高級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)論文1(完整版)
【正文】 業(yè)融資結(jié)構(gòu)的偏好選擇影響企業(yè)資本的使用效率、公司治理結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值，從而最終影響企業(yè)的業(yè)績(jī)。目錄一．資本結(jié)構(gòu)概述 （1） 資本結(jié)構(gòu)..............................2（2 ）融資結(jié)構(gòu) .............................2（3） 資本結(jié)構(gòu)理論..........................2二．我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)（1） 我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀. ...............3（2） 上市公司資本結(jié)構(gòu)偏好分析 ..............4（3）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 ..........................5一．資本結(jié)構(gòu)與融資結(jié)構(gòu)概述（1）資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益(普通股、特別股、保留盈余)的分配情況。不同的資本來(lái)源，其風(fēng)險(xiǎn)與成本就不同，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的影響和約束亦不同。凈營(yíng)業(yè)收益理論 該理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價(jià)值無(wú)關(guān)，決定企業(yè)價(jià)值高低的關(guān)鍵要素是企業(yè)的凈營(yíng)業(yè)收益。這種機(jī)制能夠促使經(jīng)理多努力工作，少個(gè)人享受，并且作出更好的投資決策，從而降低由于兩權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本。從長(zhǎng)期資金來(lái)源構(gòu)成看，企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債比率極低，有些企業(yè)甚至無(wú)長(zhǎng)期負(fù)債。我們將上市公司融資行為的上述特征稱為股權(quán)融資偏好。換句話說(shuō)，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)從制度上就將負(fù)債融資否定了，這是我國(guó)上市公司偏好于股權(quán)融資的根本原因。從融資的成本角度來(lái)看，由于我國(guó)特殊的資本市場(chǎng)，如市盈率較高公司很少向股東分配紅利，使得股權(quán)融資成本實(shí)際上低于負(fù)債融資成本。采取債權(quán)融資會(huì)加大對(duì)經(jīng)理人員的壓力，迫使其努力工作以避免破產(chǎn)。 7鼓勵(lì)股權(quán)所有者多元化，并加大機(jī)構(gòu)投資者的持股比例，促進(jìn)股市投資的多元化，確實(shí)保障股東權(quán)益及股東對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層的約束。完善資本市場(chǎng)的建設(shè)。上市公司普遍存在著盲目投資和一味擴(kuò)充資產(chǎn)規(guī)模的不良傾向，這種行為將可能損害公司的長(zhǎng)期發(fā)展能力。65大力發(fā)展債券市場(chǎng)，支持債券融資，發(fā)展債券市場(chǎng)可以改善公司的融資結(jié)構(gòu)使融資結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。由于債務(wù)相當(dāng)于權(quán)益的“硬約束”，發(fā)行債券的公司應(yīng)該有更強(qiáng)烈的激勵(lì)保持企業(yè)一定的現(xiàn)金流，這對(duì)公司業(yè)績(jī)的提高有一定的促進(jìn)作用。經(jīng)理人員通過(guò)股權(quán)融資獲得的資金越多，越有利于其實(shí)現(xiàn)自身效用最大化。相比之下債務(wù)融資成本是一種硬約束，而且債務(wù)融資中的長(zhǎng)期負(fù)債成本比流動(dòng)負(fù)債成本又高得多。我國(guó)的股權(quán)現(xiàn)有的制度面講，我國(guó)特殊的股權(quán)制度是造成上市公司過(guò)度依賴股權(quán)資本的根源。（2）上市公司資本結(jié)構(gòu)偏好分析1西方現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論提出
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