榨季糖市投資報(bào)告分析(完整版)
【正文】 遍受到了干旱的困擾，很大一部分糖廠都推遲了開(kāi)榨的時(shí)間，造成了開(kāi)榨初期糖市供不應(yīng)求局面的形成，一度出現(xiàn)了客戶在各糖廠門(mén)口排隊(duì)買(mǎi)糖的壯觀場(chǎng)面。 11月份全國(guó)產(chǎn)糖97萬(wàn)噸，在11月歷史上的銷量排在第二。制糖企業(yè)從上榨季的“暴利”又逐漸回歸到正常的贏利區(qū)間，大起大落后的理性，使得市場(chǎng)投資信心區(qū)域穩(wěn)定，低起步和理性意識(shí)造就了春節(jié)需求的放大。目前已經(jīng)進(jìn)入三月份，2006/07榨季生產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入后期，北方的甜菜糖糖廠收榨達(dá)到了八、九成；南方的甘蔗產(chǎn)區(qū)也步入了榨季生產(chǎn)的后半階段，全國(guó)食糖產(chǎn)量逐漸明朗。崇左、南寧受去年九、十月份旱情影響，產(chǎn)量增產(chǎn)出現(xiàn)了較大程度的調(diào)整；但來(lái)賓、柳州產(chǎn)區(qū)甘蔗長(zhǎng)勢(shì)比預(yù)期樂(lè)觀，這兩大食糖產(chǎn)區(qū)的增產(chǎn)幅度較大，同比05/06榨季增產(chǎn)幅度分別到了40％和67％。內(nèi)蒙古：產(chǎn)量由榨季初期的19萬(wàn)噸調(diào)高為21萬(wàn)噸；河北等其它甜菜糖產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖9萬(wàn)噸；則累計(jì)產(chǎn)甜菜糖127萬(wàn)噸，同比增產(chǎn)46萬(wàn)噸，％。全國(guó)可供糖源評(píng)估：06/07季可供應(yīng)量除了國(guó)產(chǎn)糖的量占主要因素外，還應(yīng)該加上進(jìn)口糖的量；進(jìn)口糖的量則包括40萬(wàn)噸古巴糖和一般貿(mào)易的量（一般貿(mào)易量取決于國(guó)際糖價(jià)，按照歷年情況來(lái)看，數(shù)量一般是在45－50萬(wàn)噸左右）。近幾個(gè)榨季以來(lái)食糖平均增長(zhǎng)率都在5%以上。世界氣象組織(WMO)早在年初就預(yù)言，二00七年全球氣溫將可能打破高溫的歷史紀(jì)錄。我們綜合評(píng)估本榨季銷量實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。而考慮到二、三十萬(wàn)噸的食糖正常結(jié)轉(zhuǎn)量，過(guò)剩量調(diào)整為20萬(wàn)噸左右。從圖中可以清晰看出，03/04榨季開(kāi)始，國(guó)產(chǎn)糖前連續(xù)三榨季減產(chǎn)，使得國(guó)產(chǎn)糖缺口分別以78萬(wàn)噸、國(guó)內(nèi)產(chǎn)不足需求嚴(yán)重，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存不斷下降甚至一度接近零庫(kù)存，由此造就了三年牛市并于上榨季達(dá)到了頂峰。 如今，價(jià)格反彈到37003800一線，已經(jīng)完成了上榨季開(kāi)榨期初至今的“百分百回調(diào)”，價(jià)格回到了原點(diǎn)。首先，國(guó)家知道在春節(jié)前，產(chǎn)量不明朗情況下，過(guò)早出現(xiàn)價(jià)格恐慌性下跌，造成過(guò)早被動(dòng)收儲(chǔ)不利于后期調(diào)控的主動(dòng)性；同時(shí)國(guó)家希望節(jié)前市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，穩(wěn)定壓倒一切，因此談?wù)摲桨笗r(shí)適當(dāng)配合廣西地方儲(chǔ)備，使其得已發(fā)揮支撐作用。而全球股市回暖以及基金遲遲不進(jìn)場(chǎng)都對(duì)當(dāng)前的國(guó)家原糖價(jià)格形成壓力，年內(nèi)上行幅度將十分有限。目前美元已經(jīng)短線超跌并展開(kāi)反彈到了84關(guān)口，再次出現(xiàn)單邊下跌的可能性較小。034合約反彈強(qiáng)壓力位在周線布林帶中軌3750附近，突破后會(huì)挑戰(zhàn)3800，但壓力隨之增大回落風(fēng)險(xiǎn)加劇，但由于時(shí)間原因，其36003700一線會(huì)有強(qiáng)勁支撐；054壓力位在3800關(guān)口，20周均線壓制3830強(qiáng)阻力，目前看震蕩后突破的目標(biāo)價(jià)位在3900，并在隨后的高位振蕩中等待現(xiàn)貨面的信號(hào)。 季報(bào)結(jié)語(yǔ)：影響價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)的因素很多，供求形勢(shì)也存在較大的不確定性，本期分析報(bào)告只根據(jù)當(dāng)前所能掌握的信息進(jìn)行分析預(yù)測(cè)。但是，在進(jìn)口糖逐漸入市、云南等產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷率過(guò)低、過(guò)于忽視替代品作用及國(guó)家態(tài)度相對(duì)曖昧的二季度，價(jià)格的壓力將會(huì)增大，上行的空間將會(huì)弱于下行空間，回調(diào)確認(rèn)底部支撐的需求也將隨之而來(lái)。 假若隨后出現(xiàn)的嘗試性突破壓力沖擊65關(guān)口失敗，則下探55美元區(qū)域支撐可能性加大。從技術(shù)面上看，近期5月期約在10美分關(guān)口觸底反彈至11美分關(guān)口回落，綜合指標(biāo)顯示，原糖將進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)1－2個(gè)月的振蕩格局。如今看來(lái)，國(guó)家調(diào)控放出這樣的底價(jià)，很可能暗示這樣的信號(hào)：選擇讓市場(chǎng)本身自己調(diào)控，國(guó)家希望糖價(jià)運(yùn)行在一定的供求壓力之中，維持理性的平穩(wěn)。后期糖價(jià)主要運(yùn)行環(huán)境分析 宏觀調(diào)控思路的理解： 如今，在國(guó)家調(diào)控等相關(guān)利好的支撐下，這種技術(shù)性反彈順理成章地被市場(chǎng)接受并進(jìn)一步發(fā)揮。而根據(jù)上述可供量數(shù)據(jù)，一旦價(jià)格保持高位，達(dá)到不到低價(jià)銷和刺激收儲(chǔ)的目的，則榨季結(jié)轉(zhuǎn)量可能會(huì)更多。也就是說(shuō)，若國(guó)家收儲(chǔ)的話，不考慮結(jié)轉(zhuǎn)量在內(nèi)，榨季后期將50萬(wàn)噸的食糖庫(kù)存壓力等待消化。如果我們按照6％的增速預(yù)算，06/07榨季的食糖消費(fèi)將達(dá)到1134萬(wàn)噸。 從上述因素來(lái)看，06/07榨季食糖消費(fèi)有著較好的環(huán)境和有利條件。我國(guó)食品工業(yè)年平均增長(zhǎng)率達(dá)到1012%，食糖消費(fèi)
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