所有制、治理結(jié)構(gòu)與委托(完整版)
【正文】 有者具有在一定程度對其他成員提供保險的能力，而人力資本的所有者不具有這種能力。但就理解企業(yè)制度而言，與非人力資本相比，人力資本的“弱勢”也正來自這個“不可分離性”?！ ∑浯?，人力資本與其所有者的不可分離性意味著人力資本所有者容易“偷懶”(shirk)，而非人力資本與其所有者的可分離性意味著非人力資本容易受到“虐待”(abused)。設(shè)想你正想當(dāng)一名工人，當(dāng)一個一無所有的窮光蛋和一個腰纏萬貫的人同時要雇傭你時，你應(yīng)該跟走呢? 企業(yè)家與資本家合二為一當(dāng)然是一種理想狀態(tài)。如果人力資本與其所有者是可分離的，我到要真的懷疑“資本雇傭勞動”的合理性了，因為在后一種情況下，人力資本就如同非人力資本一樣，具有了抵押能力，非人力資本所有者可能更樂于領(lǐng)取一個固定的合同收入，將企業(yè)所有權(quán)完全留給經(jīng)理人員?！ 」局卫斫Y(jié)構(gòu)與公司法 公司治理結(jié)構(gòu)(corporate governance)狹隘地講是指有關(guān)公司董事會的功能、結(jié)構(gòu)、股東的權(quán)力等方面的制度安排，廣義地講是指有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度性安排，這些安排決定公司的目標(biāo)，誰在什么狀態(tài)下實施控制，如何控制，風(fēng)險和收益如何在不同企業(yè)成員之間分配等這樣一些問題(Blair 1995)。 公司法是所有公司共有的契約部分，它處理的是所有想組成公司的人都會面臨的合同條款。 在美國，公司法是由各州頒布的(破產(chǎn)法是由聯(lián)邦議會頒布的)，絕大多數(shù)州的公司法允許企業(yè)建立任何種類的投票制度?！ ∥覀兛梢杂谩笆Ｓ嗨魅?quán)和控制權(quán)對應(yīng)”這個私有制邏輯對公司治理結(jié)構(gòu)的上述特征作出解釋。但在現(xiàn)實中，由于特殊技能的存在，工人在企業(yè)中的人力資本價值大于其市場價值，如果企業(yè)倒閉，工人的利益就受到損害，在這個意義上講，在一個情況下，工人也是風(fēng)險承擔(dān)者，在一些關(guān)系到企業(yè)破產(chǎn)倒閉的決策上，讓工人有一定的發(fā)言權(quán)也可能是最優(yōu)的。如果企業(yè)處于“ ”的狀態(tài)，工人是所有者。比如說，一項高風(fēng)險的投資活動可以使股東受益，但往往增加企業(yè)破產(chǎn)的概率從而以犧牲債權(quán)人的利益為代價，因此，即使在企業(yè)進入實際破產(chǎn)狀態(tài)之前，債權(quán)人也可能要求對大的投資決策有一定的發(fā)言權(quán)。 當(dāng)然，現(xiàn)在評價賓州的公司法變革的成效還為時尚早。委托代理理論的目的是分析非對稱信息下的激勵問題。納什均衡與帕累托最優(yōu)(從而個人理性與集體理性)可能的沖突早已被“囚徒困境”的例子解釋的淋漓盡致。 顯然，赫姆斯特姆與阿德的分歧并不在于要不要企業(yè)所有者(所有索取者)，而是所有者的功能究竟是什么。因此，他認(rèn)為，當(dāng)團隊規(guī)模很大、代理人和委托人都面臨財富約束時，阿德講的“監(jiān)督”可能是必要的?！ ∩鲜鲇懻摫砻?，崔之元試圖從赫姆斯特姆的理論中尋找公司法變革的理論依據(jù)可以說是文不對題的。你當(dāng)然可以找出一位沒有雙手靠腳趾畫畫成名的人，但你怎么能由此就說所有想成為畫家的人都應(yīng)該把手剁掉呢?10 / 10。最后，我簡單談?wù)劥尬牡姆椒ㄕ搯栴}?！ 〈拗谖恼轮姓劦轿腥说牡赖嘛L(fēng)險問題?！?原文第328頁)如果要概括出什么定理的話，崔之元應(yīng)該概括出一個“赫姆斯特姆可能性定理”：通過引入“委托人”打破“預(yù)算平衡約束”，團隊中的帕累托最優(yōu)是可以通過納什均衡實現(xiàn)的。為了解決團隊成員的偷懶問題，就得引入一個“監(jiān)督者”，而為了解決監(jiān)督者本身的偷懶問題，應(yīng)該讓監(jiān)督者成為剩余索取者?！ 『漳匪固啬?Holmstrom)的《團隊中的道德風(fēng)險》(Moral Hazard in Teams 1982)一文是委托代理理論中的一篇經(jīng)典性文獻?！皬氖袌鍪〉秸 钡慕?jīng)驗是一位很好的老師。這也就是說，企業(yè)所有權(quán)不同狀態(tài)之間的界線本身是模糊的。假定 是這樣一個滿意利潤。自80年代以來，研究企業(yè)理論的經(jīng)濟學(xué)家已越來越認(rèn)識到，企業(yè)所有權(quán)只是一種狀態(tài)依存所有權(quán)(statecontingent ownership)，股東不過是“正常狀態(tài)下的企業(yè)所有者”，盡管從時間上講，這個“正常狀態(tài)”占到90%以上。對比之下
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