中國企業(yè)海外融資策略匯集402(完整版)
【正文】 要有兩種方式:一是在原有股東組成及持股比例不變的基礎上增加原有股東的出資額；二是吸收新的股東進來，在增加資本金的同時股東持股比例格局也發(fā)生改變。 ?。?）股票質押。在目前的市場環(huán)境下，外部投資者進入證券行業(yè)的難度越來越大，而現(xiàn)有股東也持觀望態(tài)度，甚至有部分參股證券公司的老股東退出，如陸家嘴從平安證券中撤離出全部股份。 （二）現(xiàn)有證券公司融資渠道的缺陷及證券公司對融資的需求情況 ，證券公司出現(xiàn)虧損的比率有所提高，部分證券公司對維持公司正常運轉及開拓新業(yè)務所需的資金需求很迫切。顯然20倍的資金周轉率不僅遠高于我國股票交易市場7倍左右的周轉率水平，而且也不利于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。 而證券公司在既無合法融資渠道，又不能違法挪用客戶保證金的情況下，面臨的主要選擇是：一是壓縮傳統(tǒng)業(yè)務規(guī)模，減少業(yè)務創(chuàng)新投入；二是為順應業(yè)務周期長期化趨勢，以短期融資彌補長期資金不足。內容提要：在分析融資渠道不暢對證券公司經營風險影響的基礎上，比較了證券公司內部融資和外部融資的主要途徑，提出了當前拓展證券公司渠道的政策建議：積極拓展證券公司的公開上市及發(fā)行金融債券等融資渠道，疏通證券公司現(xiàn)有的短期融通渠道；允許證券公司通過固定資產抵押獲得銀行貸款。因此，融資渠道不暢，是形成證券公司風險的重要體制性原因之一。大中型證券公司必須將自有資本全額使用，才能保證每年的證券承銷業(yè)務順利進行。 通過以上對證券公司業(yè)務融資需求的簡要分析，可知我國幾百余億元的證券公司自有資產，在一定程度上支撐著每年數(shù)百家上市公司的近千億元的證券融資需求、支撐著證券交易市場穩(wěn)步發(fā)展的需求?！ 。捎诋斍笆袌霏h(huán)境欠佳，證券公司收益率降低，私募增資擴股難度越來越大。 ?。?）同業(yè)拆借。1999年6月15日《人民日報》特約評論員文章首次明確的證券公司合法融資方式包括：進入銀行間同業(yè)拆借市場進行不超過7天的同業(yè)拆借；在銀行同業(yè)市場上進行國債回購業(yè)務；符合條件的證券公司以自營證券作質押向商業(yè)銀行申請抵押貸款；符合條件的證券公司可以發(fā)行債券。 ?。ǘ┿y行間同業(yè)拆借 符合同業(yè)拆借市場融資條件的證券公司可進入全國銀行間同業(yè)拆借市場進行信用拆借融資, 其拆借期限為1至7天，到期后不能展期。經批準進入銀行間拆借市場的證券公司還可選擇在銀行間同業(yè)拆借中心辦理國債回購。 ?。ㄋ模┕善辟|押貸款 2000年2月2日公布的《證券公司股票質押貸款管理辦法》允許滿足條件的綜合類證券公司用手中所持績優(yōu)股票作質押，向商業(yè)銀行進行為期6個月的貸款，規(guī)定的質押比率最高為60％。同時，按照現(xiàn)行有關法規(guī)規(guī)定，證券公司債券融資的利率浮動區(qū)間為同期存款利率的20～40%，%。過少的資本金和過低的行業(yè)集中度導致證券公司的盈利能力較低、內部融資能力較差。在第一百三十三條規(guī)定:“禁止銀行資金違規(guī)流入股市”。在一定的市場條件下證券公司較大的風險和較低的收益，增大了吸引個人和機構投資者的難度，從而制約了增資擴股渠道的有效利用。因此,有必要抓緊制訂詳盡的實施細則,以給證券公司合法的融資渠道一個明確的定位。具體包括： 增加7天至6個月同業(yè)拆借品種；放寬老證券公司進入同業(yè)拆借市場的準入條件；適當放寬拆借資金的使用范圍； 積極創(chuàng)造條件，穩(wěn)步合并銀行間國債市場與交易所國債市場，增加證券公司國債回購的資金供應量； 在嚴格控制風險的前提下，允許被質押的部分優(yōu)質股票可以在銀行的監(jiān)控下操作，增加被質押證券品種，包括可轉換債券、企業(yè)債；放寬老證券公司進入股票質押市場的準入條件。由于當期各證券公司普遍資金稀缺，對資金需求具有同向性，因此，目前證券金融公司的財務基金職能意義不大。11 / 11。 4. 允許銀行就證券公司的某一業(yè)務項目，如投行承銷項目，在嚴格控制風險的前提下提供貸款。導致這一格局的原因之一，就是現(xiàn)有的融資體制沒有給證券公司一個安全、便利、明確的融資環(huán)境（通常來說，灰色資金來源的成本往往是非常高昂的）。第七十三條規(guī)定:“禁止證券公司挪用客戶所委托買賣的證券或者客戶帳戶上的資金,禁止私自買賣客戶帳戶上的證券”。 在當前的市場發(fā)展條件和監(jiān)管條件下，銀證分類經營與分業(yè)管理雖然有利于控制市場風險,有利于保護存款和中小投資者的利益,但也割裂了作為資金盈余方的商業(yè)銀行與資金需缺方的證券公司之間的正常聯(lián)系,在特定的條件下，可能會在一定程度上產生一些負面影響。表3 三大證券公司資本和經營情況（單位：萬美元）但對于證券公司而言，債券融資方式的最大優(yōu)點是融資期限長、融資規(guī)模大，更能順應目前我國證券公司業(yè)務周期長期化、業(yè)務發(fā)展多元化
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