日化行業(yè)財務管理--外匯、匯率及相關理論(完整版)
【正文】 持續(xù)存在的 – 原因在于其構建基礎是購買力平價理論 19 匯率預測及匯率理論 ? 利率平價理論 – 有關遠期升水率或貼水率與利率之間的關系的理論 – 兩國風險與期限相同的證券的利率差異在扣除交易成本之后應等于外幣的遠期升水率或貼水率，這時的市場是均衡的，而這種均衡狀態(tài)稱為利率平價。 ? 用有關的匯率理論解釋一個經(jīng)濟現(xiàn)象或一項經(jīng)濟政策。 20 匯率預測及匯率理論 ? 利率平價理論 – e0：即期匯率，單位 B國貨幣相當于 A國貨幣的價格 – f：遠期匯率 – iA和 iB ： A國和 B國的名義利率 – 單位 A國貨幣在 A國進行投資，到期時價值： 1+ iA – 單位 A國貨幣在 B國進行投資，到期時價值：（ 1+iB）f/ e0 （通過套期保值來鎖定未來匯率） 21 匯率預測及匯率理論 ? 利率平價理論 – 如果 1+ iA（ 1+ iB） f/ e0,資金將從 A國流向 B國 – 如果 1+ iA（ 1+ iB） f/ e0,資金將從 B國流向 A國 – 如果 1+ iA=（ 1+ iB） f/ e0 ,將不會存在套利機會 – (1+iA)/（ 1+iB） =f/ e0 – 遠期升水率或貼水率（此處未折算為年利率） ? （ f e0 ） /e0 = (iA iB） / （ 1+iB） ≈ iA iB 22 匯率預測及匯率理論 ? 利率平價理論 – 實證檢驗中盡管發(fā)現(xiàn)遠期升水率或貼水率與利率差異有時會脫離利率平價理論計算的結(jié)果 ,但許多數(shù)據(jù)還是支持遠期升水率或貼水率與利率差異之間存在的關系 ,證明利率平價理論在現(xiàn)實中有一定的可行性 . – 存在一定局限的原因在于該理論只考慮了套利者的交易 ,而未考慮進出口商、投資者及投機者的行為，這些人進行交易的動機并不是獲得利差收益，這些供求為遠期外匯交易增加了新的因素，因此遠期匯率就不完全由利差決定。 7 匯率是由哪些因素來決定的？ – 一國的經(jīng)濟成長會導致該國貨幣的升值 – 低風險貨幣（即該貨幣的發(fā)行國在政治和經(jīng)濟等各個方面都比較穩(wěn)定）的幣值要大于高風險貨幣的幣值 8 匯率是由哪些因素來決定的？ – 對一國未來經(jīng)濟、政治和社會前景的預期 ? 外幣的資產(chǎn)觀 ? 面向未來（ forward looking） – 中央銀行的聲譽和幣值 ? 對中央銀行行為的預期影響著幣值 ? 幣值受到發(fā)行紙幣的中央銀行聲譽的影響 ? 中央銀行維持其所發(fā)行紙幣幣值穩(wěn)定的意愿 ? 市場的信任及
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