559 4917 4392背景數(shù)據(jù)之二 2023年安徽省歷年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的數(shù)據(jù)趨勢方程的擬合與預(yù)測情況安徽省進(jìn)出口貿(mào)易的影響年份 生產(chǎn)總值（億元） 進(jìn)出口（億美元）1998 2805 1999 2909 2023 3038 2023 3290 2023 3554 2023 3972 2023 4812 2023 5376 2023 6142 安徽省房地產(chǎn)投資與進(jìn)出口的趨勢對比房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)拉動的回歸方程：進(jìn)出口對經(jīng)濟(jì)拉動的回歸方程：其中作為分母的人口數(shù)是常住人口（居住時間在 6個月以上的居民，包括非戶籍人口）。 or 第二是投資環(huán)境的軟要求，指東道國的政治、法制、政府、服務(wù)、政策、公眾6個方面。問題：如何對某個城市的投資環(huán)境打分？一、等級尺度法（ Rating雜志名：哈佛商業(yè)評論 Harvard教材 100頁考察因素有： BA、 投資環(huán)境激勵系數(shù)，評分 010分。 value。方案 3，如果項目在三年中的收益分別為4000萬元、 4500萬元、 6000萬元，項目可否執(zhí)行？解：項目的 NPV＝ 10000+4000/+4500/+6000/＝ 10000++3125+＝ 10000+＝ NPV小于 0，項目不可以執(zhí)行。國際投資的方式主要有兩種：股權(quán)參與（Equity（四）國內(nèi)并購可以非常直觀地表現(xiàn)為市場份額地變化或市場集中化程度地提高。（六）便于企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)多元化經(jīng)營。HorizontalVerticalAcquisition不通過證交所（四）按融資渠道分 Buyout一個企業(yè)的管理層人員通過大舉借債或與外國金融機(jī)構(gòu)合作，收購管理層人員控制的這個企業(yè)的行為。一、跨國并購的理論（一）跨國并購的效率理論差別效率論： A公司效益高于 B公司，收購后 A=B， 效益總和提高經(jīng)營協(xié)同效率論 并購是解決代理問題的最后一道防線。學(xué)習(xí)文章：楊亞沙 .跨國并購的發(fā)展對我國的影響 [J].國際經(jīng)濟(jì)合作， 2023（ 10）： 5058 自上世紀(jì) 年的 并已成為國際直接投資的主要形式。全世界共有 年《世界投資報告》 )2976金額達(dá) 88分別進(jìn)行了 美國和加拿大 %,億美元 2023年代末期以來 投資行業(yè)的規(guī)模、技術(shù)水平和管理等方面的因素。 跨國公司通過并購可將其優(yōu)勢與國外企業(yè)的強(qiáng)項相結(jié)合 ,其主要原因是被并購的企業(yè)通常是十分成熟、發(fā)達(dá)的企業(yè) 2028(,2023年 ,1999年 億美元。1250金額為 9,并一直以制造業(yè)投資為主 一些制造業(yè) ,而在我國 然而這兩個行業(yè)卻有著巨大的市場潛力。,特別是加入世貿(mào)組織后 以金融業(yè)為例。23%我國四大資產(chǎn)管理公司一一華融、信達(dá)、東方和長城公司已從四大國有銀行接收 ,億美元的不良資產(chǎn)。,從近兩年外商投資企業(yè)的構(gòu)成來看 家 月為 實際使用外資金額是合資企業(yè)的 對一些行業(yè)設(shè)限 ,也使跨國公司較為容易地進(jìn)入我國并購市場。, 從而使我國實際利用外資金額將大幅度增長。,年份 營業(yè)收入（萬元） x 利潤總額（千元） y1999 161 112023 209 672023 348 3182023 629 6122023 935 10432023 1035 889 案例：合肥波林新材料有限公司的企業(yè)所得稅的籌劃（稅收理論）公司如果不變動（搬遷）。 有融資時，因為甲借了乙 100萬元，需付息 25萬元，則付息后應(yīng)稅為（ 10025） *＝ 萬元，此項減少稅負(fù) ＝ ；同時甲獲得 ，應(yīng)稅 *＝；合計甲納稅 +＝ 。Nonequity（五）政治風(fēng)險相對股權(quán)參與方式要小。Contracts管理合同指東道國企業(yè)由于缺乏技術(shù)人才和管理經(jīng)驗，以合同方式交由跨國公司經(jīng)營管理。有租期長、原則上不解約、保養(yǎng)維修由承租人負(fù)責(zé)、期滿可續(xù)租購買或退租等特點(diǎn)。and Distributorship分銷。Agency商業(yè)代理。（六）特許經(jīng)營 Franchise（ 七）技術(shù)咨詢 Technical即到國外相關(guān)國家和地區(qū)投資設(shè)廠，利用當(dāng)?shù)亓畠r勞動力等資源，實施本土化經(jīng)營 之所以發(fā)生爭議，在于人們將歐美企業(yè)的現(xiàn)期跨國化方式與日韓企業(yè)（也包括中國企業(yè)）的初期跨國化方式進(jìn)行比較。為代表的北歐學(xué)派，對瑞典企業(yè)的跨國經(jīng)營歷程進(jìn)行了研究。松下 1973年開始小規(guī)模并購，于 1990年采取大規(guī)模并購（收購 MCA）。 報告將珠三角企業(yè) “ 走出去 ” 概括為8種模式： OEM、 直接出口、在國外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、國外項目承包、收購、合資和綠地投資。 2023年，廣東這兩個比例分別為 ％和 1∶ 。 第五、研發(fā)投入不足，缺乏國際品牌。從品牌戰(zhàn)略看，長三角地區(qū)制造業(yè)企業(yè)國際化總體尚處于價值鏈低端。全美投風(fēng)險資協(xié)會（ National常見有光電子信息產(chǎn)業(yè)、智能機(jī)械產(chǎn)業(yè)、生物工程、超導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、空間產(chǎn)業(yè)、海洋開發(fā)與生產(chǎn)業(yè)。 （八）市場重點(diǎn)前者是未來潛在市場，難以預(yù)測；后者是現(xiàn)有市場，易于預(yù)測。 三、風(fēng)險投資的進(jìn)入與退出（一）風(fēng)險投資的進(jìn)入風(fēng)險投資進(jìn)入的目標(biāo)企業(yè)一般是高新技術(shù)的中小企業(yè)，進(jìn)入過程可以分為三階段：投資項目的產(chǎn)生與初步篩選階段。（二）風(fēng)險投資為高科技中小企業(yè)開辟了新的融資渠道；高科技企業(yè)有以下特點(diǎn)：需要開拓潛在市場；現(xiàn)金流量存在很大的不確定性；沒有抵押、沒有擔(dān)保。（三）投資方式前者通常采用股權(quán)式投資，關(guān)心的是企業(yè)發(fā)展前景；后者主要采用貸款方式，需要按時償還本息，關(guān)心的是安全性。主要集中在從事高新技術(shù)的中小企業(yè)，投資的著眼點(diǎn)并不在于投資對象當(dāng)前的盈虧，而在于投資對象的發(fā)展前景與資產(chǎn)增值。或：研究與開發(fā)階段（ R＆ D）、 成果轉(zhuǎn)化階段、工業(yè)化大生產(chǎn)階段 Capital 此外，報告通過對長三角地區(qū)制造業(yè)的調(diào)查分析指出，企業(yè)規(guī)模越大、實力越強(qiáng)，國際化經(jīng)營的可能性就越大；外資（合資）企業(yè)國際化程度高于國企和民企；阻礙企業(yè)國際化經(jīng)營的主要因素是“ 國際化經(jīng)營人才的短缺 ” 、 “ 技術(shù)創(chuàng)新能力不足 ” 和 “ 缺乏相應(yīng)的配套政策” 。 單個項目投資額達(dá)到 500萬美元的只有華為在俄羅斯的項目，居第二位的江門中裕摩托投資柬埔寨 250萬美元，其他均在 100萬美元以下。但從總的趨勢來說，最初 OEM為主 從首次建廠到首次收購，海爾時間為 5年（ 19962023），松下時間為 12年（19611973），海爾是松下的 42%。 在存在漸進(jìn)跨國經(jīng)營共性的同時，海爾與松下在以下兩個方面卻表現(xiàn)不一，呈現(xiàn)出中日企業(yè)的差別：（ 1）首次建廠到首建 R＆ D機(jī)構(gòu)，松下 1961年首次建廠， 1976年首建 R＆ D機(jī)構(gòu)，至 1997年共建 R＆ D機(jī)構(gòu) 14個，人員達(dá) 300多人。三、海爾與松下的比較 海爾與松下不僅在首次海外投資之前是漸進(jìn)的，而且在跨國投資過程中仍然是漸進(jìn)性的。他們認(rèn)為，這四個階段是一個 “連續(xù) ”、 “漸進(jìn) ”的過程。 (GreenAgreement）Lease） 前者只有設(shè)備沒有人，后者有設(shè)備也有人。1.三、非股權(quán)經(jīng)營的形式 一、概念：是指跨過公司在東道國企業(yè)中不參加股份，而是通過向東道國企業(yè)提供技術(shù)、管理、銷售渠道等與股權(quán)沒有直接聯(lián)系的各項服務(wù)參與企業(yè)的活動，從中獲取相應(yīng)的利益和報酬。 該公司 “ 自覺地 ” 、 “ 無可非議地 ” 降低產(chǎn)品出廠價格，每年以 2050萬元的價格向關(guān)聯(lián)企業(yè) A提供產(chǎn)品，再由關(guān)聯(lián)企業(yè) A以 2400萬元向市場供應(yīng)該公司的產(chǎn)品，那么，某公司的企業(yè)所得稅是 （ 50╳33 ％）；關(guān)聯(lián)企業(yè) A的企業(yè)所得稅是 （ 350╳15 ％），兩者合計的企業(yè)所得稅是 69萬元，比原先的 132萬元整整少了 63萬元。 這些法規(guī)的出臺進(jìn)一步加快了外資對我國上市公司并購的步伐。2023,8000特別是近年來 ,則可能出現(xiàn)更多的外商獨(dú)資企業(yè)。倍。家 是中外合資企業(yè)的 外商越來越傾向于成立獨(dú)資企業(yè)。432023,億元人民幣的壞賬。,我國對過去限制和禁止外商進(jìn)入、國家長期壟斷的行業(yè) ,除電信和石油業(yè)目前仍屬于國家高度壟斷性行業(yè)外 如電信行業(yè)的程控交換機(jī)等產(chǎn)品已達(dá)到或接近世界先進(jìn)水平。經(jīng)過二十多年的發(fā)展 ,由此可以預(yù)計 202311億元。其中 ,我國企業(yè)的并購交易完成了 ,月 ,)從投資發(fā)展的過程來看 該并購額是并購雙方經(jīng)過多次并購后資產(chǎn)積累的結(jié)果。本身已經(jīng)歷過或多次經(jīng)歷