投資者情緒與資產(chǎn)異常估值研究(完整版)
【正文】 估值的基礎(chǔ)，對(duì)于建造的單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)應(yīng)該采取現(xiàn)實(shí)成本或重置成本作為估值的基礎(chǔ)。這不僅有利于我們更加深入的理解制度因素如何干預(yù)和影響非理性心理因素介入決策的基本理論問題,更對(duì)拓展和整合現(xiàn)代金融理論的研究路徑具有一定的參考價(jià)值。 第三,投資者情緒影響企業(yè)投資行為的經(jīng)濟(jì)后果具有兩面性。第三章結(jié)合中國資本市場政府控制的制度因素以及機(jī)構(gòu)持股的股權(quán)特征,基于社會(huì)情緒影響個(gè)體心理和決策的理論視角,從作用機(jī)理和經(jīng)濟(jì)后果兩個(gè)方面提出文章的研究假說。第九章論文的簡要總結(jié)和下一步研究方向。2．4投資者情緒測度的研究第一章是簡要介紹了行為金融理論的產(chǎn)生和發(fā)展歷程。但是這一類的研究往往從某一具體的心理偏差出發(fā)，盡管方便了數(shù)學(xué)上的處理但是卻失去了現(xiàn)實(shí)中投資者情緒的多樣性，從而也被一些學(xué)者批評(píng)；三是不以理論模型為基礎(chǔ)，直接根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)直覺構(gòu)建投資者情緒測度，并考察情緒對(duì)資產(chǎn)收益以及資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的影響和作用。第六章對(duì)顯性、隱性投資者情緒的關(guān)系，隱性投資者情緒的市場收益預(yù)測能力進(jìn)行了檢驗(yàn)。 文章共分七章。 第二,相對(duì)于非政府控制的上市公司,在終極控制人性質(zhì)為政府的企業(yè)中,投資者情緒對(duì)管理者樂觀主義的影響較弱,并導(dǎo)致了投資者情緒對(duì)企業(yè)投資行為的影響也相應(yīng)降低。 文章的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在如下方面： 第一,為了更加接近真實(shí)的資本市場,文章將投資者與企業(yè)管理者的有限理性納入同一分析框架,創(chuàng)造性地提出并證實(shí)了投資者情緒影響企業(yè)投資行為的“管理者樂觀主義的中介渠道”。對(duì)于購進(jìn)的資產(chǎn)，供貨商是以出售其存貨的方式將單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)賣給企業(yè)，而對(duì)買入企業(yè)無非是購進(jìn)一個(gè)商品。這樣，在進(jìn)行資產(chǎn)估值時(shí)，不能簡單地將以單個(gè)資產(chǎn)的功能價(jià)值為基礎(chǔ)所估算的資產(chǎn)總值等同于以整體資產(chǎn)的功能價(jià)值為基礎(chǔ)所估算的資產(chǎn)總值。理論上，資產(chǎn)的使用過程中不同資產(chǎn)的功能匹配有三種情形，一是互斥功能，意味著不同資產(chǎn)功能的互相排斥使得資產(chǎn)的總體功能下降甚至不能發(fā)揮功能；二是獨(dú)立功能，意味著不同資產(chǎn)的功能之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，這時(shí)資產(chǎn)的整體
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