對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)行為金融學(xué)課件11(完整版)
【正文】 論 均值－方差模型中的投資者通過確定每一標(biāo)準(zhǔn)差水平下最高水平的期望財(cái)富的資產(chǎn)組合來構(gòu)造均值－方差有效邊界。 （ 2023）根據(jù)經(jīng)典的 MBTI測(cè)試將人格分為 4個(gè)維度共 16種類型，每一種人格類型有不同的性格特征以及風(fēng)險(xiǎn)偏好，通過調(diào)查研究并結(jié)合以往的研究結(jié)論構(gòu)建了基于性別與人格類 型的資產(chǎn)組合模型。 21 人類性格特點(diǎn)與資產(chǎn)組合 Barber和 Odean發(fā)現(xiàn)男人比女人多交易 45%，而且單身男人比單身女人更多交易 67%。最大化投資者整體效用的做法將會(huì)使低期望賬戶中的組合比高期望賬戶中的組合看起來更像無風(fēng)險(xiǎn)債券 ， 而與之相反 ， 高期望賬戶里的組合更像彩票 。均值方差理論的核心是 平面中的均值方差有效邊界。該理論并不僅僅是一個(gè)投資組合選擇理論，而且是在不確定情況下進(jìn)行選擇的心理理論。 Wall認(rèn)為，金字塔是按證券資產(chǎn)增值的潛力排列的。見圖 111。 12 資產(chǎn)組合中人的收益與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期 安全，潛力和渴望理論 SP/A理論認(rèn)為存在兩種情感：害怕和希望。單一賬戶行為組合理論與之對(duì)應(yīng)的則是 平面中的有效邊界。 多重賬戶資產(chǎn)組合選擇模型 17 行為資產(chǎn)組合理論 BPT與 MPT的比較 相同點(diǎn) 不同點(diǎn) BPT 兩者分析框架相似，都是在一定風(fēng)險(xiǎn)下尋求最大收益，在風(fēng)險(xiǎn)與收益平面內(nèi)構(gòu)造有效邊界，并根據(jù)效用函數(shù)判斷最優(yōu)組合。男士投資者平均換手率每月為 %，而女士平均為 %；男士投資者的回報(bào)率平均比市場(chǎng)大盤指數(shù)落后 %，而女士平均每年比大盤落后 %。 不同性別投資者的資產(chǎn)組合 22 人類性格特點(diǎn)與資產(chǎn)組合 Tversky（ 1981）和 Rusting（ 1998）的研究都說明了人格特征會(huì)影響人們對(duì)正負(fù)刺激的不同偏好。 MPT 以預(yù)期效用理論為基礎(chǔ)，認(rèn)為投資者均是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的，對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度始終不變，其差別只是厭惡程度不同。
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