高級財務會計論文1(完整版)
【正文】 業(yè)融資結構的偏好選擇影響企業(yè)資本的使用效率、公司治理結構和公司價值，從而最終影響企業(yè)的業(yè)績。目錄一．資本結構概述 （1） 資本結構..............................2（2 ）融資結構 .............................2（3） 資本結構理論..........................2二．我國上市公司資本結構（1） 我國上市公司資本結構現(xiàn)狀. ...............3（2） 上市公司資本結構偏好分析 ..............4（3）資本結構優(yōu)化 ..........................5一．資本結構與融資結構概述（1）資本結構資本結構是指長期負債與權益(普通股、特別股、保留盈余)的分配情況。不同的資本來源，其風險與成本就不同，對企業(yè)產(chǎn)生的影響和約束亦不同。凈營業(yè)收益理論 該理論認為，資本結構與企業(yè)的價值無關，決定企業(yè)價值高低的關鍵要素是企業(yè)的凈營業(yè)收益。這種機制能夠促使經(jīng)理多努力工作，少個人享受，并且作出更好的投資決策，從而降低由于兩權分離而產(chǎn)生的代理成本。從長期資金來源構成看，企業(yè)長期負債比率極低，有些企業(yè)甚至無長期負債。我們將上市公司融資行為的上述特征稱為股權融資偏好。換句話說，我國市場經(jīng)濟從制度上就將負債融資否定了，這是我國上市公司偏好于股權融資的根本原因。從融資的成本角度來看，由于我國特殊的資本市場，如市盈率較高公司很少向股東分配紅利，使得股權融資成本實際上低于負債融資成本。采取債權融資會加大對經(jīng)理人員的壓力，迫使其努力工作以避免破產(chǎn)。 7鼓勵股權所有者多元化，并加大機構投資者的持股比例，促進股市投資的多元化，確實保障股東權益及股東對經(jīng)營管理層的約束。完善資本市場的建設。上市公司普遍存在著盲目投資和一味擴充資產(chǎn)規(guī)模的不良傾向，這種行為將可能損害公司的長期發(fā)展能力。65大力發(fā)展債券市場，支持債券融資，發(fā)展債券市場可以改善公司的融資結構使融資結構得到優(yōu)化。由于債務相當于權益的“硬約束”，發(fā)行債券的公司應該有更強烈的激勵保持企業(yè)一定的現(xiàn)金流，這對公司業(yè)績的提高有一定的促進作用。經(jīng)理人員通過股權融資獲得的資金越多，越有利于其實現(xiàn)自身效用最大化。相比之下債務融資成本是一種硬約束，而且債務融資中的長期負債成本比流動負債成本又高得多。我國的股權現(xiàn)有的制度面講，我國特殊的股權制度是造成上市公司過度依賴股權資本的根源。（2）上市公司資本結構偏好分析1西方現(xiàn)代資本結構理論提出
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