家電行業(yè)研究方法(完整版)
【正文】 爭狀況29空調(diào)零售額市占率（中怡康， 2023H1） 冰箱零售額市占率（中怡康， 2023H1）研發(fā)方法與個股選擇 3 ：公司所處位置和競爭優(yōu)勢液晶電視零售額市占率（中怡康， 2023H1）洗衣機(jī)零售額市占率（中怡康， 2023H1）30研發(fā)方法與個股選擇 4 ：公司生產(chǎn)管理、營銷體系和激勵機(jī)制生產(chǎn)組織：成本控制營銷體系：搶占市場激勵機(jī)制：制度保障31“自上而下 ”和 “自下而上 ”相結(jié)合的研究方法“自下而上 ”—— 尋找管理層戰(zhàn)略前瞻、執(zhí)行力強(qiáng)，產(chǎn)品創(chuàng)新能力強(qiáng)，有一定技術(shù)壁壘和分銷渠道的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；治理完善、管理優(yōu)秀的企業(yè)適于擴(kuò)張“自上而下 ”—— 考慮國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及居民收入變化對行業(yè)消費(fèi)需求的影響；產(chǎn)業(yè)鏈變化對競爭格局的影響—— 對行業(yè)景氣拐點(diǎn)判斷重要 同質(zhì)化（產(chǎn)品）和差異化（公司管理）相對比的分析思路研究方法： “自上而下 ”與 “自下而上 ”相結(jié)合32n 宏觀經(jīng)濟(jì)影響n GDP增長率，財(cái)政政策及貨幣政策n 內(nèi)需影響因素：直接影響因素（居民收入、房地產(chǎn)銷售、氣候條件），間接影響因素（消費(fèi)升級、更新率、保有量）；分別看待農(nóng)村市場和城鎮(zhèn)市場n 關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)及其它影響出口因素自上而下n 上游成本影響n 產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)決定其承擔(dān)多大成本壓力n 上游原材料，如鋼鐵，銅，鋁，塑料價(jià)格對成本影響程度n 品牌價(jià)值n 優(yōu)質(zhì)品牌享有產(chǎn)品溢價(jià)，獲取超額利潤n 質(zhì)量控制、售后服務(wù)體系提高顧客忠誠度n 創(chuàng)新及渠道基礎(chǔ)n 技術(shù)和服務(wù)創(chuàng)新、提高產(chǎn)品附加值和增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值n 良好的分銷渠道有助于擴(kuò)大市場份額n 公司治理、管理層激勵自下而上研究方法： “自上而下 ”與 “自下而上 ”相結(jié)合33優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 說明適用于現(xiàn)金流穩(wěn)定，周期性較弱的行業(yè)，如小家電、消費(fèi)類電子等主要弊端在于參數(shù)選取的困難，如增長率、加權(quán)平均資本成本等主流理論估值方法，關(guān)鍵在于增長率及 WACC等的合理選取，需要對參數(shù)作敏感性分析DCF法簡單易行，與市場系統(tǒng)估值、行業(yè)平均市盈率或歷史市盈率比較確定估值水平弊端在于不反映盈利受經(jīng)濟(jì)周期的影響，且并不反應(yīng)企業(yè)現(xiàn)金流狀況。中信證券研究部胡雅麗家電行業(yè)研究方法1n 家電行業(yè)概況n 核心驅(qū)動因素n 投資主題切換n 未來發(fā)展看點(diǎn)n 研究方法與個股選擇n 賣方研究報(bào)告閱讀要點(diǎn)目錄2n 大家電產(chǎn)品同質(zhì)性較強(qiáng)n 電視n 空調(diào)n 洗衣機(jī)n 冰箱、冰柜等n 小家電、消費(fèi)類電子產(chǎn)品差異較大n 小家電（吸塵器、豆?jié){機(jī)等）n 消費(fèi)類電子（相機(jī)、 MP手機(jī)等）行業(yè)概況：產(chǎn)品分類和特點(diǎn)33C融合家電機(jī)械類 電子類白家電 小家電 彩電 消費(fèi)電子行業(yè)概況：企業(yè)分類及歸屬4原材料企業(yè) 終端消費(fèi)中間部件企業(yè)家電終端制造企業(yè) 商業(yè)通路銅、鋁、鋼材、液晶屏等壓縮機(jī)、電機(jī)、面板、集成電路、芯片等 行業(yè)概況：上下游
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