【正文】 業(yè)價值市場價值度量指標(biāo)市盈率=天/存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率radio)==(流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)折舊=折舊及攤銷現(xiàn)金流量總額凈銷售額缺點(diǎn)：公司稅對股東的雙重課稅。資本預(yù)算：公司應(yīng)該投資什么樣的長期資產(chǎn)。第一章2.第二章CF(A)CF(B)(總資產(chǎn)總資產(chǎn)/總權(quán)益==凈利潤/銷售額資產(chǎn)收益率=EV=銷售利潤率==EFN（對應(yīng)不同增長率）3.更好的控制成本來提升銷售利潤率。FV名義利率與實(shí)際利率：1參數(shù)估計公司盈利增長率由固定增長股價公式求得。市盈率（P/EPS）由增長機(jī)會：擁有強(qiáng)勁增長機(jī)會的公司具有高市盈率。所用的折現(xiàn)率可以是企業(yè)資本成本，也可以是企業(yè)所要求的最小收益率水平。局限：貼現(xiàn)率難以確定；各項(xiàng)目各自的2.平均會計收益率法定義：扣除稅和折舊之后的項(xiàng)目平均收益除以整個項(xiàng)目期限內(nèi)平均賬面投資額所得的比率。未能提出如何確定合理的目標(biāo)收益率。2.盈利指數(shù)法盈利指數(shù)超過增量現(xiàn)金流：公司投資與不投資某項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量差別。OCF稅收2.法：x敏感性分析定義：用來檢測某一特定凈現(xiàn)值計算對假定條件變化的敏感度。可能會更容易造成“安全錯覺”，即所有悲觀估計都產(chǎn)生正的會計利潤的盈虧平衡點(diǎn)3.實(shí)物期權(quán)定義：標(biāo)的物為非證券資產(chǎn)的期權(quán)，給投資者一種決策彈性，使其可以靈活適應(yīng)市場變化。股利收益N2.（多元化導(dǎo)致，對沖）有效集或有效邊界：投資者只考慮=CML：在平面內(nèi)，表示風(fēng)險資產(chǎn)的有效組合，與無風(fēng)險資產(chǎn)有效再組合。假設(shè)：同質(zhì)預(yù)期，即所有投資者可以獲得相似的信息來源。+SML。因素模型：認(rèn)為各種證券的收益率均受某些因素影響的一種資產(chǎn)定價模型。3.第十二章加權(quán)平均資本成本平均發(fā)行成本類似。未來其中g(shù)（問題：低股利是否仍有高資本成本？）3.問題如果公司所有項(xiàng)目均按同一個折現(xiàn)率折現(xiàn)？有可能接收不盈利的高風(fēng)險項(xiàng)目（A+有效市場假說1.2.常見誤解：投擲效率，價格波動，股東漠不關(guān)心。優(yōu)先股與負(fù)債之間有什么區(qū)別？1.5.3.3.餡餅?zāi)Ｐ蛯r值分為兩類索取權(quán)市場性索取權(quán)：可在市場上交易的財產(chǎn)索取權(quán)，包括股票，債券。VB1)tc，對于已知3.4.推論一：通過自制財務(wù)杠桿，個人能消除或復(fù)制公司財務(wù)杠桿的影響。是一個點(diǎn)，RWACC+資本結(jié)構(gòu)：債務(wù)運(yùn)用的限制因素1.3.撇脂：在財務(wù)困境時期支付額外股利或其他分配項(xiàng)目，因而剩余給債權(quán)人的少。3.2.5.富有未來投資機(jī)會的高增長行業(yè)中，負(fù)債水平趨于很低，投資機(jī)會少的行業(yè)增長緩慢，趨向使用最大限度債務(wù)。7.增長與負(fù)債權(quán)益比：無增長情況下最優(yōu)負(fù)債價值比接近的折現(xiàn)）期望收益率B/現(xiàn)在的2.=無杠桿企業(yè)項(xiàng)目=3.WACC計算；折現(xiàn)，從而對企業(yè)估價。UCF，APV2.的價值。若企業(yè)的目標(biāo)負(fù)債價值比適用于項(xiàng)目的整個生命期，用貝塔系數(shù)與財務(wù)杠桿不考慮稅收：；考慮稅收：60，折現(xiàn)率1公司本身：經(jīng)營風(fēng)險（市場銷售，生產(chǎn)成本，技術(shù)），財務(wù)風(fēng)險（負(fù)債）系統(tǒng)風(fēng)險：用貝塔衡量，又稱不可分散風(fēng)險或不可回避風(fēng)險，是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益可能的變動，原因包括經(jīng)濟(jì)周期，利率和購買力等波動。3.NPV優(yōu)缺點(diǎn)：...2.r0回收期法？6.若某證券或資產(chǎn)組合貝塔為外部原因：企業(yè)外部因素變化對企業(yè)經(jīng)營收益的影響，如政府政策調(diào)整等。財務(wù)風(fēng)險：指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的失去償債能力的可能性，以及企業(yè)利潤的可變性。3.用來測算某種證券或資產(chǎn)組合系統(tǒng)風(fēng)險的大小。多個項(xiàng)目選NPV=0NPV5.4.20%2.=；可以由orLCF法只評估流向權(quán)益所有者的現(xiàn)金流R0若項(xiàng)目無限期，—初始投資額4.計算步驟：1.4.副效應(yīng)凈現(xiàn)值+1第十七章=一年后的100%10.怠工：持有少份額的管理者易存在怠工現(xiàn)象，損害公司利益。決定目標(biāo)債務(wù)權(quán)益比的因素1.大部分公司具有低負(fù)債資產(chǎn)比.2.推論：1.4.3.1.分為三部分，企業(yè)，債權(quán)人，以及其他利益當(dāng)事人所分別承擔(dān)的利益損失。命題Ⅱ：杠桿企業(yè)的股本成本隨著財務(wù)杠桿而上升，因?yàn)闄?quán)益的風(fēng)險隨財務(wù)杠桿而增加。與公司資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，等于無負(fù)債企業(yè)的股本成本命題Ⅱ：權(quán)益的期望收益率是公司負(fù)債權(quán)益比的線性函數(shù)。5.定理假設(shè)條件：1.VS，先求項(xiàng)目2.第十五章未付的優(yōu)先股股利不屬于公司債務(wù)，故優(yōu)先股東不能因未發(fā)放股利而威脅公司破產(chǎn)清算。3.2.序列相關(guān)系數(shù)：即時間序列相關(guān)系數(shù)，衡量一種證券現(xiàn)在收益與過去收益之間的相關(guān)關(guān)系。除了內(nèi)幕信息，被公開的信息就可以為每位投資者所有。數(shù)學(xué)表示：公司從他出售的證券中應(yīng)該預(yù)期得到公允價值。C/變x點(diǎn)），如右圖4.2.存在問題：1.r年預(yù)期的一年期平均利率為，最近使用一個簡單的資本預(yù)算法則：項(xiàng)目的折現(xiàn)率應(yīng)該等于同樣風(fēng)險水平的金融資產(chǎn)期望收益率。amp。該模型主要目標(biāo)即是找出這些因素并確定證券收益率對這些因素變動的敏感度。第十一章風(fēng)險溢價證券市場線CML經(jīng)過無風(fēng)險資產(chǎn)點(diǎn)（0，），且與有效集左側(cè)相切。+以上的部分。多種組合收益的方差更多取決于證券之間的協(xié)方差而非單個方差。T資本利得（or類型：擴(kuò)展期權(quán)，放棄期權(quán)，擇機(jī)期權(quán)