【正文】 負(fù)債699 451 000287 309 0004 583 120 000非流動(dòng)負(fù)債18 848 00090 323 1001 980 880 000實(shí)收資本396 000 000158 333 0003 383 000 000資本公積24 539 900102 058 8002 836 382 000留存收益381 134 90052 722 9005 688 878 000所有者權(quán)益39 405 000207 668 90011 908 260 000　　根據(jù)表135的數(shù)據(jù),使用Z計(jì)分判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)安全狀況?？傎Y產(chǎn) X4=期末股東權(quán)益的賬面價(jià)值247。3. 解：兩家公司在不同資金市場(chǎng)的成本差異也是不同的。在未來(lái)股價(jià)上漲，而且兩種選擇收益一樣時(shí)，有（X15）15000247。 當(dāng)3個(gè)月后股票的價(jià)格為28元時(shí)： 購(gòu)買(mǎi)股票的收益為：（2815）15000247。(2) 當(dāng)3個(gè)月后股票的價(jià)格為13時(shí)：購(gòu)買(mǎi)股票的損失為：（1513）15000247。%的固定利率借入1單位美元，B公司以6個(gè)月LIBOR+%借入1單位美元，然后簽訂利率互換協(xié)議，保證A公司得到浮動(dòng)利率貨款，B公司得到固定利率貨款。甲公司：Z ，屬于破產(chǎn)行列。如果你有15 000元,可以直接購(gòu)買(mǎi)股票,也可以購(gòu)買(mǎi)期權(quán),你如何選擇?如果3個(gè)月后股票價(jià)格為13元/股、18元/股、28元/股,請(qǐng)計(jì)算各種策略的收益或虧損。要求:編制ABC公司2014年第一季度的生產(chǎn)預(yù)算、材料耗用預(yù)算、材料采購(gòu)預(yù)算、采購(gòu)現(xiàn)金支出預(yù)算。 200件、2 600件、3 300件、3 500件、3 500件,、。（12%2%）=（元）：（1）發(fā)放股票股利后的普通股數(shù)=100（1+10%）=110（萬(wàn)股）發(fā)放股票股利后的普通股本=2110=220（萬(wàn)元）發(fā)放股票股利后的資本公積金=160+（302）10=440（萬(wàn)元）現(xiàn)金股利=110=22（萬(wàn)元）利潤(rùn)分配后的未分配利潤(rùn)=840301022=518（萬(wàn)元）股東權(quán)益合計(jì)=220+440+518=1178（萬(wàn)元）（2）股票分割后的普通股股數(shù)=1002=200（萬(wàn)股）股票分割后的普通股股本=1200=200（萬(wàn)元）股票分割后的資本公積=160（萬(wàn)元）股票分割后的未分配利潤(rùn)=840（萬(wàn)元）： （1）發(fā)放股票股利前每股利潤(rùn)=550 000247。本月實(shí)際發(fā)生固定制造費(fèi)用43 750元,變動(dòng)制造費(fèi)用22 750元,假設(shè)全部費(fèi)用均以銀行存款支付。表1023 產(chǎn)品相關(guān)資料表產(chǎn)品名稱(chēng)投產(chǎn)量(件)完工量(件)直接材料(元)直接人工(元)制造費(fèi)用(元)甲1263 4802 5202 385乙1045 8601 8832 877　　甲、乙產(chǎn)品的材料均在開(kāi)工時(shí)一次性投入,其他費(fèi)用采用約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品之間分配,在產(chǎn)品完工程度為50%。）第四年應(yīng)納稅額740008315078500現(xiàn)值（假定資金成本率為10%=1247。）40%=43 200（元）利潤(rùn)=320 00043 200=276 8003200（30000030000）=54000（元） 利潤(rùn)=32000054000=266000（元） 應(yīng)納所得稅=26600025%=66500（元）第4年折舊額（1+14%）5 =54+++81+ =++++ =≈(萬(wàn)元) 所以。 2013年度該項(xiàng)生產(chǎn)線(xiàn)應(yīng)計(jì)提的折舊＝（523 500－104 700167 520）40%6247。該企業(yè)適用25%的所得稅稅率,假定資金成本率為10%。 “新嵐牌”自行車(chē)的注冊(cè)商標(biāo)使用權(quán)通過(guò)許可使用合同給乙廠使用,使用時(shí)間為5年,雙方約定由乙廠每年將使用商標(biāo)新增利潤(rùn)的27%作為商標(biāo)使用費(fèi)支付給甲廠。該生產(chǎn)線(xiàn)交付本公司安裝部門(mén)安裝。36050%6%+7207%）5=（萬(wàn)元）。表85 A材料交貨天數(shù)及其概率分布表交貨天數(shù)1314151617概率10%15%50%15%10%　　要求:計(jì)算企業(yè)最合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。假設(shè)公司的資金成本率為6%,變動(dòng)成本率為50%。14%= （元） C股票的內(nèi)在價(jià)值=247。(5)分別計(jì)算A股票、 B股票、C股票的內(nèi)在價(jià)值。因?yàn)榛コ忭?xiàng)目的選擇應(yīng)該以?xún)衄F(xiàn)值為準(zhǔn)。（200 000+20 0000）求得Q＝40 833（件）（3）①根據(jù)上述結(jié)果分析可知，第二種方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)最大，所以其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大。200 000＝（元/股） 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）＝基期息稅前利潤(rùn)247。將半年期資本成本轉(zhuǎn)化為年資本成本：對(duì)嗎？對(duì)嗎？3．解：(1)銀行借款成本=8%(125%)=6%。更新設(shè)備的情況與第二種方案相同,不同的只是通過(guò)發(fā)行新的普通股來(lái)籌資。發(fā)行普通股300萬(wàn)元。試計(jì)算該借款的資本成本(考慮資金時(shí)間價(jià)值)。 也可以采用公式來(lái)計(jì)算： 外部融資需求=資產(chǎn)增加負(fù)債增加留存收益的增加=新增銷(xiāo)售額（敏感性資產(chǎn)項(xiàng)目占銷(xiāo)售收入的百分比敏感性負(fù)債項(xiàng)目占銷(xiāo)售收入的百分比）預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額銷(xiāo)售凈利率（1股利支付率）=40（22%9%）1405%（160%）=（萬(wàn)元）外部融資需求=資產(chǎn)增加負(fù)債增加留存收益的增加=新增銷(xiāo)售額（敏感性資產(chǎn)項(xiàng)目占銷(xiāo)售收入的百分比敏感性負(fù)債項(xiàng)目占銷(xiāo)售收入的百分比）預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額銷(xiāo)售凈利率（1股利支付率）=100（22%9%）2005%（160%）=9（萬(wàn)元）2．解：（1）當(dāng)市場(chǎng)利率為11%時(shí)：公司債券發(fā)行價(jià)格=100011%（P/A，11%，5）+1000（P/F,11%，5）=110+1000=1000（元）（2）當(dāng)市場(chǎng)利率為8%時(shí)：公司債券發(fā)行價(jià)格=100011%（P/A，8%，5）+1000（P/F,8%，5）=110+1000=1120（元）（3）當(dāng)市場(chǎng)利率為13%時(shí)：公司債券發(fā)行價(jià)格=100011%（P/A，13%，5）+1000（P/F,13%，5）=110+1000=930（元）3．解：決策分析見(jiàn)下表：（維修費(fèi)無(wú)論是何種籌資方式都要支付，與方案的決策無(wú)關(guān)，可以不考慮）　　　租賃現(xiàn)金流出量計(jì)算表　年末租賃付款額①稅前現(xiàn)金流出量②稅后現(xiàn)金流出量③現(xiàn)金流出量現(xiàn)值④0~713200132009900注：②=①，③=①②，折現(xiàn)率=稅前借款成本（1稅率）=12%=19%　　　　　　　　舉債購(gòu)置現(xiàn)金流出量計(jì)算表年份利息支付額稅前現(xiàn)金流出量稅后現(xiàn)金流出量現(xiàn)金出流量現(xiàn)值1~87200720054008　800008000040152合計(jì)57600137600123200因?yàn)樽赓U方案的現(xiàn)金流出現(xiàn)值較低，因此，應(yīng)選擇租賃。每年租賃費(fèi)為13200元，連續(xù)支付8期,每次支付均在期初。 000元,年利息率為11%的5年期公司債券。② 營(yíng)運(yùn)能力一般而言，存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，表明企業(yè)的存貨管理水平越好、效率越高，ABC公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)57天，比同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)55天略長(zhǎng)，表明公司流動(dòng)資產(chǎn)有少量閑置,因此營(yíng)運(yùn)能力不是很強(qiáng),應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)存貨管理，采取積極有效的措施降低存貨的資金占用水平，提高存貨使用水平和周轉(zhuǎn)速度。＝40(天)⑤ 銷(xiāo)售凈利率＝稅后凈利潤(rùn)247。646486100%＝%③ 存貨周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)成本247。 參考答案1. 解：FA=10 000[(F/A，5％，4+1)1] =10 000（） =45 256（元）或FA=10 000（F/A，5％，4）（1+5%） =10 000 =10 000 =45 （元）2. 解：PA =10 000[(P/A，5%，101)+1] =10 000（+1） =81 078（元）或PA =10 000（P/A，5％，10）（1+5%） =10 000 =10 000 =81 （元）3. 解：據(jù)題意A=15 000，n=20，m=10，i=7%，則PA =100 000[（P/A，7%，20）（P/A，7%，10）] =100 000（） =357 040（元）或PA =100 000（P/A，7%，10）（P/F，7%，10） =100 000 =357 （元）4. 解：（1） E甲=20%+15%+10%=% E乙=25%+15%+5%=16% （2） σ甲= =%σ乙= =7%（3） V甲===%V乙= ==%（4）由上可知，甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率，即甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度小于乙項(xiàng)目。(2)分別計(jì)算甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。流動(dòng)負(fù)債＝465280247。平均應(yīng)收賬款＝659347247。長(zhǎng)期償債能力: 資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，％，低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)56％。該企業(yè)2013年?duì)I業(yè)收入為1 000 000元,銷(xiāo)售凈利率為5%,股利支付率為60%,留存可全部用于籌資需要,預(yù)計(jì)2014年盈利和股利支付仍維持2013年的水平。另外,公司每年尚需支付600元的維修費(fèi)用進(jìn)行設(shè)備維修。要求:(1)假設(shè)銀行短期貸款利率為15%,計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本(資本成本率),并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。（2）預(yù)計(jì)2014年?duì)I業(yè)收入為200萬(wàn)元，即：銷(xiāo)售額由2013年的1 000 000元增加到2014年的2 000 000元，增加了1 000 000元。(3020)=%因放棄第10天折扣的付款代價(jià)較大，所以應(yīng)在第10天付款。該公司正在著手編制有關(guān)投資及相關(guān)的籌資計(jì)劃。(2)計(jì)算債券的資本成本(不考慮資金時(shí)間價(jià)值)。預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資600萬(wàn)元,生產(chǎn)和銷(xiāo)售量不會(huì)變化,但單位變動(dòng)成本將降低至180元/件,固定成本將增加至150萬(wàn)元。參考答案：利用試算法，%。1000+%200247。(200 000+200 000) ＝(元/股)DFL＝[45 000(240180)1 500 000]247。,如將該設(shè)備出租可獲收益200萬(wàn)元,但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租,以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競(jìng)爭(zhēng)。表623現(xiàn)金流量表(部分)單位:萬(wàn)元　　t項(xiàng)目　建設(shè)期經(jīng)營(yíng)期合計(jì)0123456凈收益3006001 4006006002 900　凈現(xiàn)金流量1 0001 0001001 000(B)1 0001 0002 900 累計(jì)凈現(xiàn)金流量1 0002 0001 900(A)9001 9002 900—折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量(資本成本率為6%)1 000　891 7051 　　要求:(1)計(jì)算上表中用英文字母表示的項(xiàng)目的數(shù)值。要求:(1)計(jì)算持有A、B、C三種股票投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。針對(duì)以下互不相干的幾個(gè)問(wèn)題進(jìn)行回答:(1)若丙投資人購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)看跌期權(quán),標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為45元,其此時(shí)期權(quán)到期價(jià)值為多少?投資凈損益為多少?(2)若丁投資人賣(mài)出看跌期權(quán),標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為45元,其此時(shí)空頭看跌期權(quán)到期價(jià)值為多少?投資凈損益為多少?(3)若丙投資人購(gòu)買(mǎi)一項(xiàng)看跌期權(quán),標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為35元,其此時(shí)期權(quán)到期價(jià)值為多少?投資凈損益為多少?(4)若丁投資人賣(mài)出看跌期權(quán),標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為35元,其此時(shí)空頭看跌期權(quán)到期價(jià)值為多少?投資凈損益為多少?參考答案：債券價(jià)值=（元）由于債券價(jià)值大于市場(chǎng)價(jià)格，所以應(yīng)該投資該種債券。(3)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期。一次訂貨成本為30元,單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本為2元。2）10％＝2500（元）（3）交易次數(shù)＝5（次），交易間隔期＝360247。380）＋102＝（元）保險(xiǎn)儲(chǔ)備B＝20時(shí)：再訂貨點(diǎn)＝150＋20＝170（件）缺貨的期望值S（20）＝0TC（S、B）＝202＝40（元）由上面的計(jì)算可知，保險(xiǎn)儲(chǔ)備為20件時(shí)，總成本最低，相應(yīng)的再訂貨點(diǎn)應(yīng)為170件。要求:(1)計(jì)算確定黃河公司2011年度購(gòu)建生產(chǎn)線(xiàn)的成本。要求:(1)計(jì)算確定每年新增利潤(rùn)。 雙倍直